一季度亏67亿 蔚来穿越什么周期才能盈利？

汽势Auto-First｜李德喆

李斌在蔚来一季度财报电话会上的发言划重点：

一、蔚来要实现今年四季度盈利的经营计划包括：三个品牌的月销量合计要达到5万台，毛利率要达到17%-18%；销售管理费用控制在10个点左右；研发费用控制在6-7个点。

二、今年四季度，随着全新ES8的交付，蔚来品牌销量有机会做到2.5万台，确保品牌四季度毛利率超过20%。

三、乐道品牌四季度目标月销2.5万台，其中乐道L60目标月销1万台以上；乐道L90将于今年三季度上市交付；乐道L80会在四季度上市交付。

与此同时，蔚来管理层在解释蔚来一季度财务情况时称：

蔚来今年3月份的港股融资，40.3亿港币已经在4月初到账，但没有计入一季度报表。随着二季度开始销量恢复增长，运营现金流也将持续提升。

另外，二季度开始，从报表上能看到费用端的优化，在四季度的研发费用要控制在20亿到25亿元的水平。

6月3日晚间，蔚来汽车公布2025年一季度业绩报告。

从公布的财报数据来看，由于受到季节性因素及战略调整影响，蔚来今年一季度总收入为120.35亿元，同比增长21.5%，环比下降38.9%。

一季度公司净亏损67.5亿元，同比扩大30.2%，环比收窄5.1%；调整后净亏损62.79亿元，同比增长28.1%。亏损扩大主要因研发投入高企，以及多品牌战略带来的成本压力。

一季度整车毛利率为10.2%，同比提升1个百分点，但环比下降2.9个百分点。现金流方面，截至今年3月底，公司现金储备260亿元，加上3月底完成的40亿港元融资，4月初的资金储备超300亿元。

交付与市场表现方面，蔚来今年一季度交付42094台，同比增长40.1%，其中蔚来品牌27313台，乐道品牌14781台。

根据蔚来官方的最新交付指引，随着ET9、萤火虫等新车型上市及“5566”改款车型的陆续交付，今年二季度蔚来整体交付量有望达到7.2万至7.5万台，同比增长25.5%-30.7%，环比增长71%-78%。

综合来看，蔚来在今年四季度实现单季度盈利具备较高的可能性，但这一目标的达成仍需跨越多重挑战。包括新一轮车市价格战的冲击、竞争对手的持续施压、技术快速迭代所带来的转型考验，以及原材料成本波动与供应链稳定性等因素的潜在影响。