已投！债市“科技板”投资，险资巨头这样看

在提速构建的债券市场“科技板”中，险资作为买债大户已积极参与投资。

5月7日科创债新规以来，在银行、券商等新增发行人积极发行科技创新债的同时，已有多家险资公开表示投资了科创债。

科创债与险资的适配性如何？如何展望科创债市场投资趋势？券商中国记者采访了险资机构。

多家险资积极参与

5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出多项重要举措。同时，沪深北三大交易所、交易商协会发文，进一步提出细化支持措施。

《公告》对支持科技创新债券发行提出若干举措。包括支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券。同时，发行人可灵活设置债券条款，鼓励发行长期限债券，更好匹配科技创新领域资金使用特点和需求。为科技创新债券融资提供便利，优化债券发行管理，简化信息披露，创新信用评级体系，完善风险分散分担机制等。

相关数据显示，自5月7日以来，科创债发债规模已有数千亿。作为配债“大户”，险资机构已参与到科创债投资中。多家险资均提及，投资了金融机构等新增发行人的科创债。

“科创大类债券作为支持科技创新的重要抓手，是公司重要投资标的。”国寿资产相关业务人士向券商中国记者表示，国寿资产积极认购各类主体发行的科创债。5月7日新规出台以来，国寿资产累计买入的科创债（包括银行间发行主体和交易所发行主体）中，金融机构发行的规模占比超过60%，投资科创债的发行主体包括政策性银行、商业银行和证券公司等各类新增发行人。

光大永明资产此前表示，已投资首批证券公司发行的科技创新债券，成为参与券商科创债投资的保险资管机构之一。据悉，5月7日科创债政策发布后，首批共计12家券商发布拟发行科技创新债券的相关公告，募集资金重点投向集成电路、人工智能、新能源等战略性新兴产业。光大永明资产参与相关债券认购并中标。该公司称，自2022年首批科创债试点发行以来，其积极开展相关配置，共投资21.13亿元科技创新公司债券。

另据金融时报报道，中国人保介绍，在科创债新规后发行首日，人保集团参与了6家首发券商、3家银行科技创新债的申购，合计申购金额超过50亿元。

未来风险定价体系或重塑

从实操而言，险资配债对安全性要求较高，对科创债的投资如何兼顾收益性和安全性？

“一直以来，由于多数主体规模较小、投资风险较高，科技型企业难以作为险资的主流投资品种，特别是通过债券进行直接投资的途径有限。”国寿资产相关业务人士表示，科创债新规中关于“创新信用评级体系”“完善风险分散分担机制”“优化做市”等机制安排，有利于更好地平衡科创债的投资风险和收益，提高科创债市场的流动性，从而更好地匹配险资的风险偏好和风险管理要求。

据介绍，目前，国寿资产在投资科创债时主要关注发行人本身信用资质和估值合理性。未来，随着科创债品种多样化发展，在选择科创债投资标的时，将更加关注发行人募集资金与业务表现的匹配性和整个债券生命周期的设计。

一位大型保险资管债券投资经理向券商中国记者表示，一般来说，险资对信用债的要求较高，因为债券收益承担不了对应的高风险。从最新的科创债政策看，结合发债主体的信用等级等条件，当前的科创债可投性提高。

“目前，存量科创债风险与收益特征，相较普通信用债无显著差异。”国寿资产相关人士分析，但随着科创债扩容，发行人结构和条款设计进一步多元化，高收益债品种的规模占比有望提高，创新型产品的供给有望进一步丰富，科创债的风险定价体系可能面临一定程度的重塑。

目前，债券市场低利率是普遍现象，而部分行业科创债相对于普通债券仍有小幅溢价，但信用风险无明显差异，因此相同主体发行的债券，科创债仍具有一定优势。此外，随着监管部门优化投资端考核以及ETF等指数产品的推出，投资机构有望加大买入力度，带动利差压缩，贡献增量收益。

据了解，此前科创债市场的发行人主要由传统行业央国企构成，业界预计未来金融机构以及战略性新兴产业、民营企业、中小企业等发行人比例可能会有所提升。这既是投资机构的机遇，也对投资机构的科技企业信用风险定价能力提出了更高要求。

国寿资产人士表示，未来，随着科创债品种的多样化，面对信用评级方式创新和风险分散分担机制不断完善带来的变化，国寿资产将加强前瞻性研究，通过强化投研能力建设，深度挖掘价值机会，提升风险定价和投资管理能力，更好地平衡信用风险和久期策略。

险资践行科技金融的重要着力点

展望未来，多家险资机构表示，着力做好金融“五篇大文章”，债市“科技板”为固收投资提供了做好科技金融大文章的更大机遇和空间。

光大永明资产和国寿资产等险资机构均提到，科创债鼓励长期限债券发行，与保险资金长期性、稳定性优势高度契合，有利于进一步培育长期耐心资本，是险资践行科技金融、服务实体经济的重要着力点。

国寿资产前述人士分析，伴随科创债升级扩容和配套机制不断完善，科创债的市场规模有望继续快速增长，发行人结构、期限结构、品种结构会进一步优化。这将更好地满足不同时期科技企业的融资需求，引导社会资本更精准地投向具有长期增长潜力的创新企业，与此同时还将为包括险资在内的各类投资机构提供新的投资工具，一定程度上有助于缓解资产荒压力。

上述人士介绍，在科创投资领域，国寿资产探索科创投资的有效模式，针对市场动态、政策变化、统计口径等均形成了有效跟踪研究和监测机制，并积极开发和落地相关主题产品，同时密切跟踪相关投资进展情况，动态优化调整投资策略，确保相关投资举措落实落细并取得切实成效。

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：祝甜婷