河南
A股和港股市场上创新药类指数今年以来涨幅惊人，是否已出现泡沫？
我们先来看这些指数今年以来的表现。当下，于港股和A股之中，有基金产品予以跟踪的创新药类指数，其数量大致为9只。
从今年年初至6月5日的涨幅排行榜来看：前三名包括国证港股通创新药指数、恒生创新药指数和恒生港股通创新药指数，三者年初至今涨幅均超过50%。
第四名和第五名为中证港股通创新药指数和中证香港创新药指数，今年以来涨幅在45%-50%之间；第六名和第七名分别是中证沪港深创新药产业指数与恒生沪港深创新药精选50指数。自今年初起，二者涨幅在22% - 24%之间。
第八名为中证创新药产业指数，今年以来上涨14.67%； 第九名为中证医药及医疗器械创新指数，今年以来上涨6.19%。
整体来看，港股创新药类指数涨幅高于A股。造成这种差异的主要原因在于：港股创新药指数成分股以生物科技公司为主，而A股创新药指数更多覆盖成熟药企和CXO公司（医药外包公司），因此港股创新药板块更具成长性和股价弹性。
创新药类指数短期涨幅较大，未来可能经历一段时间的震荡回调，但从中长期看，其估值修复尚未结束，未来业绩释放和估值修复仍有空间。
得出这一结论的原因有三：第一，近五年创新药类指数跌幅巨大，当前涨幅仅为估值修复。 即使将今年以来的涨幅计算在内，这些指数近五年回报仍为负数。
中证医药及医疗器械创新指数在亏损幅度上位列第一，近五年亏损达44.98%。其次是中证创新药产业指数，近五年亏损30.06%；其三为中证沪港深创新药产业指数，近五年亏损达25.78%。第四为恒生创新药指数，其近五年的业绩呈现亏损状态，亏损幅度达25.54%。
创新药类指数近五年的大幅下跌，除受业绩下滑和集采影响外，投资者过度悲观导致的情绪化抛售也是重要原因。即过去五年“跌过头”了。而今年创新药类上市公司业绩表现良好，板块因此开启估值修复。
第二，创新药类指数未来业绩将持续向好。东吴证券研报预计，至2030年，中国创新药市场规模将突破2万亿元人民币，相较于2024年几近增长264%。
此外，港股与A股两市的创新药公司，2024年归母净利润同比增长102.4%，近七年首现盈利达2.25亿元，这表明行业整体已从早期高投入研发探索期迈向管线成熟收获期。
其中，百济神州、信达生物、艾迪药业、基石生物等有望于2025年达成盈利；康方生物、君实生物、泽璟制药、再鼎医药、亚盛医药、云顶新耀等预计2026年盈利，届时将有更多创新药企业步入盈利阶段。
其三，2025年是创新药行业步入价值重估周期之起点。尽管创新药类指数今年以来的大幅上涨已推动估值提升，但如果未来业绩提升速度超过股价上涨速度，估值反而会下降。
从近十年维度看，9个指数的市盈率估值目前总体依然合理。国证港股通创新药指数今年以来涨幅达51.38%，而其当前市盈率仅为30.12倍，处于近十年11.17%的低百分位。
同样涨幅超50%的恒生创新药指数和恒生港股通创新药指数，当前市盈率均为27倍左右（不到28倍），分别处于近十年31%、32%的较低百分位；中证港股通创新药指数和中证香港创新药指数市盈率均为28倍左右，处于近十年20%-25%的区间，安全边际较高。
相比之下，A股创新药指数估值相对较高，但受益于AI赋能、医保政策优化等多重因素，未来仍具备较好的盈利预期。
综上所述，从市场表现、估值水平、政策支持及未来业绩看，港股和A股创新药类指数的上涨并未形成明显泡沫，尤其是港股创新药指数，未来估值修复空间较大。
受益于国际化进程和AI赋能，其长期投资价值依然突出。A股创新药指数虽今年涨幅相对较小，但盈利预期稳定，适合偏好稳健风格的投资者。
不过，任何投资都有风险，创新药类指数未来仍面临以下风险：研发不确定性：创新药研发周期长、投入大，临床试验结果存在不确定性，可能引发股价波动；政策变动：医保谈判、集采政策等可能影响创新药定价和销售；
市场竞争加剧：随着更多药企加入创新药赛道，同靶点药物竞争可能加剧，影响商业化前景；资金流动风险：港股市场受外资流动影响较大，国际形势变化可能导致资金流出。
为削减波动风险，绝大多数普通投资者可通过长期每月定投指数基金来平抑波动率，且秉持长期持有姿态，以共享创新药行业的长期增长红利。
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