广东
最近，中际旭创（300308.SZ）可谓“三喜临门”！
6月最新消息：光通信行业研究机构LightCounting发布2024年全球光模块TOP10榜单，中际旭创再度蝉联第一，已连续两年第一！
业绩方面，已经连续三年业绩高增的中际旭创，2025年第一季度净利再增56.83%，韧性十足。
股价方面，也“再拾升势”：去年10月公司市值创出历史新高后，一度回调超63%，今年4月开始，中际旭创又开启新一轮涨幅，到现在最高涨幅已超77%。
在笔者看来，中际旭创的成长潜力还未完全爆发。
先看行业：
在可预期的未来数年，高性能光模块需求仍将持续扩大。
人工智能大模型的训练，离不开算力，而算力又离不开GPU这类算力芯片。高端光模块是GPU的配套产品，GPU与光模块结合后，可以提高AI训练的传输速度，提供更高效的计算能力。
中际旭创这样的高端光模块厂商，下游是英伟达这样的GPU厂商，而英伟达的下游又是需要训练AI大模型的科技大厂。可以看出，中际旭创是AI产业链的“卖铲人”，只要科技大厂不断加大算力投资，中际旭创的业绩就能不断增长。
目前看，国内外巨头全在持续扩大开支。
国内这边：阿里宣布将投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施；腾讯今年一季度资本开支同比暴增91%。
美国方面，四大云厂商（谷歌、亚马逊、Meta、微软）相继发布一季度财报，资本开支均持续高增，且四家大厂对2025年资本开支的指引均持续乐观。
从英伟达的业绩也能看出来，英伟达数据中心收入大增73%。中际旭创这样的光模块厂商又是英伟达的上游，英伟达有肉吃，光模块厂商也必然有肉吃。
2023年全球光模块市场规模约109亿美元，预计2029年要大增到225亿美元。其中AI集群相关光模块又是最大的一块肉，2024年AI集群相关光模块市场超40亿美元，2025年预计达70亿美元，预计一年增长75%。
再看中际旭创这家公司，在业内有显著的竞争优势，有望在行业上行阶段放大收益。
1、研发投入领先。
目前，国内高端光模块行业有三大龙头：中际旭创、新易盛、天孚通信。2024年，中际旭创研发投入总额13.33亿元，而其他两家加起来才6.35亿元，不到中际旭创的一半。
高研发投入推动了公司技术进步，不断巩固公司的护城河。
目前，前沿光通信技术领域五大技术：硅光、相干技术、LPO、LRO、CPO，中际旭创均有布局。公司硅光芯片能力全球领先，自研硅光芯片已在400G产品中大量出货，2025年800G硅光比例也会逐步提升。
2、产品价值高。
中际旭创光模块的销售均价远高于新易盛（天孚通信的具体产品其实是光器件，在这里不好比较）。
2024年中际旭创销售光模块1459万只，光模块收入228.86亿元，算下来每个产品均价1569元。
新易盛去年销售同类产品873万只，这块获得收入85.9亿元，单个产品约984元。可见远低于中际旭创。
这也说明，中际旭创的高研发投入，在产品价值方面有充分体现。
3、交付快。
交付能力体现的是公司的运营能力，更是在快速迭代的新兴市场中把握机会的能力。
中际旭创存货周转率为1.76次，2024年已经增长至2.78次，交付速度明显变快，主要竞争对手新易盛，2023年存货周转率1.76次，2024年提升至1.88次，虽然也有所提升，但明显落后于中际旭创。
最后，虽然经过了一波上涨，但目前中际旭创估值依然不高。
公司最新市盈率20.9倍，依然显著低于其近5年平均市盈率（39.01倍）。20倍左右的估值，在A股的科技股里面，可以说低的令人发指了。
对于公司19万投资者而言，未来仍然值得期待。
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