黄金市场持续波动，如何看待其投资价值？

今年以来，金价一波三折，先是一路高歌猛进，屡次刷新历史高位，随后开启波动调整模式，回归四月初的水平，现行情又开始走强。金价的波动，让不少投资者陷入了纠结：金价为何会持续波动？后续行情又将如何演绎？现在是保持观望，还是趁机入场呢？

最近金价为何持续波动？

近期导致金价显著调整的主要因素有三个方面：

因素1：全球关税谈判取得突破性进展

国际贸易关系一直是影响黄金价格的重要因素之一。自四月下旬以来，关税问题逐步取得进展。关税谈判的突破性进展，显著缓解了市场的避险情绪，导致部分资金从黄金市场流出，转向其他风险资产。

因素2：地缘冲突缓和

近期全球地缘冲突呈缓和趋势，风险偏好随之上升，部分避险资金从黄金流出，促使金价下调。

因素3：前期增长过快，部分投资者获利了结

部分投资者在前期已经积累了可观的利润，选择获利了结，落袋为安，等待下一次介入机会。这也加大了黄金的市场供应量，对金价造成一定的下行压力，加剧了短期波动。

黄金的上涨行情结束了吗？

尽管金价近期出现了回调，但从长期来看，依旧存在多重因素为金价表现提供支撑，黄金的投资机会依然值得关注。

因素1：全球资金“去美元化”进程下，黄金成为超主权货币

在全球经济格局逐渐多元化的大背景下，全球资金“去美元化”的进程正在加速推进。一方面，俄乌冲突以来，各国开始审视美元风险，以中国央行为代表的东方经济体央行纷纷减持美债回流外汇资产；另一方面，美国的一系列功利化政策，也在加速全球资金“去美元化”的进程。

全球央行已确认外汇储备中美元占比持续下降

随着美元储备货币的地位逐渐削弱，作为替代资产的黄金吸引力正在不断上升，越来越多的投资者和机构开始将目光投向黄金，将其作为分散美元风险的重要工具。这种趋势并非短期现象，而是有着深刻的经济和政治根源，因此可能会在长期内对金价形成有力支撑。

因素2：全球央行增持黄金，支撑金价长期稳定

从全球视角看，各国央行购金热情持续高涨，世界黄金协会数据显示，2024年全球央行黄金净购买量为1045吨，已经连续三年突破千吨大关。聚焦到我国，wind数据显示，自2024年11月以来，中国央行已经连续6个月增持黄金了。

中国央行连续6月增持黄金

长期来看，黄金依旧是值得考虑的资产配置选择

既然央行依旧“爱买”，我们普通投资者是否可以“跟上”呢？答案是值得考虑，因为从资产配置和长期投资等角度看，黄金都是值得纳入投资考量的选择！

Ø 从配置角度看，黄金与其他大类资产相关性低，可有效分散风险

一般情况下，黄金与股票、债券等大类资产呈现低相关甚至一定程度的负相关性，比如在股市波动明显时，黄金可能依旧保持上涨趋势。若投资者在组合中适度配置黄金，有望有效分散单一资产对整体投资的影响，从而优化投资体验。

近5年不同资产与人民币金价的相关系数

举个例子，按照3:7的比例配置沪深300和中证全债指数，忽略交易成本，近5年组合涨跌幅约为17.14%；如果在组合中适当配置黄金，比如减少股债持仓、用20%仓位投资黄金，那么近5年组合的涨跌幅将提升至33.12%。（指数历史表现不预示未来，不代表相关产品收益。）

股债组合vs股债金组合表现

数据来源：wind，统计区间为2020.05.17-2025.05.16，其中黄金资产选用指标为AU9999，股票资产选用沪深300指数（000300.SH），债券资产选用中证全债指数（H11001.CSI），本数据为回测数据，不代表实际投资情况，仅供参考。指数历史表现不预示未来，不代表相关产品收益。

Ø 从长期投资角度看，黄金长期价值较稳定，可较好抵御不确定性

在不同宏观经济环境下，黄金的内在价值均较为稳定，以人民币金价为例，在过去20年间，共有16年录得正收益，或能有效抵御不确定性，追求良好的投资体验。

过去20年间各年度人民币金价涨跌幅情况

数据来源：wind，统计区间为2005.01.01-2024.12.31，其中人民币金价选用指标为AU9999，指数历史表现不预示未来，不代表相关产品收益。

此外，尽管金价短期难免波动，但若拉长观测周期，就会发现相对许多其他资产而言，黄金的波动率水平较低，以近20年数据为例，人民币金价的年化波动率为15.53%，显著低于全球多国股市波动率水平，在长期投资中或可为投资者提供较好持有体验。

全球多资产年化波动率水平对比

数据来源：wind，统计区间为2005.01.01-2024.12.31，其中人民币金价选用指标为AU9999，指数历史表现不预示未来，不代表相关产品收益

想买金，怕波动？不如试试定投

当不确定此刻是否是较好介入机会时，投资者可以考虑设置定投计划，定期、定额买入黄金资产，从而平滑长期投资波动，避免受到短期情绪的影响追涨杀跌。

从长期来看，人民币金价整体呈乐观趋势，尽管期间难免出现波动，但若在波动过程中持续积累本金，如果后续金价上涨，可以很好地把握上行机会；如果后续金价调整，则能不断拉低成本，为下一次行情到来时做好铺垫！

近10年人民币金价走势

数据来源：wind，统计区间为2015.04.17-2025.04.16，其中人民币金价选用指标为AU9999，指数历史表现不预示未来，不代表相关产品收益。

最后，如果看好黄金的长期投资价值，投资者不妨关注黄金ETF基金（代码：159937）及其联接基金（A：002610；C：002611），该产品本质是追踪在黄金交易所上市挂牌交易的黄金现货合约，力争跟踪误差小，基金的表现将紧密跟随黄金现货价格的波动。其中联接基金还可以设置自动定投，让投资更具纪律性，减少决策压力！

黄金基金ETF及联接基金风险等级：中

近期黄金市场波动，提示投资者应当充分了解相关产品特性，根据自身风险承受能力谨慎决策。

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