万亿化工市场被垄断！但财报里这个数字暴露致命危机！

2025年1月，山东省省长周乃翔做了政府工作报告。在这份工作报告中，重点强调了“新型工业化”。

大力推进新型工业化。

实施产业链高质量发展行动，突出高端化、智能化、绿色化，整合建立18条标志性产业链和66条重点产业链。改造升级传统产业，加快设备更新和技术改造，实施500万元以上技改项目1.2万个左右。

在提到高端工业化案例的时候，首先举了四个例子：

高标准推进齐鲁石化鲁油鲁炼项目，争取东明石化炼化一体化、东营港PX上下游配套等项目获批实施，加快董家口炼化等项目前期工作。

无一例外都是石油化工相关。

山东省是全球最大的炼油中心之一，超过四分之一的GDP和石油化工行业有关。

石油化工行业有一个特殊点，安全责任重于泰山。工作报告里也着重强调：完成化工行业安全生产整治提升专项行动。

山东有上万座加油站，超9000家化工企业，化工园区占全国总数的25%。

这也意味着，在山东，化工安防是一个庞大的市场。

传统的化工安防是传感器+摄像头，结合各种条件进行判断报警。

如果和AI结合起来，通过数据预训练，实现提前预警，那这个行业将迎来一片蓝海。最近王自如也开始进入AI赛道，但这个赛道，真正的盈利点在工厂，在车间，在园区，而不是花里胡哨的互联网。

星空君在调研市场的过程中发现，家用天然气管道安全防护，归住建局管。济南住建局委托当地一家上市公司神思电子开发了一个安全预警平台，要求各燃气企业限期接入。

一、神思电子的化工安防业务

神思电子实控人是济南国资委，通过济南能源环保科技有限公司、济南大数据有限公司等国资控股公司持股。

在涉及到人民群众生命财产安全的领域，国资往往是最靠谱的。

同时，这也是房地产行业退潮后新兴的地方政府盈利模式。除此之外，还有一部分地方政府通过持股上市公司，实现产业链的整合。

数据来源：iFind

公司2024年实现营业收入9.12亿元，同比增长119.86%；归母净利润1630.08万元，同比扭亏为盈（增长123.51%）。

主要受益于AI+智慧城市业务的爆发式增长，该板块的营收7.91亿元，增幅高达130.12%）。

但公司扣非净利润仅608.98万元（+107.62%），主要靠非经常性损益贡献，其中政府补助814.31万元、减值准备转回173.5万元，也反映出公司主营业务盈利能力仍需加强。

分业务板块看，公司目前的核心业务是AI+智慧城市业务。

该业务占比86.8%，贡献营收7.91亿元，同比增长130.12%，核心产品包括多源多模态联接平台、低空自主智能体等，应用于城市数字化治理、能源巡检等领域。技术突破包括八项AI专利（如目标检测、特征分类等），增强市场竞争力。

化工安防业务计入智慧能源板块，该板块营收5829.58万元，比上年同期增加13.16%，依托能源大模型和数据治理技术，但增速低于行业平均水平。

智慧医疗板块，营收1642.18万元，比上年同期增加1.71%，产品包括智能导诊系统，但增长乏力。

身份认证板块，营收4608.98万元，比上年同期下滑13.16%，受行业需求萎缩影响，市场份额稳固但收入下滑。

二、G端客户为主体的经营模式

神思电子从事的是一种特殊经营模式，以G端为主，所谓G，就是政府（goverment）。

当然了，对于企业来说，经营模式没有绝对的好坏，但会对上市公司的经营规模带来影响。

G端客户有什么特点呢？

先说优点。

一是毛利有保证，尤其是面向社会的产品，客户对产品质量要求比较高，会给予充分的毛利，竞争不那么激烈；

二是比较稳定，只要不出现质量问题，一般一旦中标，会长期合作，不会轻易更换；

三是回款相对有保障，注意是相对。G端客户的信誉通常比较高。

再说缺点。

一是上限比较低。G端客户无论是规模还是数量都有限，产品销售额不会做的非常大，像海康威视这种属于特别特殊的情况。

二是回款周期比较长。G端客户审批流程繁琐，往往很难按合同时限回款，对资金占用比较大。也有部分G端客户偶尔会出现新人不理旧账不予付尾款的情况。

公司一方面加大研发投入，研发费用7969.68万元（占营收8.74%），推出低空智能体“神思智飞”、AI大模型等创新产品，但研发投入资本化率为0%，反映技术转化效率待提升。

另一方面拓展G端大客户以及央国企大客户的合作。坚持“一体两翼”战略，深化与济南市政府、能源集团、低空产业链伙伴（如科比特、中国电信）合作，参与数字济南建设，推动技术与场景融合。同时，股东结构引入济南大数据公司等国资背景机构，增强资源协同。

三、经营风险

1、现金流与应收账款风险

经营现金流为负、应收账款高企，可能引发资金链紧张，需优化回款机制。

2、行业竞争加剧

智慧城市、AI领域参与者众多（如商汤科技、科大讯飞），技术迭代快，需持续投入研发保持优势。

3、政策依赖性

业绩部分依赖政府补助（占非经常性损益80%），政策变动可能影响盈利稳定性。