所长自己冲了，历史最佳，长期确定性和赔率都极高的方向

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“这是价值事务所的第1880篇原创文章”

在此前的很多文章中，所长都在强调一个事实——“科技是第一生产力”。

事实上，一个国家的经济能发展到一个怎样的程度，几乎只与一个指标强相关—科技的发展程度。下图是世界上主要经济体从公元0年到2015年的人均GDP水平，不难发现，主要国家在公元1700年左右的人均GDP几乎没有差别，也基本没有任何增长，大家都是一条波澜不惊的水平线。

而在公元1700年后，这一切便开始发生了变化，这背后的核心原因便在于1763年爆发的工业革命，工业化从英国开始扩散到整个西欧，再到美国和日本，正是享受到科技进步带来的好处，所有国家的生产效率都开始提升，人均GDP也都开始大幅度增长，也是自这以后全球人口才开始爆发式增长。

在前不久木头姐轰动全球的一份研报中，她甚至觉得都不需要太久，到2030年前后，AI就可以驱动全球经济的增速翻一倍多达到7.3%，而1900-2024年间，全球经济的复合增速才3%而已。

西方世界之所以领先世界500年之久，靠的也不是别的，正是科技的不断进步。

海对岸的美国用其多年历史表明，以创新为主导的纳斯达克长期收益率远远高于以标普500（下图蓝色线为标普500）为代表的主板。

目前，全球市值最高的一批企业也是苹果、亚马逊、Google、微软这些科技企业。我们看下图，近10年来，全球市值规模最大、增速最快的两大行业信息技术和医疗保健，都是靠科技创新驱动的行业，增速放缓甚至为负的行业也都是同科技进步不太沾边的行业，比如能源、金融、必须消费、原材料。

资料来源：iFinD

这也是为什么咱们的每一轮牛市基本都是科技牛市，几乎每一次市场的热点都跟各种科技有关，像2015直接就是创业板大牛市，2020的创新药、2021的新能源，近期虽然不是什么大牛市，但是半导体、AI、创新药这些轮动的热点板块也都直接和科技挂钩。

毕竟无科技，不成长。

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驱动成长的核心引擎是散户地狱战场

可惜投资大科技行业的难度对于普通投资者而言是地狱级的。

典型如光伏行业，其龙头从无锡尚德到赛维到汉能集团到现在的隆基，可以说城头大王旗变幻不停，每一个龙头的地位都很难维持。这背后的核心原因在于技术周期迭代，从早年的多晶硅到汉能薄膜的短暂辉煌，再到隆基绿能单晶硅的崛起，当然单晶硅到底能不能笑到最后也还是个未解之谜。技术一直在变化，而且迭代的周期越来越短，每一轮技术变革都意味着旧产能的彻底贬值，过去的产能优势秒秒钟就会变成产能包袱。

总之，各种技术迭代的速度让普通投资者根本就来不及反应，甚至能不能搞清楚其实都是个问题。

至于芯片行业，就更是如此了。芯片的技术迭代比光伏还要快，摩尔定律看似很伟大，芯片上能容纳的元器件数量每18个月就可以翻一倍，相应地设备性能就能翻一倍，终端用户用不了多久就能用上更好的产品。

但对于里面的企业实际上是灾难性的，必须一直跟着摩尔定律的速度研发产品，一旦发展跟不上摩尔定律，就会直接掉队，而要一直跟上摩尔定律其实是一件极难的事情。看看当年的英特尔多么风光，现如今的英特尔又多么落寞？

创新药领域同样如此，前不久《价值事务所》刚发布的文章“”就讲得很清楚，很多创新药企业都很有特色，很值得看好，但是这个行业变动太大了，前浪很快就会被拍死在沙滩上。

2022年康方生物的双抗药物刚创下全国最大对外授权交易额的纪录，仅仅两年多一点，现如今连前五都排不进去，而且很快三生制药的同类产品就以更高的疗效取而代之，在三生公布总金额430亿的天价交易次日，创新药企业几乎全部都疯涨，只有康方在跌。

创新药行业和几乎所有的大科技行业一样，属于高风险高回报，需要长期大量的投入，一旦研发失败或者竞争对手推出更优的产品，那么所有投入基本都将付诸东流。

所以，对于普通投资者而言，科技行业的高收益其实往往都是些彩虹泡泡，可望而不可及，甚至别说不可及了，本金不大幅缩水都算是万幸。

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一个超级大利好

那该怎么办呢？这么大的难度，我们普通人有没有好的办法参与其中呢？

不仅有，而且很简单，最好的办法其实就是让专业的人做专业的事，头部的机构往往拥有数百人的行研团队，能够深入跟踪技术路线、产能布局、客户需求等细节，像所长平时写文章的资料大多都来自机构的调研纪要以及研报，另外，由于专业机构资金量大，还可以通过分散投资降低投资少数企业的风险。

不过这还不够，因为投资的行业技术迭代越频繁意味着对管理人的要求越高，不仅要求他们具备足够的专业素养，还必须有责任心，真正把客户的钱当自己的钱来管理。刚好近期监管层开始推动基金管理费与业绩挂钩的新型模式，正是为了解决这个问题。

中国证监会2025年5月7日印发通知，“推动权益类基金产品创新发展。积极支持主动管理权益类基金创新发展，研究推出更多与基金业绩挂钩、投资者回报绑定、鼓励长期持有的浮动费率基金产品。”

这对于我们普通投资者而言其实是一个大利好，因为在这种新模式下，基金经理的薪酬会与投资者回报直接挂钩，真正实现“风险共担、利益共享”。

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风险共担下的新产品

近期，易方达响应这一号召发布了“易方达成长进取混合型基金”，其管理费就与持有期限、业绩表现直接挂钩。而拟任这个产品的基金经理刘健维也是个大神，他的代表作易方达科融和易方达科讯，想必不少朋友都有所耳闻，毕竟这两款产品的历史业绩都可以说非常惊艳。

其中，易方达科融自刘健维2020年6月6日任职以来累计回报高达92.84%，年化14.25%，wind排名12/1019，超越98%同类。值得一提的是，过去各阶段（ 6个月、 1/2/3/5年）均跑赢业绩基准，获得7家评价机构一致五星评级。

仔细看他任职以来易方达科融的持仓表现，不难发现，2020-2021年先是通过精准布局新能源、科技等赛道，实现组合高弹性收益；又在2022-2023市场下行的逆周期通过动态调仓和行业分散有效控制回撤，相比市场其他同行，他的产品展现出一定抗跌性；2024又前瞻性地布局半导体、AI算力，从而取得不错收益。

刘健维的风格应该说是非常适合大科技的。观察他管理产品的历史仓位情况，前十大企业的集中度不高，最新季度仅约27%，整体企业配置比例比较分散，但对于确定性高些的会给予大一点的权重配置。然后每季度前十大的调仓动作都很明显，整体换手率较高，比较灵活。

难得的是，刘健维不仅在业绩上证明了自己，同时也非常注重与投资者的沟通交流，整体投研思路都会在季报中写得清清楚楚，让人完全了解他的每个动作是为什么，让大家看得清楚、拿得住，相比绝大多数基金经理和基金产品，这实属难得。

现在刘健维又要操刀“易方达成长进取混合型基金”这款全新的费率产品，作为市场上少有的管理费同业绩表现直接挂钩的产品，基金经理的利益跟产品业绩表现息息相关，本来就非常负责任的基金经理会有多上心完全无需赘述。

正因为如此，所长在了解到这款产品后就非常期待，直接建了个底仓，后续方便自己多多追踪伺机再加仓，感兴趣的朋友也都可以关注一下。

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