蔚来给自己留足悬念 | 一分钟财报

同时，李斌给出蔚来四季度盈利路线图。

文丨赵宇

编辑丨龚方毅

今年四季度盈利是当前蔚来全公司都在为之努力的目标。上周，蔚来创始人兼 CEO 李斌还在一场 “斌哥面对面” 用户交流活动上说，蔚来能够、也必须在今年四季度实现盈利。

今晚的业绩会上，李斌谈了蔚来怎么在四季度盈利：“三个品牌合计月销量达 5 万辆以上，同时将毛利率控制在 17% 至 18%、销售管理费用率 10% 左右、研发费用率 6% 至 7%。” 他安抚投资人蔚来曾在 2021 年实现过 20% 以上的毛利率，过去几年是高投入期，今年二季度进入收获期。

但如果不能盈利，按照李斌上周的说法，“三个品牌都已经发布，主力车型也已完成更新或迭代，最新的芯片、操作系统等技术也已上车。如果到四季度，在所有这些举措都推出后仍然无法实现盈利，那和去年没有盈利完全不一样。”

悬念又回来了。

今年一季度，蔚来的汽车毛利率环比降低 2.9 个百分点、至 10.2%，整体毛利率则是 7.6%。研发费用率是 26.4%。

李斌在业绩会上对于毛利率的问题解释说，由于前期存在清库和促销活动（压低了售价、影响了毛利率），实际上二季度蔚来新车的平均售价已经提升 10% 以上，毛利率也因此提升了近 10 个百分点。

今年前三个月，蔚来累计交付新车 42094 辆，同比增长 40.1%。其中，蔚来品牌交付 27313 辆，同比减少 9.1%。由于 “5566” （ET5、ET5T、ES6、EC6）车型改款前期的降价促销，蔚来当季单车收入同比降低 15.3%、至 23.6 万元（不含增值税）。

蔚来 CFO 曲玉补充说，随着二季度 2025 款 “5566” 的上市，新车成交价格预计将有所回升。此外，自研芯片的应用也将带来单车约 1 万元的成本优化。综合来看，预计二季度蔚来品牌的单车毛利率将回升至 15% 左右。

曲玉还称，乐道品牌二季度仅有 L60 一款车型在售，管理层期待这款车的销量能够提升，以优化单车制造成本。但由于车型单一，乐道品牌的毛利率提升幅度可能不会太大。

按照蔚来提供的业绩指引，其二季度总交付量在 7.2 万至 7.5 万辆之间，对应同比增速 25.5% 至 30.7%；收入总额预计介于 195.1 亿至 200.7 亿元之间，同比增长约 11.8% 至 15%。

李斌说，蔚来现在的总体经营方向是保证毛利总额，更侧重于盈利能力，因此不会制定特别激进的销量目标，而是会注重在量和利之间保持平衡，以保证价格的稳定。乐道品牌的销量增长，则将主要依靠蔚来整个运营体系的提升。

他对于乐道 L60 的月销量回到 1 万辆以上 “有信心”，对于乐道第二款车 L90 的信心 “非常高”。此外，乐道第三款车 L80 也会在今年四季度上市交付。蔚来希望乐道品牌这三款产品加起来，能够实现月销 2.5 万辆。

截至今年一季度末，蔚来的现金储备（包括现金、现金等价物、受限制现金、短期投资和长期定期存款）为 260 亿元，环比减少 159 亿元，业绩新闻稿亦主动提及股东权益转负。尽管如此，蔚来强调基于对公司持续经营能力和流动性的评估，现有财务资源足以支撑未来 12 个月的正常运营。

对于大幅减少的现金流，曲玉称一季度销量环比减少近 3 万辆，导致仅经营活动现金流就流出约 100 亿元。不过，今年 4 月，蔚来成功完成 40.3 亿港元的股权配售，补充了流动性。另据我们了解，蔚来正与潜在买家洽谈出售一项重要资产的部分股权。

曲玉认为基于二季度的销量指引，蔚来的现金流将大幅改善并逐步回到正轨。三季度和四季度，蔚来对销量有更高的目标，因此运营现金流还会持续提升。蔚来也会进一步控制费用和资本性开支，确保钱都花到有用的地方。“从全年目标来看，蔚来应该能实现自由现金流的正向流入。” 曲玉称。

另外，自今年 3 月起，蔚来采取了一系列成本控制和效率提升措施。

• 首先，在研发方面，蔚来内部设立了车型产品线组织，整合蔚来、乐道和萤火虫的研发资源。
• 其次，针对工业化集群，蔚来优化和重组了物流、质量等职能，并通过精简团队和合并职位来提高生产效率。
• 最后，蔚来还在销售和服务方面进行了改进，特别是针对一线团队，对团队的角色和职位进行了改进和整合，尤其是在后端团队方面。

为扩大销量、提高营收，蔚来还在做更多尝试，包括在部分区域尝试依托换电站卖车，即不在当地开设门店，而是招聘当地的销售 Fellow，采用无店铺销售的方式推销产品。李斌称，“我们会将换电站作为一个非常重要的产品和服务体验展示点。”

李斌还认为，技术创新和电池价格下降将推动中大型 SUV 市场在今年迎来纯电车型增速的拐点。他解释称，今年前四个月，在乐道 L80、L90 所在的细分市场，纯电 SUV 销量同比增长 63%，但增程式电动车仅同比增长 1%，插电式混动车型也实现超 60% 的增长。

“我们相信 L80、L90 两款车型能够改变行业格局，这主要得益于技术创新带来的用户体验和价值提升，以及我们覆盖全国的充换电网络解决了用户的续航焦虑。” 李斌总结称。

题图来源：视觉中国