以小吞大？生产歼20的成飞集团以174亿的价格贱卖？背后用意颇深

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2025年1月，总资产超过1200亿元的成飞集团与市值仅60多亿元的中航电测成功完成合并，其实早在成飞集团刚放出消息要被中航电测以174亿元收购的时候，就有不少人感到震惊了。

毕竟成飞集团可是生产出不少了像歼-20这样的国之重器，那么如此重要的成飞集团为何被中航电测所收购呢？并且为何是以这样一个低于它本身价值的价格所收购的呢？

成飞集团的全称是成都飞机工业有限责任公司，这家公司是隶属于中国航空工业集团公司下的一家特大飞机制造企业，并且是我国当时最大的现代化飞机生产商之一。

成飞集团是我国首家研发并制造出第五代隐身战斗机的军工企业，该公司所生产第五代隐身战斗机就是歼-20，并且该公司所生产出的歼-20，单架就能卖到1亿美元以上。

而且最重要的是，成飞集团已经实现了歼-20的批量生产，也就是说，光歼-20每年的销量，销售额都能达到700亿以上，这些还没有算上成飞集团旗下的其他战机的销售额。

如果将这些全部加在一起，成飞每年的销售额就可以轻而易举的突破千亿，成飞的盈利如此大，为何最后沦落到被市值才60亿的中航电测所收购？

其实是因为，成飞集团的盈利虽然大，但是他研发所需要投入的成本也很大，就光2022到2023这两年的时间里，成飞集团关于高端航空装备的研发方面，就投入了20多亿元。

除此之外，成飞集团的资产负债率将近9成，这就意味着，成飞集团每100块钱的资产中，有90块钱都是借来的，并不是自己的，这种高负债的运营模式，严重限制了企业的发展空间。

再加上，因为成飞集团是军工集团，他的研发需要背靠国家，而国家并不是什么项目都会给拨款，这也就意味着，如果成飞想进行更加大胆的研究的话，就需要自己去拉合作。

并且成飞虽然政府的订单数量多，但因政策的原因，这其中的利润空间实在是有限，资金往往会出现不足的情况，入不敷出。

而成飞作为一家非上市公司，它是没有办法直接从开放的资本市场获取大量的资金的，也是因为这方面的原因，成飞集团才会想走被收购的这一步棋。

其实，成飞集团此次被收购，表面上看着是小公司收购大公司，但仔细看收购方案就会明白，成飞集团是想要借助中航电则这个已经上市的平台，来搞一出“借壳上市”。

通俗来讲就是，把成飞集团的核心资产“装”进一家上市公司中，从而来打通未来从资本市场直接融资的通道。

看交易计划书就会更加的清楚，根据计划书，成飞原来的大股东中航工业集团，会在完成交易之后，在中航电测里的占股会从之前的一半，迅速飙升到将近9成。

从这份计划书也能清楚的了解到，其实成飞集团这次的被收购，不过就是自家人将资产从右手换到了左手，经过这一倒换，也成功让整合后的集团在资本市场中亮了个相，并且还能解决之前成飞集团融资困难的这一难题。

并且，成飞集团这次的资源重组的背后，还有国家在助力，国务院国资委提出了央企证券化率提升政策，这一政策不仅是资本市场的一次盛宴，更是国家军工发展战略的重要一步。

国家旨在通过市场化机制，让这些高精尖的企业能够获得更加充足的发展动力，最终来服务国防建设以及保卫国家安全。

成飞集团与中航电测此次的融资，除了成飞集团“借壳上市”之外，还有一目的，中航电测本身是研究与制造航空电子系统的，这一点和成飞的飞机设计制造方面高度相关。

两家公司在整合之后，可以在技术上实现更深层次的协同，比如在飞机设计阶段可以就着融合航电系统的需求，从而研发出更先进的综合航电架构。

并且还可以一起打造出，一条更智能化的生产线，从而提高整个制造体系的效率，并且成飞集团所在的区域，是中国航空工业的一个重镇，承载这歼-20、运-20等重点型号战斗机的研制生产任务。

通过两家公司这一次的资产整合，还能有利于进一步的巩固和强化航空产业集群，最终达到促进军民融合发展的目的，并且还可以做到让成飞集团能够进行大胆研发创新，从而来推动国家军工发展。

除了成飞集团利用资源重组，来实现自己进行大胆研发外，美国军队之所以强大就是因为，美军军工企业敢于大胆创新，研发种类多样。

回看美国之前研发出的产品，比如在1964年研制出的xb-70“女武神”轰炸机，这架轰炸机在当初试飞的时候创下2.15万米的飞行高度记录，这个成绩，就算放到现在都是降维打击。

还有美国的科曼奇直升机，这款直升机作为全球唯一一款公开亮相的拥有隐身能力的武装侦察攻击直升机，它的设计理念和造型是先进的，是科幻的。

而正是因为美军在研发时的大胆创新，所以这些先进的军工才得以被研发出来，也是因此成就了美军甚至是美国，在全球独一无二的科技底蕴，使得美国在军事装备领域，处于前沿地位。

而中国如果想要赶超美国，是离不开军工企业的这些大胆研发的，但研发的背后必定要有大量的资金来支持，这也是为何成飞要通过资源重组来完成上市的主要原因。

不过虽然成飞上市了，会接受外国企业的融资 ，但成飞内部技术的核心是会严格保护的，并且成飞尽管已经上市了，它依然属于国家军工企业。

希望成飞此次完成上市后，能够为中国军工的发展提供许多新的推动力。

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