科大讯飞，超越百度！

AI，赋能千行百业！

2025年，以AI产业化落地为宗旨，我国人工智能领域规模最大、规格最高的综合级AI盛会——世界人工智能技术大会于6月7日正式在杭州拉开帷幕。

作为国内AI商业化落地的先行者，“国家队”成员科大讯飞在这场“AI赋能战”中被寄予厚望。

未雨绸缪打造唯一全栈自主大模型

2024年，在我国通用大模型厂商中标排行榜中，科大讯飞以8.4亿元的中标金额，91项的中标数量领先百度、阿里云等大厂排名第一，成为“国家队”大模型的第一选择。

这一成就的取得，离不开科大讯飞在“安全且独一无二”产品上的研发。

回望过去，科大讯飞在研发上可谓是“下了血本”！

2020年-2025年第一季度，公司累计投入165亿资金用于研发，研发费用率平均高达17%，研发强度让一众半导体科技公司都望尘莫及。

2025年4月21日，公司董事长刘庆峰更是直接喊话，“大模型的自主进化在未来2-3年内还有巨大的提升空间，科大讯飞也将持续保持高强度研发投入。”

这一决策是否贴合实际，我们得用数据说话。

2024年，全球生成式AI市场规模同比增长63.8%，预计到2028年，仅中国AI投资规模就将突破1000亿美元，行业发展空间的确不容小觑。

在这一轮AI竞赛中，科大讯飞在技术上的先发优势值得肯定！

早在2023年，科大讯飞就携手华为，正式启用了首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台“飞星一号”，并在此基础上迭代出了全栈自主可控的通用大模型“讯飞星火”。

“自主可控”听起来简单，但它却要求科大讯飞在完成正常大模型训练的同时，还要自建算力平台，研发难度可想而知。

迄今为止，讯飞星火依然是全民开放可下载大模型中唯一采用全国产算力训练出来的产品，安全性不必多说。

更值得一提的是，在Open AI平均每6个月一次大版本迭代的节奏之下，科大讯飞以每季度一升级的“硅基速度”，迅速实现了大模型从V1.0到深度推理X1的进化。

2025年3月发布的深度推理模型X1在知识问答、数学能力测试中超越DeepSeek R1和OpenAI o1，再次引发业界对公司的期待。

至此，技术和安全优势正让科大讯飞在B端和G端市场逐渐站稳脚跟，商业化落地进程有望加速。

财务软肋业绩及应收账款隐患仍在

然而，在技术光环之外，科大讯飞的财务故事讲的并不那么容易。

做G端生意的企业，一般都会有应收账款回款问题，科大讯飞也不例外！

2020年-2024年，公司应收账款余额从54.68亿增长至146.66亿，逐年增加。2025年第一季度进一步增长至149.71亿，占公司全部流动资产的比例达到了62.27%。

虽然2024年科大讯飞加大了应收账款催收力度，年内实现销售回款229.09亿，经营活动现金流量净额同比增长了613%，但仍未打消业界对公司财务安全的担忧。

一方面，应收账款周转率连年下降。

2021年至2025年第一季度，科大讯飞应收账款周转率从282.75%下降至125.73%，回款速度显著变慢。

另一方面，一年以上应收账款占比较高。

通常认为，应收账款的账龄越长，形成坏账的几率就越大。而科大讯飞2024年一年以上账龄的应收账款占比高达45%，从数据看仍有一定的坏账风险。

不过，幸运的是，科大讯飞表示，公司应收账款主要来源于政府、金融机构及B端的大中型企业等优质客户，客户质量较好，应收账款安全性较高。

近年来实际坏账核销占应收账款比例均小于0.1%，未来伴随国家财政回暖，科大讯飞应收账款隐患的消除仍可期待。

除了回款问题，科大讯飞更大的财务隐忧是业绩端的“增收不增利”！

在B端和G端订单的驱动下，科大讯飞的营收规模逐年增长，2024年营收总额已高达233.43亿，同比增长18.79%。

但在高强度研发投入的影响下，净利润连年下降，2024年公司仅实现净利润5.6亿，同比下降14.78%，业绩形成明显的“剪刀差”形态。

净利润和回款上的困难也让科大讯飞的资金储备并不乐观。

截至2025年第一季度，公司在手货币资金仅29.64亿，即便加上12.98亿的合同资产及一年内到期的非流动资产，总计也只有42.62亿。

加上每年单薄的净利润，科大讯飞的资金储备存量和增量在AI大模型这个“烧钱”的赛道并没有太大竞争力。

那么，未来科大讯飞的资金状况会改善吗？

公司也在积极采取措施改善，但目前来看，不确定因素居多。

为解决短期回款慢的问题，科大讯飞将自身业务从B端转向C端，推广AI学习机、翻译机等C端教育产品。

但要一个“满身B端、G端基因”的研发团队去做C端产品，短期内其实较难琢磨清楚广大用户的需求，在原有的学习机市场抢占较大市场份额。

未来，在国际算力争夺战加剧、地缘政治局势日渐紧张的背景下，科大讯飞财务状况真正改善的时刻，或许是其全栈自主大模型底座成长为国产算力“卖铲人”的那一刻。

总结与展望

科大讯飞一直是一个充满争议的公司。

自主可控大模型巨大的想象空间和现阶段“剪刀差”的业绩让公司的口碑在大众心里被反复拉扯。

但从长远来看，在“国家队”的支持下，短期的财务隐患并不足以收缩科大讯飞未来的成长空间，尤其是在全球算力争夺战白热化的当下。