上海
目录
1. 商贸零售专题：外卖出海空间广阔，Keeta出海掘金进行时
2. 主动量化组合跟踪：5月各类选股策略超额显著
3. 固定收益周度策略报告：跳出震荡看周期
4. 固收策略报告：3bp内波动的思考
5. 低波动与稳收益策略——量化信用策略
外卖出海空间广阔，Keeta出海掘金进行时
赵中平
可选消费组
副所长&可选消费首席
核心观点：美团 Keeta 于香港精准本地化，融入本地生态，谨慎拓展服务。靠零佣金、无排他条款吸引连锁品牌，地推赋能中小商家，推出运费分摊、薄利多销。用户端以 “十亿激赏”、低价套餐、免运费抢心智。技术上借美团 AI 算法，配送快、准时率高，有超时赔付。其技术与扩张策略或可复制至海外市场 。
风险提示：海外市场拓展进展不及预期；行业竞争加剧；盈利能力不及预期。
主动量化组合跟踪：5月各类选股策略超额显著
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：经过因子测试与筛选，包括技术、反转、特异波动率等在内的因子在国证2000指数成分股上均有出色表现，我们所合成的各个大类因子也基本都起到了很好的提升效果。5月该因子出现良好，IC值11.74%。样本外整体策略表现良好，5月策略的超额收益为1.73%。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
固定收益周度策略报告：跳出震荡看周期
尹睿哲
首席资产配置官&常务副所长&固收首席
核心观点：短期看市场胜率并不算低，一是基本面高频信号向下趋势明显；二是交易结构并不拥挤，甚至偏冷。广义社融存在构筑顶部的风险，若这一趋势得到验证，这将为利率重新打开下行空间，成为债市走出近期震荡格局的重要基础。
风险提示：贸易摩擦反复风险、货币政策节奏。
固收策略报告：3bp内波动的思考
尹睿哲
首席资产配置官&常务副所长&固收首席
核心观点：策略执行层面，1）负债端不稳定的账户，依旧建议关注中短债下沉方向，3年内寻找AA及AA(2)优质城投债，2.0%附近是较为合适的关注点位；2）若难实现下沉，建议关注3年至4年附近隐含评级AA+城投债，2.0%至2.1%附近资产；3）负债端稳定的账户，建议拉长关注期限到3年至5年，以防下半年城投债净增。
风险提示：统计数据失真、信用事件冲击债市、政策预期不确定性。
低波动与稳收益策略——量化信用策略
尹睿哲
首席资产配置官&常务副所长&固收首席
核心观点：本周模拟组合走势依然存在分歧，超过半数策略收益边际下滑，其中利率风格组合尤为明显。分重仓券种看，本周二级债重仓策略有所修复，中短信用仓位延续上月稳收益属性。收益来源方面，各类策略组合票息收益低位回升，且近一个月票息波动大幅走低。从策略期限来看，中长端、超长端二级资本债策略跑出超额收益。
风险提示：模拟组合配置方法失真，收益测算方法误差。
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