山东快驴冲刺港股主板：科技属性存疑，依赖单一供应商风险凸显

中国产经观察消息：5月19日，山东泰安的山东快驴科技发展股份有限公司（简称“快驴科技”）向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，交银国际担任独家保荐人。从招股说明书资料来看，快驴科技毛利率和净利率“双低”，企业的科技成色存疑，而公司主营产品更是高度依赖供应商超威集团。

典型的薄利多销商业模式，净利率不足0.5%

快驴科技成立于2014年，由武英杰创立并担任董事长，是一家为轻型电动车用户、大型商业物流配送服务商、城市绿色共享出行用户服务的短距离绿色出行技术服务商，业务覆盖全国31个省份，拥有超950名区域服务商及20000家当地合作门店。

此次快驴科技的IPO募集资金将用于扩展服务网络、提升门店形象及设立新产品体验区；海外市场拓展；扩展国内共享出行业务；通过发展铅酸电池工厂及镁合金车架工厂，进行上游产业链延伸；进一步发展商业物流配送行业客户相关业务等。

快驴科技虽然所处的短距离绿色出行行业，未来想象空间巨大，而且本次资金募集，将为公司带来资金支持。但从快驴科技招股说明书数据来看，公司并未因黄金赛道的加持，有很强的盈利表现。

2022年至2024年，快驴科技营收分别为13.1亿元、12.23亿元、16.31亿元；净利润分别为646.5万元、238.7万元和825.8万元。然而，快驴科技盈利能力整体水平不高，赚钱能力有限，2022年至2024年期间，公司毛利率分别约为3.48%、3.40%及4.06%；净利率分别约为0.48%、0.19%及0.49%。

从上述财务数据可以看出，快驴科技的毛利率不超过5%，净利率更是不超过0.5%，这一盈利质量在投资者看来，就是典型的薄利多销商业模式。可以看出快驴科技在短距离绿色出行行业可能没有明显地位优势，造成了很低的产品溢价能力。

研发费用占比不足0.05%，靠超威集团撑起上市？

尽管快驴科技的名字中有“科技”两字，但其科技属性备受质疑。2022年、2023年和2024年，快驴科技研发支出分别为32.1万元、53.4万元和72万元，三年累计不超过200万元，占当期营收的比例分别仅为0.02%、0.04%和0.04%。

2024年，在快驴科技的239名全职员工中，仅有16人从事研发工作，占比仅6.7%。与之形成鲜明对比的是，公司的销售及营销团队多达137人，占比高达57.3%。2022年至2024年，快驴科技的销售费用分别为0.33亿元、0.33亿元和0.41亿元，销售费用是研发费用的300倍以上，凸显出公司“重销售轻研发”的特点。

值得注意的是，快驴科技主要收入来自铅酸电池的销售，收入占比达99%以上，其中主要系金超威品牌的铅酸电池。2022年至2024年，快驴科技向超威集团采购金额分别为12.45亿元、10.03亿元、15.08亿元，占总采购额的98.5%、87%、99.2%，远高于其他供应商。超威集团不仅供应铅酸电池，还提供OEM服务，支撑该公司自有品牌产品。

根据双方的战略合作协议，快驴科技需要根据超威集团的产品定价政策来制定自己的定价策略，并且定价政策还需向超威集团汇报。

此外，快驴科技实际控制人武英杰曾担任超威集团“金超威”业务部总经理，并在超威集团老板周明明的支持下创立了山东快驴。这种高度依赖单一供应商和定价受制于人的情况，给快驴科技的未来发展带来了诸多不确定性。

编辑：王宇