3000亿资金回流ETF，吸金三主线→

2025.06.17

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作者 |第一财经 曹璐

二季度以来，A股市场震荡上行，截至6月16日，上证指数自4月7日年内低点反弹9.43%。随着市场的回暖，ETF基金也吸引了超过3000亿元资金回流，结束一季度的净流出态势。

其中，宽基指数产品仍是吸金主赛道，沪深300ETF吸金近1100亿元；黄金类商品ETF凭借金价上涨的东风，年内资金流入规模突破637亿元；债券ETF扩容显著提速，二季度获得了近千亿元资金增持。然而，并非所有赛道都一片繁荣，如港股医药主题赛道则呈现资金态度两极分化。

高速扩张的ETF市场也正在经历残酷洗牌。伴随基金公司扎堆布局同质化产品，部分ETF因规模持续萎缩而陷入流动性枯竭困境，清盘警报频频拉响。当前，至少有180只ETF单日成交额不足百万元，甚至还有几百、数千元的。在业内人士看来，“资产不流动则无价值”，被动产品的头部效应与同质化竞争，正让部分“陪跑”ETF陷入规模萎缩困局，投资者需警惕低流动性不足的产品。

ETF二季度吸金超3000亿

从近期的资金流向来看，ETF市场已从一季度的净流出转向净流入状态。Wind数据显示，截至6月13日，ETF市场自二季度以来合计净流入3019.93亿元。其中，股票型ETF同期有1132.31亿元资金入场，成为资金借道进入的主战场。

梳理资金流向数据可以发现，其中以沪深300ETF为代表的宽基指数产品成为资金布局的核心方向。具体而言，跟踪沪深300的ETF产品二季度以来“吸金”超千亿元，达到1095.99亿元。其中，头部产品表现尤为突出，华泰柏瑞沪深300ETF、沪深300ETF华夏同期均获得超过320亿元的资金净流入。

持续大额净流入的宽基指数还有中证1000、中证500、上证50，相关产品亦获百亿元级资金增持。如南方中证500ETF、华夏上证50ETF同期分别有162.23亿元、150.07亿元的“子弹”补充，进一步印证宽基ETF作为“一键配置”工具的市场吸引力。

今年以来持续创下历史新高的黄金板块，成为资金布局的另一大主线。受益于金价上涨带动的净值普涨，14只黄金类商品ETF均有不同程度的资金入场，二季度以来合计净流入464.49亿元，年内“吸金量”已经超过637亿元。

其中，华安黄金ETF规模扩张最为显著，二季度以来净流入161.57亿元，规模再次突破610亿元，达到617.85亿元，是目前规模最大的黄金类商品ETF。易方达黄金ETF、博时黄金ETF的基金规模则均超过260亿元。

除此之外，资金热衷布局的还有债券类ETF。自去年起，这类产品随着被动投资浪潮兴起与政策红利释放而加速扩张，去年债券ETF市场规模就实现翻倍。今年以来，资金呈现加速入场的强劲态势。

Wind数据显示，截至6月13日，债券型ETF二季度以来有996.34亿元资金净流入。其中6月净流入304.28亿元，半个月内“吸金”量已经超过4月全月的282.52亿元，达到5月409.54亿元的四分之三。

与此同时，作为近来大热门的港股医药类赛道出现明显分歧。今年以来，创新药板块持续走强，多只相关产品业绩也水涨船高，部分资金在获得阶段性盈利后撤出，也有不少资金选择高位进场。

Wind数据显示，截至6月13日，在跟踪指数中带有“医”或“药”的17只跨境ETF中，呈现资金净流出状态的有9只，与净流入者几乎旗鼓相当。其中，博时恒生医疗保健ETF二季度以来每月持续“失血”，合计净流出64.83亿元。

而汇添富国证港股通创新药ETF则连续三个月获资金增持，二季度内已获得30.54亿元的资金增持；工银国证港股通创新药ETF、银华国证港股通创新药ETF同期亦分别获得21.09亿元、11.01亿元资金入场。

上百只或沦为“僵尸基”

目前，ETF已成为基金公司必争之地，行业步入高速发展快车道。伴随各家基金公司的大力布局，ETF赛道竞争陷入白热化，一些产品因规模持续萎缩逐步丧失流动性，最终被迫清盘或濒临清盘边缘。

6月13日，景顺长城基金公告称，截至12日，景顺长城MSCI中国A股国际通ETF已经连续55个工作日基金资产净值低于5000万元。根据基金合同，如连续60个工作日基金资产净值低于5000万元，基金管理人应当终止基金合同。

这并非个例。今年以来至少有16只ETF产品发布了清盘的相关预警公告，还有6只产品已经确认终止上市，如摩根中证碳中和60ETF就因连续50个工作日基金资产净值低于5000万元而触发基金合同终止事由。

整体而言，截至6月13日，在已有数据的1194只ETF中，规模在5000万元“警戒线”之下的产品有151只，其中只有千亿元规模的ETF产品多达40只，有些甚至只有数百万元。这些“迷你”ETF若无法获得增量资金注入，拉响清盘警报甚至退出市场几乎只是时间问题。

规模持续缩水的背后，部分产品流动性不足的问题越发凸显。以6月16日为例，当日有184只ETF的成交额低于100万元，工银中证A100ETF、兴业中证500ETF等产品甚至只有几百至数千元，而它们的规模同样不足5000万元。

“资产只有流动起来才能产生价值。作为能在交易所上市交易的开放式基金，流动性对ETF至关重要。”一位来自ETF大厂的内部人士对记者表示，当前基金公司布局ETF时存在明显的扎堆现象，但被动产品具有显著的先发优势和头部集中特征，“往往只有两三只产品能做大做强，其余‘陪跑’产品的规模则逐步萎缩，最终走向迷你化”。

“一只ETF的流动性高，往往意味着它得到了广泛的市场认可，头部产品的流动性通常较为充裕。”在华北一位基金人士看来，市场波动加剧时，低流动性ETF可能出现无法以合理价格成交的情况。投资者可能面临“想买买不到、想卖卖不出”的窘境，错失良机或无法及时止损。

值得注意的是，在ETF市场规模快速扩张的同时，产品同质化问题日益突出，部分ETF简称与标的指数存在偏差，不仅增加了投资者的选择难度，也容易引发认知混淆。这些问题正倒逼基金公司通过规范化命名、差异化布局等方式提升产品辨识度。

如6月16日，嘉实基金公告称，旗下22只指数产品更改场内简称，统一按照“标的指数+ETF+管理人名称”或“标的指数+ETF”的规则进行命名，如“上海金ETF基金”变更为“上海金ETF嘉实”。在业内人士看来，看得懂才能选得对，这种“所见即所得”的命名方式，可以帮助广大投资者更直观、更快速、更准确地理解ETF产品的核心特性。

微信编辑| 七三