中泰化学“摘帽” 一季度业绩改善公司有信心实现更乐观的发展

文丨秦佳丽 编辑丨李壮

在连续两年较大亏损后，中泰化学在今年第一季度亏损大幅减少。

5月20日，ST中泰“摘帽”复牌，证券简称恢复为“中泰化学”。2024年，中泰化学因虚增收入等问题实施风险警示，经过一年整改期，公司控股股东资金占用和财务虚假记载等问题整改完毕，满足了撤销其他风险警示的条件。

作为氯碱行业龙头企业，近年中泰化学历经业绩波动。不过，2024年以来公司业绩改善，净利润大幅减亏。此前年度业绩发布会上，中泰化学方面表示，“公司在2025年有望取得更好的业绩，有信心实现更乐观的发展。”

中泰化学摘帽复牌

财报虚假记载整改完成

经历一年整改期，ST中泰正式“摘帽”复牌，证券简称恢复为“中泰化学”。5月17日，中泰化学发布《关于撤销其他风险警示暨停复牌的公告》。公司关于撤销其他风险警示的申请已获得深圳证券交易所同意，公司股票将于2025年5月20日开市起撤销其他风险警示并恢复交易，公司股票交易的日涨跌幅限制由5%变为10%。

在这之前，由于虚增收入、未披露控股股东及其关联方非经营性资金占用的关联交易等行为，公司被实施其他风险警示。2024年5月18日中泰化学披露关于公司及相关责任人收到中国证券监督管理委员会新疆监管局《行政处罚决定书》公告显示，为完成控股股东新疆中泰集团下达的营业收入目标，中泰化学及其控制的多家子公司通过将不具有控制权或实为代理人的业务按照总额法核算，2022年合计虚增收入42.48亿元、虚增成本42.48亿元，分别占该年度披露的营业总收入及营业总成本的7.60%及7.75%。

此外，中泰化学未及时披露控股股东及其关联方非经营性资金占用的关联交易，2021年年度报告、2022年年度报告中存在重大遗漏。2021年、2022年，中泰化学及其子公司以预付款、退货款、代收代付运费等名义，直接或通过第三方公司与控股股东中泰集团及其关联方发生非经营性资金占用的关联交易，总发生额77.18亿元。

前述行为也导致公司债券及债务融资工具存续期披露的年度报告存在虚假记载、重大遗漏，相关债券募集说明书信息披露不准确。

目前公司行政处罚决定书载明的违法事实已整改完毕。据近日中泰化学《关于撤销其他风险警示暨停复牌的公告》，控股股东已将占用本金及利息全部归还至公司，财务报表虚假记载问题方面，公司已对2020年至2023年三季报的财务报表进行了会计差错更正。导致公司其他风险警示的因素已经消除。后续公司将持续提升合规管理能力和规范运作水平，努力提升经营业绩，切实维护全体股东的合法权益。

一季度净利润减亏

2025年“有信心实现更好发展”

作为氯碱行业龙头企业，中泰化学依托新疆地区的煤炭、原盐、石灰石等自然资源，构筑氯碱化工和粘胶纺织产业两大主业，主营聚氯乙烯树脂(PVC)、离子膜烧碱、粘胶纤维、粘胶纱四大产品。其中，PVC 产品应用于工业、建筑、农业、日常生活、包装、电力、公用事业等领域；烧碱作为一种基础化工原料，主要应用于有机化学、无机化学、纸浆及造纸、氧化铝、纺织/人造丝、皂业及洗涤剂等。

企业财报显示，目前中泰化学拥有较为完整的煤炭—热电—氯碱化工—粘胶纤维—粘胶纱上下游一体化的循环经济产业链。

就在中泰化学“摘帽”前，深交所对其2024年年报进行了问询，除了关注公司风险警示期间差错更正进展，也关注公司当期的偿债能力及经营情况。

近年来，中泰化学业绩有所下行。2022年至2024年，中泰化学分别实现营业收入516.62亿元、371.18亿元、301.23亿元，同比变化-17.86%、-28.15%、-18.84%，连续三年下滑；扣非后归母净利润7.47亿元、-29.18 亿元、-10.6 亿元，连续两年亏损。此外，2024年中泰化学对应收账款、固定资产、存货等资产计提了减值准备4.67亿元。深交所就此要求中泰化学说明公司在收入增长、生产成本下降的情况下，公司2024年扣除资产减值损失后公司仍然亏损的原因。

5月10日，中泰化学发布《关于深圳证券交易所对公司2024年年报问询函的回复公告》。据回复，2024年公司扣除资产减值损失后公司仍然亏损的原因，一是尽管2024年粘胶纤维及粘胶纱市场行情有所回暖，市场价格总体趋势小幅上涨，纺织产品盈利能力有所回升，但仍未扭转亏损局面；二是重要联营企业亏损，公司按权益法核算确认投资损失3.01亿元。

此外，公司2024年度业绩同比大幅减亏。其间公司净利润-12.83亿元，较上年同期减亏19.02亿元；营业净利率-4.26%，较上年同期增长4.32%。

事实上，2024年中泰化学的氯碱化工、纺织工业两大核心业务营收均有增长。据企业年报，其间公司氯碱化工实现营收176.79亿元，同比增长4.28%，占营收比重同比增长13.01个百分点至58.69%；纺织工业实现营收77.79亿元，同比增长4.17%，占营收比重同比增长5.7个百分点至25.82%。

在近日对深交所问询函回复公告及投资者互动平台中，中泰化学表示其氯碱化工营业收入上升主要系合并范围增加、氯碱产品销量增加;纺织工业营收上升主要系销价小幅上涨、盈利能力同比有所改善。与此同时，公司正围绕主责主业，合理压减贸易规模。2024年公司贸易板块收入比例由2023年的29.51%降至10.62%。

步入2025 年一季度，中泰化学的业绩较去年同期有所改善。据公司财报，其间公司归属于上市公司股东的净利润亏损8979.79万元，同比减亏8723.84万元。其间新疆中泰新材料股份有限公司资源化综合利用制甲醇升级示范项目（以下简称“甲醇项目”）顺利完成中交，项目从建设阶段进入试生产阶段。据了解，该甲醇项目于2022年开工建设，总投资59.9亿元，可年产100万吨甲醇。项目投产后，可促进资源就地就近综合利用，甲醇产品作为 BDO(1,4-丁二醇)等产业配套原料，满足新疆精细化工及化工新材料企业甲醇需求。

近期的年度业绩发布会上，中泰化学方面表示对于公司2025年的发展持谨慎乐观的态度。其中，氯碱化工升级改造方面，2024年公司氯碱化工业务已经实现了扭亏为盈，为2025年的发展提供了良好的基础，“公司在2025年有望取得更好的业绩，有信心实现更乐观的发展。”

拓展业务版图

公司或重组解决同业竞争

围绕氯碱化工主业，中泰化学正通过股权收购、投建新项目等形式拓展产业链，发挥业务协同效应。

2024年，为提高控制权并实现氯碱产业整合，中泰化学进一步收购参股公司新疆圣雄能源股份有限公司（简称“圣雄能源”）股权。其间中泰化学拟以9.51亿元金额收购23家股东持有的圣雄能源合计15.77亿股股份。公告显示，中泰化学收购圣雄能源部分股东股份并控股圣雄能源，符合公司战略发展需要，股份收购完成后，公司PVC产能为260万吨/年，烧碱产能为186万吨/年。

2024年7月，圣雄能源成为控股子公司并纳入合并报表范围，中泰化学对其持股比例由18.55%增长至55.69%。据中泰化学年报，圣雄能源主营业务包括聚氯乙烯树脂、离子膜烧碱、电石的生产和销售，2024年该控股子公司总资产90.23亿元，营业收入57.29亿元， 净利润1.99亿元。

不过，与顺利并购圣雄能源相比，中泰化学拟通过重组等方式解决美克化工同业竞争的问题尚未兑现。2022年6月，为抢抓BDO市场行情，中泰化学旗下孙公司金晖科技拟投建年产30万吨BDO项目。截至2024年底，该BDO项目施工累计完成80%，预计2025年底建成。不过，此次投建项目与中泰化学旗下美克化工现有BDO产品构成同业竞争关系，目前中泰化学持有美克化工24.11%股权。

在中泰化学近日披露的投资者活动记录表中，“是否有将美克化工全部装入上市公司计划”等问题备受投资者关注。中泰化学方面就此回应：“美克化工主要产品BDO市场行情不佳，2024 年度美克化工亏损。暂无装入上市公司计划”。

中泰化学2024年报显示，美克化工目前具备年产37万吨BDO的产能。2022年公司拟通过发行股份、可转换公司债券方式购买部分股东合计持有的美克化工75.89%股份，最终因交易各方在交易核心条款等方面仍存在分歧，公司决定终止本次交易。因此（中泰化学公司控股子公司）中泰金晖全资子公司金晖科技在建的30万吨/年BDO项目，与美克化工形成潜在同业竞争。中泰化学拟通过重组等方式解决上述同业竞争问题，目前正处于方案论证中，待方案成熟并履行相关决策程序后尽快实施，争取于2026年前完成。

（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐）