为供应商化债？荣盛发展“以物抵债”的重组路途

观点网 在化债这条路上，荣盛发展仍旧处于现在进行时。

最新消息显示，6月11日，该公司计划通过以物抵债的方式，化解旗下子公司及相关供应商8.1亿元债务。

同时，荣盛发展还计划加入子公司、供应商共计11.05亿元债务，同样借助以物抵债的方式共同偿还。

实际上，自今年三月宣布债务重组与以股抵债等方式以来，这家企业始终未见较大进展。

在债务压力与紧绷资金链条之下，荣盛发展采取了“一步到位”的做法。

通过以物抵债的方式，企业债务能够立竿见影的消解，无需承担谈判“拉锯战”带来的心理压力与复杂程序。

不过市场更加关注的是，这家企业还有多少资产能够抵债？存量债务又有多少？

以物抵债

6月11日，荣盛发展先后发布多则公告，宣布以物抵债的方式共计化解8.1亿元债务。

公告显示，本次债务涉及下属子公司写意园林的1.03亿元借款，此外还包含供应商南京宁渌、河北中凯、众和建筑、超安园林的相关债务7.07亿元。

这并非荣盛发展首次“以物抵债”。

早在今年5月19日，荣盛发展就曾以旗下位于海南、河南的两个酒店资产为供应商南京宁渌、河北中凯化债15.03亿元。

为子公司偿还债务无可厚非，但荣盛发展以旗下资产缓解供应商存量债务，这又是为哪般？

据了解，南京宁渌、河北中凯、众和建筑均为建筑工程公司，而超安园林主要从事绿化管理，上述几家企业均为荣盛发展的供应商。

一般而言，在项目施工过程当中，建筑工程公司等需先垫付一定的资金，后续待开发商销售结转之后，进行尾款结算。

2021年，为了保障开发项目的施工及交付，供应商们接连向廊坊银行等机构贷款，而荣盛发展则作为担保人进行“兜底”。

然而，近几年在行业调整与楼市下行周期当中，无论是房地产企业还是上下游供应链企业，日子都不好过。

一方面，供应商们手中“没有余粮”；另一方面，自2023年开始，荣盛发展接连出现债务逾期，资金困局之下，这家企业难以偿付供应商们的尾款。

前不久，借款方廊坊银行将几家供应商，连同担保方荣盛发展一起告上法庭，为化解债务，荣盛发展便提出了“以物抵债”的方案。

观点新媒体查阅发现，结合两次“以物抵债”，荣盛发展共计置出7宗土地，涉及总土地面积29.78万平方米。

除此之外，荣盛发展位于保定的商业房地产、位于唐山市的荣盛·未来城部分商业房产以及位于河北、海南的四个酒店物业，均被置出。

上述资产涉及的抵债金额共计23.31亿元。

数据来源：企业公告、观点指数整理

但这仅仅是开始。

6月11日发布的另外两则公告明确，这种“以物抵债”的方式或许将成为荣盛发展债务化解的主流模式。

公告提及，该公司子公司河北材料于廊坊银行尚有借款未偿还，公司全资子公司沧州荣盛、唐山荣盛将以各自名下不动产估值的剩余金额，共同偿还，债务加入方式承担的担保总金额不超过1.8亿元。

同时，南京宁渌、河北中凯、佳立建材尚有未结债务，拟由公司的下属子公司蚌埠荣盛祥云、沧州荣盛、唐山荣盛、德州荣耀、廊坊开发区荣盛、济南荣商、南京华欧舜都置业所持不动产共同偿还，上述债务加入总金额不超过9.25亿元。

从目前房企参与债务重组的情况来看，基本以债务延期、债务置换、以股抵债等为主。

对荣盛发展来说，此次通过以物抵债的方式一步到位解决了自身担保逾期，以及其对供应商的未结款项，无疑能够避免“无限期”的沟通，以及债务“滚雪球”方式的延期。

不过查阅发现，目前荣盛发展的实际担保总额为429.65亿元，占公司最近一期经审计净资产的289.23%。其中公司及其控股下属公司对合并报表外单位提供的实际担保余额76.15亿元，占公司最近一期经审计净资产的51.26%，公司逾期担保金额为66.46亿元。

换而言之，这家企业涉及的担保风险较大，且存在大量逾期金额，曾经的“河北王”还有多少资产可以抵债呢？

从2024年财报来看，截至报告期末，该公司拥有总土地储备共计1940.36万平方米，其所持出租项目11个，可租赁面积32.98万平方米。

数据来源：企业财报、观点指数整理

化债漫途

自2021年下半年以来，荣盛发展接连出现商票逾期、债券展期、美元票据重组等事项，而后，伴随着业绩的持续亏损，公司在债务泥潭当中越陷越深。

2023年初，民生银行一纸公告发布，荣盛发展因未能按时兑付“20荣盛地产MTN001”的本金及利息，正式面临公开市场违约。

一石激起千层浪，荣盛发展的债务压力也就此显现。

为积极自救，这家企业喊出“2023年9月30日前完成美元债券重组”的口号，并通过定增与并购荣盛盟固利向新能源行业转型。

但直至目前，转型并未见成效，债务压力同样未见缓解。

数据显示，截至2024年年末，荣盛发展总负债1403.2亿元，其中短期借款共计9366.06万，一年内到期的非流动负债为274.13亿元，期末公司现金及现金等价物余额仅有19.84亿元，资金缺口巨大。

为缓解债务压力，今年3月25日，该公司正式宣布进行债务重组，拟制定以股抵债方案，计划整合酒店管理、代建运营、商业管理、产业服务等轻资产子公司股权作为偿债资源。

其一，荣盛发展搭建了“挚享平台”，主要开展酒店管理、代建运营业务，该平台预测估值460亿元，荣盛计划将该平台不超过20%的股权与债权人实施债务重组，计算下来，重组金额最高92亿元。

其二，该公司后续将新设立以商业管理业务为核心的平台公司——“至启平台”，主要开展开展商业管理、园区运营业务，该平台预测估值340亿元，同样以20%权益进行债务重组，化解债务预计68亿元。

而后，5月13日，荣盛发展便就“20荣盛地产MTN002”余额10.42亿元，应偿付本息5.52亿元，与债权人沟通，计划以股抵债的方式进行应对。

从民生银行发布的最新消息来看，“20荣盛地产MTN002”持有人会议未通过票据部分注销议案，换而言之，基于债务重组协议、债券注销协议的约定并未达成。

以股抵债之外，而今这家企业又试图通过以物抵债的方式来化债。

相比之下，以股抵债能够减轻债务人的现金支付压力。但从债权人的角度来看，如果股权所属企业具有良好的发展前景及盈利能力，那么债权人未来可能获得的长期潜在收益是不可估量的，但同时，债权人同样需要承担相应的持股风险。

以物抵债或许更加直截了当，债权双方均可以避免长期拖欠之苦，债务人减少了传统清偿方式中可能涉及的复杂程序和高昂成本，而债权人能够及时拿到相应财物，尽快变现。

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