北京
【矿石市场现“强现实弱预期”分化，黑色市场价格亦现差异】矿石市场正处于现实与预期分裂且愈演愈烈的状态。现实层面，钢厂利润有“韧性”，虽钢材价格震荡下行，但原材料跌幅更大，长流程钢厂吨钢毛利维持在100元以上，铁水产量自春节后上升，目前保持240多万吨水平。同时，国内矿产量不及预期，4月铁矿石原矿产量同比降4.9%，1 - 4月累计降幅扩至12.2%，内矿缺口使外矿精粉需求回暖，港口库存也开始去库，铁矿基本面边际转好。预期端焦虑仍存。一是对成材需求担忧，房地产投资连续18个月同比负增长，新开工面积降幅扩至25%，螺纹钢表观消费量同比降8%，虽基建投资发力但难抵缺口；二是粗钢压减动作待细化，若压减5000多万吨，铁矿石年需求量将减约2000多万吨；三是海外发运强劲，外企机构预测全球铁矿石供应量将同比增3%，供需或转向“宽松”。黑色市场价格出现分化。一方面，成材需求有韧性，制造业补库周期启动，汽车、家电用钢需求同比增12%，新能源汽车用钢量同比激增40%，支撑热卷价格企稳；另一方面，成本坍塌，焦煤焦炭价格下跌强化“成材价格随成本下移”预期，“成本利多”被“预期利空”抵消。从持仓数据看，铁矿石期货非商业净空单持仓量较上月增15%，螺纹钢净空单减少8%，资本对原料担忧超成材。行情展望方面，消费淡季持续考验市场。宏观政策刺激在下次重要会议前难改行情走势。若本轮生产形势不差，6月中下旬或现反弹。减产担忧落地尚需时间，市场行动未统一时不必过度担忧，下半年政策阐释或更明显。
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