230亿溃败至15.8亿！李化松僵化策略拖累平安基金，调整刻不容缓

6月7日，平安基金发布“平安智慧中国混合”基金经理变更公告，该产品的原基金经理李化松卸任，由张淼接任该产品的基金经理职位。

李化松是平安基金的资深基金经理，北京大学硕士，先后担任国信证券经济研究所分析师、华宝兴业基金研究部分析师、嘉实基金研究部高级研究员、基金经理。2018年3月加入平安基金，其在平安基金最多同时管理9只产品，管理规模最高达到230.29亿元，本次卸任“平安智慧中国混合”的基金经理之后，其继续在平安基金管理2只产品，管理规模仅剩15.79亿元。

下图李化松截止到2025年3月31日的管理规模变动情况

数据来源：wind、机构之家整理

李化松卸任“平安智慧中国混合”的基金经理直接原因是该产品持续低迷的业绩表现。截至2025年6月6日，该基金今年以来收益率为-11.32%，在其管理的三只产品中业绩最差，在全市场同类产品的收益率排名为2292/2329，处于垫底的水平。而该产品的长期业绩同样较差，近三年亏损-39.08%，近五年亏损25.85%。

下图是“平安智慧中国混合”成立以来的净值曲线

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事实上，李化松管理的产品中，不光“平安智慧中国混合”业绩长期低迷，其管理的几乎所有产品都是长期跑输业绩基准。以其目前管理的规模最大的产品“平安研究睿选”为例，该基金成立于2020年7月17日，成立时的规模为79.21亿元，产品成立至今4.9年时间，总回报-39.55%，同类基金的收益率排名为1034/1104。

“平安智慧中国混合”成立以来的每一个完整年度的业绩都跑输其对应的业绩基准，且每一个完整年度的收益率排名都处在十分靠后的位置。

“平安智慧中国混合”的年度收益率以及年度收益率排名情况

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也正因为业绩的长期低迷，“平安智慧中国混合”自成立以来就面临份额的持续萎缩，基民纷纷选择用赎回份额来表达不满，该基金成立以来的每一个报告期基金的份额都在减少，最新报告期显示，基金份额已从最高峰的79.21亿元降至不足10.94亿元。

下图是“平安智慧中国混合”成立以来的基金份额变动情况

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李化松当前在管的另一只产品“平安高端制造”也是自2021年开始便陷入业绩下滑的困境，2021年至2025年的每一个年度收益率均跑输业绩基准，该基金近三年收益率为-38.84%，近五年收益率为-24.64%，在同类产品中排名持续靠后，基金规模大幅缩水。

“平安高端制造”的年度收益率以及年度收益率排名情况

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李化松2024年卸任的三只产品也是长期业绩不佳，其在三只的任职回报全部为负，分别为-37.46%、-16.99%和-49.34%，三只产品的收益率排名均处于垫底水平，分别是2527/3045、512/526、1993/2242。

李化松2024年卸任的三只产品的基本情况

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由此可见，李化松管理的基金普遍表现不佳，而其业绩低迷的主要原因在于其投资策略未能有效应对市场变化，长期大量配置新能源行业、白酒行业等在这一轮下行周期中表现疲软的板块，未能及时调整持仓结构来把握新出现的投资机会。

以其管理时间最长的“平安高端制造”为例，截止2024年底，该基金的第一大重仓行业是电力设备，持仓占比高达50.83%，其次是汽车行业，占比18.70%；而在2021年底，该基金前两大持仓的行业是电力设备28.13%、食品饮料14.56%。

“平安高端制造”的行业配置变动情况

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由“平安高端制造”的行业配置变动可见，李化松在2019-2021年间对电力设备、食品饮料等行业的投资获得了大量超额收收益，从此对这些行业产生依赖。在市场环境发生显著变化后，未能及时调整策略，导致基金业绩持续下滑。

对平安基金来说，李化松的管理风格和长期低迷的业绩表现早就应该引起公司高层的重视，亟需对其投资策略和管理能力进行全面评估，以避免进一步影响公司整体业绩和投资者信心。而根据证监会最新发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，其中提到“对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降”。李化松也早就符合绩效薪酬应当明显下降的条件，其2024年卸任的三只基金在2025年的业绩表现均明显好于李化松在管的产品，显示出公司调整策略的初步成效，也反映出李化松管理策略的局限性。

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