江苏
近期，美联储在货币政策上的谨慎态度与全球贸易局势的持续紧张，成为牵动金融市场的两条主线。国际金价在避险需求与降息预期的双重推动下，于6月4日盘中触及3370美元/盎司，距离3500美元关口仅一步之遥。
接下来，定于本周五公布的美国5月就业数据将成为焦点，因为投资者希望看到关税对就业的影响程度以及这对利率可能意味着什么；与此同时，欧洲央行的决定也将受到密切关注，市场普遍预计将降息25个基点。
美联储决策者呼吁保持耐心
近日，亚特兰大联储主席博斯蒂克直言，当前经济数据呈现“健康与隐忧并存”的特征：一方面，美国就业市场虽保持韧性，但4月职位空缺增加、企业投资收缩，显示贸易战已对实体经济产生“寒蝉效应”；另一方面，核心通胀仍顽固高于2%目标，关税政策可能通过输入性通胀推高物价。这种局面下，美联储内部形成微妙共识——2025年降息一次的可能性仍存，但需满足两大前提：一是贸易战未引发系统性风险，二是通胀数据未出现超预期反弹。
美联储理事库克进一步揭示政策逻辑：当前利率水平（4.25%-4.50%）已为应对经济波动预留空间，无论是降息、按兵不动还是加息，都需观察贸易战对制造业、消费和就业的“滞后影响”。这种表述被市场解读为“观察期延长信号”，直接压制了短期内的降息预期，但为中长期政策转向埋下伏笔。
此外，特朗普政府计划将钢铁、铝关税翻倍至50%的举动，如同在全球贸易体系中投下一颗“深水炸弹”。欧盟、巴西等经济体已准备反制措施，市场担忧新一轮关税战将重演2018年场景。这种不确定性对黄金的影响呈现两面性：
避险需求升温：关税政策推高企业成本、抑制全球贸易流，黄金作为传统避险资产，其配置价值被机构资金重新重视。
风险偏好压制：若贸易战升级导致美元阶段性走强（如市场对美联储加息预期回升），可能对黄金形成短期压制。
值得注意的是，黄金与美元的负相关性正在弱化。6月4日金价上涨的同时，美元指数并未大幅走弱，显示市场更关注贸易战引发的“滞胀风险”——即经济增长放缓与通胀压力并存。这种背景下，黄金的抗通胀属性与避险功能形成共振，推动其价格突破关键阻力位。
黄金短期关注点：
本周五的非农就业报告：经济学家普遍预计，5月非农新增就业人数将从上月的17.7万人降至13万人，失业率持平在4.2%，显示就业市场温和放缓。
由于上月的就业数据意外强劲，华尔街预计降息的时点将从6月推迟到7月。而作为美联储6月议息会议前的最后一份就业数据，如果5月非农如期放缓，可能会重燃市场对6月降息的预期。掉期市场数据显示，美联储6月继续“按兵不动”的概率目前高达98%。若数据超预期走弱，可能强化降息预期，利多黄金。
美联储6月议息会议：美联储预计将在6月17日至18日的政策会议上维持指标利率目标区间在4.25%-4.50%不变。需警惕政策声明中任何关于贸易战的表述变化。
中长期逻辑：
全球央行购金趋势：2025年一季度全球央行购金量同比增长62%，显示去美元化进程加速。
地缘政治风险：俄乌冲突、中东局势等“黑天鹅”事件可能随时点燃避险情绪。
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