市占率70%，福耀玻璃，杀出重围！

好生意难得，拥有好生意的好公司，更难得。

在境内资本市场的5400多家公司中，能在有发展前景的产业中占据一席之地的公司并不多，福耀玻璃算一个。

2024年，福耀玻璃在国内汽车玻璃领域的市占率达到了70%，全球市占率提升到了36%左右。

反映到业绩表现方面，福耀玻璃在去年实现营业收入392.52亿元，同比增长18.4%；实现净利润74.98亿元，同比增长33.2%，刷新了公司近十年的业绩新高。

当然，人家自己赚到钱了，也没忘了大家。

2024年福耀玻璃计划分红46.79亿元，股利支付率高达62.65%，甚至比“分红大户”茅台（40.24%）、长江电力（55.19%）还要高。

又会赚钱，又会分钱，福耀玻璃是怎么把汽车零部件的生意做成这样的？

Part 01

一块玻璃，毛利率43%

福耀玻璃的前身，是1976年创办的福清市高山镇异型玻璃厂。那时福耀玻璃董事长曹德旺只是这个玻璃厂的一名业务员，负责推销水表玻璃。

1983年，曹德旺承包了连年亏损的高山异型玻璃厂。

接手后不到一年，曹德旺就把玻璃厂的销量从几十万片提升到了200万片，实现了净利润20多万元。

后来一次偶然的机会，曹德旺通过与一名司机的交流得知，一片成本只有100元的汽车玻璃，可以卖到上千元的价格，这让曹德旺非常震惊。

于是在1986年，曹德旺火速把玻璃厂主业转向了汽车玻璃，从那之后，福耀玻璃就一直专注于汽车玻璃领域。

从福耀玻璃近十年的盈利性来看，公司的毛利率基本能保持在35%以上，最高的时候甚至达到了43%，净利率则是在15%左右上下波动。

福耀玻璃这种盈利水平，堪称恐怖。

就以2024年的数据为例，福耀玻璃的毛利率是36.23%，净利率是19.12%，远超19.44%的行业平均毛利率和3.74%的行业平均净利率。

甚至就连消费领域巨头——美的集团、伊利股份、中国中免的盈利性，也在福耀玻璃之下。

从一定程度上讲，福耀玻璃的盈利性已经超越了传统制造业的范畴。

Part 02

一家技术为基的制造业公司

我国制造企业特别是汽车零部件企业有一个非常突出的特点——技术壁垒低。

很多制造企业都会通过技术引进和模仿制造的方式维持生产，对现有的成熟技术依赖性很强，很少会主动创新。

他们的经营更偏向于短期的成本控制，而不是长期的技术投资，所以基本上只挣“辛苦钱”。

但福耀玻璃就不一样了，他在产业链中的利润分配权特别高。

核心原因就是，技术壁垒。

2020年至2024年，在同行华域汽车、双林股份的研发费用率都在下降的情况下，福耀玻璃的研发费用率却依旧保持在4%以上。

2024年福耀玻璃的研发费用率高达4.27%，在市值500亿以上的车身附件上市公司中，福耀玻璃的研发费用率排名第一。

在大量的研发投入下，去年福耀玻璃推出了全球首款集成生物识别功能的智能玻璃，在调光玻璃响应速度（0.1秒）等关键指标上领先同行50%以上。

2024年末，公司累计专利数量已突破4175项，主导制定的国家/国际标准有58项，未来福耀玻璃与其他企业的技术代差会进一步加大。

一方面，福耀玻璃研发成本摊销力度更强。

目前公司已经实现硅砂、设备、浮法玻璃等产业链覆盖，其中硅砂自给率达95%以上，核心设备自给率有80%。

借助产业链自控，福耀玻璃利润空间也更大，留给研发方面的资金支持也要更多。

另一方面，福耀玻璃的技术推广率更高。

汽配公司想要成为关键零部件的供应商，至少需要经过车企2年的产品认证。

目前福耀玻璃与丰田、大众等部分头部车企合作时间已超20年，在新能源领域公司还绑定了特斯拉、比亚迪等车企，更是成为了蔚来的独家供应商，此外福耀玻璃在新势力车企的客户覆盖率高达100%。

在下游客户资源方面，福耀玻璃是独一档的存在，这对公司的技术优势积累也非常有帮助。

后续福耀玻璃的技术变现能力，主要看两个方面。

Part 03

海外新增+高毛利产品新增

一个方面，是海外市场的抢占情况。

福耀玻璃在国内的市占率已经达到了70%，继续增长的难度很大，但公司在海外还是比较容易抢占市场的。

近几年全球汽车玻璃的多个主要参与者都在走下坡路，圣戈班甚至准备卖掉汽车玻璃业务了。

目前圣戈班已经不再接受新的定点生产，这意味着未来其新车型的配套产能为0，现阶段老车型的生产预计还有6-7年的配套生产时间。

也就是说，大概6-7年后，圣戈班手中13%的全球汽车玻璃市场份额就要被瓜分。这部分市场福耀玻璃是很有希望拿下的。

另一个方面，是高附加价值产品的渗透率。

2024年福耀玻璃HUD抬头显示玻璃、调光玻璃等产品收入占比高达38%，同比增长了5.02个百分点，带动公司每平方米汽车玻璃单价提升至了229.11元，同比增长7.5%。

目前新能源车企中，问界、小鹏、理想、蔚来等多款车型均已配备了HUD系统。

未来随着HUD抬头显示的渗透率提升，福耀玻璃有望在这部分高毛利市场中实现业绩新增。

但需要注意的是，国内蓝思科技生产的超薄夹胶玻璃已经成功导入了比亚迪、小米、特斯拉等新能源车企，这可能会对福耀玻璃现有的高净值产品产生威胁。

Part 04

总结

过去四十年，福耀玻璃用持续的高研发投入和全产业链布局，打破了“制造业只能赚辛苦钱”的刻板印象。

未来面对国内新势力的技术追赶、海外市场的复杂环境，福耀玻璃仍需保持警惕。

不过，正如曹德旺所言：“做企业，要像玻璃一样透明，也要像钢铁一样坚韧。”

福耀的下一步，或许正是用更硬的科技、更广的布局，让这块“中国玻璃”折射出更耀眼的光。