五年花掉9亿多推广费，“驱蚊第一股”主要募投项目延期

作为A股“驱蚊第一股”，润本股份2024年营收净利双增，同样增长的还有销售费用，且增速是营收增速的约1.5倍。最近五年公司推广费用合计高达9.12亿元，是同期研发费用的8.7倍。目前，公司主要募投项目“黄埔工厂研发及产业化项目”已经延期。

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五年花掉9亿多推广费

2024年年报显示，润本生物技术股份有限公司（证券简称：润本股份；证券代码：603193.SH）实现营业收入13.18亿元、同比上涨27.61%，取得归母净利润3亿元、同比上涨32.80%。

润本股份被称为A股“驱蚊第一股”，主要从事个人护理类、驱蚊类产品的研发、生产和销售，已形成婴童护理产品、驱蚊产品、精油产品三大核心产品系列。公司表示，2024年坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，积极开拓线上和线下渠道，加大研发投入，新推出儿童防晒乳、儿童指缘精华乳等产品，进一步丰富产品矩阵。

2024年，公司已形成线上线下相融合的全渠道销售网络。公司称，其产品在天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台保持较高的市场占有率。公司产品“润本电热蚊香液”获得天猫2024年度超级单品奖，“润本婴童游泳去氯洗发沐浴露”获得产品力颜究院颁发的“美妆产品力领航者创新品”；“润本婴儿全身润肤乳”、“润本足跟皴裂凝露”获得2024年度“粤妆甄品”称号。公司获京东2024年卓越供应商奖，“润本京东自营旗舰店”为2024年京东母婴“11·11”巅峰店铺。“润本”品牌获得抖音2024年“6·18”大促TOP品牌。

与全渠道销售网络相呼应的是，2024年公司销售费用3.80亿元、同比上涨41.25%，公司表示这主要是推广费和职工薪酬同比增加所致。2024年公司推广费用3.21亿元、同比上涨46.75%。与营收增速27.61%相比，公司销售费用增速是营收增速的约1.5倍，推广费用则达到约1.7倍。

相比较而言，2024年公司研发费用仅3507.12万元。

另据公开数据统计，2020年至2024年间，润本股份的研发费用累计仅1.05亿元，而同期推广费用高达9.12亿元。

2024年报显示，公司拥有研发人员151人，其中，专科学历57人、高中及以下学历22人，合计79人，占研发人员的52.32%。

主要募投项目延期，库存快速上涨

2025年4月，润本股份审议通过了《关于部分募投项目延期的议案》。公司称，基于公司募集资金投资项目实际建设情况和实际经营情况，将“黄埔工厂研发及产业化项目”达到预定可使用状态日期由2025年5月延期至2026年3月。

2023年9月27日，公司首次公开发行普通股6069万股，发行价格为17.38元/股，募集资金总额为10.55亿元，扣除不含税发行费用8356.37万元，实际募集资金净额9.71亿元。

“黄埔工厂研发及产业化项目”拟使用募集资金3.69亿元，是公司拟投入资金最大的募投项目。但截至2024年12月31日，该项目投入金额仅1612.54万元，投资进度4.37%。

公司解释称，募投项目虽然已在前期经过充分的可行性论证，但在实际实施过程中，受2024年第一季度广州市连续多雨天气及夏季高温等外部环境的影响，地基建设的施工要求发生了变化。为了地基结构完整和施工安全，公司审慎控制募投项目投资进度，相应延长项目建设工期，使得募投项目的实际投资进度较原计划有所延迟。

而公司曾在招股书中表示，“黄埔工厂研发及产业化项目”的实施有利于缓解公司产能瓶颈，优化公司产品结构，提升公司研发能力，缩短研发周期，加快研发成果转化及产业化。

彼时公司还表示，业务规模的持续增长使得公司承受较大的生产压力，受限于现有的场地和生产设备，公司产能利用率较高，面临较大的产能瓶颈，制约公司业务的进一步扩张。通过本项目的实施，公司将新建生产车间，引进先进的生产设备及配套设施，进一步提升公司生产能力，发挥规模效应，降低产品生产成本，进一步增强公司产品竞争优势。

主投项目延期的同时，公司产品库存量快速上涨。2024年末，公司三大产品线驱蚊产品系列、婴童护理产品系列、精油产品系列的库存量分别为415.34万、1204.56万、180.35万瓶（盒/支），同比分别增加14.25%、12.93%、39.82%。

值得关注的是，自主生产系公司主要的生产模式，公司拥有黄埔工厂和义乌工厂两大生产基地。2023年、2024年，广州工厂产能利用率分别为65.28%、65.21%，浙江工厂产能利用率为81.38%、83.08%，广州工厂似乎一直存在较多闲置产能。