读懂IPO|金岩高新单一产品依赖下净利润下滑，唯一矿场剩17年可采

本文来源：时代商业研究院 作者：雷小艳

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编辑|郑琳

与控股股东旗下另外两家兄弟上市公司淮北矿业（600985.SH）、华塑股份（600935.SH）类似，安徽金岩高岭土新材料股份有限公司（下称“金岩高新”）2021年后的净利润总体呈下滑趋势。

不同的是，金岩高新目前仍在IPO闯关阶段。该公司曾于2022年申报北交所IPO，后于2024年撤回北交所申请材料，转而再于2025年1月递表港交所。截至目前，金岩高新尚未通过聆讯。

招股书显示，淮北矿业集团有限责任公司（下称“淮北矿业集团”）合计持有金岩高新60.12%的股份，是金岩高新的控股股东，而安徽省国资委合计持有淮北矿业集团100%的股份，是金岩高新的实际控制人。

招股书还显示，金岩高新依托旗下唯一的安徽省淮北市朔里煤系高岭土矿场，打造了从采矿、研发、加工到生产、销售的全价值链业务体系，其核心产品精铸用莫来石材料在2022—2024年前三季度为该公司贡献了超70%的收入。

2022—2024年前三季度（下称“报告期”），金岩高新精铸用莫来石材料的平均售价从1554元/吨跌至1426元/吨，呈持续下滑趋势。2023年，金岩高新精铸用莫来石材料的销售量亦下滑了8.02%至10.9万吨，在该年出现了量价齐跌的情形。

4月22日、6月17日，就业绩总体下滑、核心产品平均售价下滑、业务多元化计划等相关问题，时代商业研究院向金岩高新发邮件并尝试致电询问。但截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

专注高岭土开采与加工，为国内精铸用莫来石材料龙头厂商

招股书显示，2012年10月，淮北朔里矿业有限责任公司（下称“朔里矿业”）以2600万元全资设立金岩高新的前身安徽金岩高岭土科技有限公司，从事煤系高岭土的采选、加工和销售业务。

2021年9月，淮北矿业集团以1.31亿元全资收购朔里矿业，金岩高新成为淮北矿业集团的全资子公司。此后，经过增资、股改、股份配售等股权交易，截至2024年12月27日，淮北矿业集团仍合计持有金岩高新60.12%的股份，为金岩高新的控股股东。

淮北矿业集团是安徽省国资委100%持股的公司。这意味着，金岩高新的实际控制人是安徽省国资委。

Wind数据显示，淮北矿业集团同时是A股上市公司淮北矿业、华塑股份的控股股东，分别持有两家公司60.07%、47.12%的股份。若本次金岩高新成功IPO，有望成为淮北矿业集团的第三家上市企业。

在被淮北矿业集团全资控股的2021年，金岩高新也全资拥有了安徽省淮北市朔里高岭土矿场。截至2024年12月27日，该矿场也是金岩高新旗下唯一的矿场。

招股书中披露的独立技术报告显示，朔里高岭土矿场以丰富的煤系高岭土资源而闻名，截至2024年三季度末的估计总矿石储量约为624.3万吨，若按年产40万吨矿石估算，该矿场的剩余采矿年限估计约为17年。

而招股书中披露的朔里高岭土矿场的采矿许可证有效期截止日期为2039年11月20日，较2024年末尚有近15年的时长。

依托朔里高岭土矿的矿产资源，金岩高新建立了从上游勘探、开采到中游加工生产高岭土深加工产品的业务体系。招股书显示，金岩高新的主营产品为精铸用莫来石材料、耐火用莫来石材料以及生焦生粉等高岭土加工产品。

其中，精铸用莫来石材料是金岩高新的核心产品。2022—2024年前三季度，该公司来自精铸用莫来石材料的销售收入分别为1.84亿元、1.66亿元、1.31亿元，占当期营收的比例分别为96.8%、81.1%、71.5%。

不难发现， 2022—2024年前三季度，金岩高新来自精铸用莫来石材料的销售总额为4.81亿元，占营收总额的比例为83.20%，即该公司超八成的营收来自精铸用莫来石材料。

根据招股书中弗若斯特沙利文提供的数据，2023年中国精铸用莫来石材料的市场规模为9.25亿元，按2023年收入计，金岩高新是国内最大的精铸用莫来石材料生产商，对应的市场份额为17.9%。

报告期内核心产品售价接连下滑，净利润总体呈下滑趋势

作为我国精铸用莫来石材料龙头厂商，金岩高新过去四年的业绩表现并不理想。

新三板历年年度报告显示，2021—2024年，金岩高新的营业收入分别为2.51亿元、1.92亿元、2.07亿元、2.68亿元，营收年复合增速为2.21%。

同期，金岩高新的净利润分别为5158.50万元、2454.88万元、4431.97万元、4957.32万元，净利润年复合增速为-1.32%。过去四年，该公司仅2021年净利润超5000万元。

金岩高新上述业绩颓势或受核心产品影响。招股书显示，2022—2024年前三季度，该公司精铸用莫来石的平均售价分别为1554元/吨、1522元/吨、1426元/吨，呈持续下滑趋势。

要知道，2022年，金岩高新来自精铸用莫来石材料的销售收入占比达96.8%。

然而，除了平均售价持续下滑，2023年金岩高新精铸用莫来石材料的销量亦出现了下滑，从2022年的11.85万吨下滑8.02%至10.9万吨，出现了量价齐跌的情形。

需注意的是，2023年，在营收同比仅增长7.52%的情形下，金岩高新的其他收入及收益同比增长178.27%至799.2万元，行政开支、其他开支分别同比减少23.18%、98.11%至1747.7万元、0.9万元，最终在该年录得净利润同比增长78.58%。

招股书还显示，朔里高岭土矿场的许可生产规模和设计开采能力均是年产50万吨矿石，而2022—2024年前三季度，金岩高新实际开采量分别仅为17.12万吨、29.58万吨、26.41万吨，开采利用率分别仅为34.2%、59.2%、70.4%。

对此，金岩高新在招股书中表示，公司根据自身产品的需求制定每月采矿计划。也就是说，该公司开采的朔里高岭土矿矿石，并不对外销售，以自用为主。

本次赴港IPO，除拟将募资用于技术研发、偿还若干银行贷款本息、补充运营资金外，金岩高新还拟将募资用于莫来石基铝硅系材料深加工项目以提高耐火用莫来石材料的产能。

该项目建成后，金岩高新的耐火用莫来石颗粒年产能将扩大至7万吨，并将另外新建年产6万吨高岭岩精细粉生产线。

（全文2205字）

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