3年跑输基准超10%将降薪 哪些基金经理“亮红灯”？

　　证监会近日发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》(下称《行动方案》)明确提出，对管理三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，其绩效薪酬应当明显下降；对业绩显著超过基准的基金经理，可合理适度提高薪酬。这一政策通过将基金经理薪酬与长期业绩深度绑定，直击行业“重规模轻回报”痛点。

　　业内专家指出，《行动方案》的核心意义在于强化基金经理与投资者利益的一致性，引导行业摒弃短期投机倾向，推动基金经理聚焦长期投资能力建设，从根本上提升投资者获得感。那么，随着政策落地，有哪些基金经理因长期业绩跑输基准将面临降薪？又有哪些基金经理的产品大幅跑赢基准，薪酬有望提升？南都湾财社基于权威数据，对两类情况进行了系统性统计梳理。

　　跑输基准“重灾区”

　　31只产品跑输超50% 多名知名基金经理在列

　　南都湾财社记者根据Wind数据梳理发现，截至5月21日，全市场成立满三年、现任基金经理管理时长超过三年的公募基金共有近6000只(注：同一产品不同份额，只统计一次)，其中，1341只基金近三年累计收益率低于同期业绩比较基准超10个百分点，涉及735位基金经理。

　　在跑输基准的基金中，有31只基金产品近三年累计收益率低于基准超50个百分点，成为新规下的典型案例，其中不乏嘉实基金姚志鹏、国投瑞银基金施成、广发基金郑澄然等知名基金经理管理的产品。

　　统计数据显示，截至5月21日，摩根基金郭晨管理的摩根中小盘A跑输幅度居首：该基金近三年累计收益率为-23.03%，同期业绩比较基准收益率为近105%，跑输幅度达128个百分点。

　　嘉实基金姚志鹏管理的嘉实智能汽车、天治基金梁莉管理的天治新消费、华夏基金刘平管理的华夏移动互联人民币这三只产品近三年的累计收益率与近三年业绩比较基准的收益率则相差超过60个百分点。数据显示，嘉实智能汽车近三年亏损41.25%，跑输基准75.47个百分点；天治新消费近三年亏损56.66%，跑输基准63.19个百分点；华夏移动互联人民币近三年亏损32.05%，跑输基准60.34个百分点。

　　此外，国投瑞银基金施成管理的国投瑞银先进制造、长城基金雷俊管理的长城中国智造A，易方达基金贾健管理的易方达瑞程A，广发基金郑澄然管理的广发兴诚A、广发诚享A和广发高端制造A，华商基金高兵管理的华商卓越成长一年持有A和华商智能生活A，金鹰基金韩广哲管理的金鹰改革红利，前海开源基金吴国清管理的前海开源一带一路A等多只产品，近三年业绩均跑输比较基准超50个百分点。

　　晨星(中国)基金研究中心高级分析师代景霞指出，基金产品跑输业绩比较基准的投资决策因素主要包括市场趋势误判、行业配置失衡、标的选择失当及风险管理缺位等。例如，部分基金经理因对宏观经济复苏节奏判断出现偏差，重仓配置消费、医药等强周期行业，未能及时适应市场风格切换；在AI技术驱动的科技行情中，部分经理因研究积累不足或重视程度不够，组合对科技板块配置比例显著低于基准，错失行业红利；另有部分经理虽布局科技赛道，但因对细分标的研究深度不足，存在盲目跟风投资现象，导致持仓标的未能有效捕捉产业趋势机会，最终拖累组合表现。

　　跑赢基准“尖子生”

　　33只产品跑赢基准超50% 北交所主题基金成亮点

　　《行动方案》同步提出，对管理三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可合理适度提高其绩效薪酬。尽管“显著超过”的量化标准尚待监管细则或基金公司内部制度进一步明确，但市场已开始聚焦长期超额收益能力突出的管理案例。

　　南都湾财社记者根据Wind数据统计发现，截至2025年5月21日，全市场现任基金经理管理时长超三年、近三年累计收益率高于业绩比较基准超10个百分点的基金产品达543只。其中：高于20个百分点的产品数量为221只，高于30个百分点的产品数量为100只，高于50个百分点的产品数量为33只。

　　从超额收益头部案例看，华夏基金顾鑫峰管理的华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金表现尤为亮眼，截至统计日，该产品近三年累计收益率达194%，超越同期业绩比较基准(18.24%)达176个百分点。紧随其后的是华安基金倪斌管理的华安纳斯达克100联接A，近三年回报78.54%，较同期业绩比较基准(-74.32%)实现152.86个百分点的超额收益。

　　值得关注的是，北交所主题基金成为超额收益的集中领域。截至5月21日，汇添富基金马翔管理的汇添富北交所创新精选两年定开A、万家基金叶勇管理的万家北交所慧选两年定开A、广发基金吴远怡管理的广发北交所精选两年定开A、南方基金雷嘉源管理的南方北交所精选两年定开等产品，近三年累计收益率均超越各自业绩比较基准60个百分点，凸显出细分市场深耕的投资价值。

　　基金公司近期公告

　　密集调整业绩比较基准 合规优化与被动应对并存

　　基金的业绩比较基准是衡量基金业绩表现的重要指标。南都湾财社记者注意到，在《行动方案》强化业绩比较基准约束的政策背景下，近期多家基金公司密集调整旗下产品的业绩比较基准。

　　5月9日，浦银安盛基金发布旗下三只产品变更业绩基准的公告，涉及浦银安盛稳健增利债券(LOF)、浦银安盛悦享30天持有期债券、浦银安盛双债增强债券三只产品。例如，浦银安盛稳健增利债券(LOF)的业绩比较基准从“中证全债指数”变更为“中债综合(全价)指数收益率×85%+中证可转换债券指数收益率×5%+银行活期存款利率(税后)×10%”。浦银安盛表示，根据相关基金的投资范围和投资比例，选用上述业绩比较基准能够客观、合理地反映基金的风险收益特征。

　　5月13日，鹏华基金发布公告称，旗下鹏华普天债券的业绩比较基准将从5月13日起调整，原约定的业绩比较基准“中证综合债指数收益率”，现拟变更为“中债综合全价(1年以下)指数收益率”。同样在5月13日，中邮医药健康将业绩比较基准由“中证医药100指数收益率×60%+上证国债指数收益率×40%”变更为“中证医药100指数收益率×60%+恒生指数收益率(经汇率估值调整)×20%+上证国债指数收益率×20%”。

　　5月15日，广发北交所精选两年定开A宣布将业绩比较基准变更为“北证50成份指数收益率×80%+中债综合财富(总值)指数收益率×20%”；浙商汇金量化臻选宣布将业绩比较基准变更为“中证500指数收益率×85%+中债总财富指数(总值)收益率×10%+中证港股通综合指数收益率×5%”。

　　此外，天弘庆享基金近期披露，该基金自今年5月19日起变更基金的业绩比较基准，变更后的业绩比较基准为“CFETS银行间普惠金融债券指数(全价)收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%”，业绩比较基准剔除了沪深300指数。

　　据Wind数据统计，截至5月26日，年内已有超100只基金(各类型分开计算)完成基准变更，数量较去年同期显著增加，覆盖权益、债券、FOF等多个品类。

　　在晨星(中国)基金研究中心总监孙珩看来，基金公司密集修改业绩比较基准存在多重动因。一方面源于此前基准设计不够严谨，随着市场发展，有了更合适的指数可供选择，需要及时修改。另一方面，《推动公募基金高质量发展行动方案》发布后，基金公司为强化业绩比较基准的约束作用，通过重构基准适配性，使基准指标更精准地反映组合的风险收益特征，避免传统单一基准的滞后性问题，确保投资行为与产品定位的一致性。

　　“不排除部分基金因风格漂移、策略失当等原因长期大幅跑输基准，基金公司出于优化业绩表现呈现、推动投资策略调整以适配考核要求等考量，对业绩比较基准作出被动调整。”孙珩说道。

　　监管层面，《行动方案》也明确提到，强化业绩比较基准的约束作用，制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确基金产品业绩比较基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制，对基金公司选用业绩比较基准的行为实施严格监管，切实发挥其确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为的作用。

　　对于如何科学设置业绩比较基准，南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受媒体采访时指出，需要坚持分类分层设定原则，构建动态调整机制，鼓励第三方监督与投资者参与，提升信息披露透明度。具体而言，主动权益类基金基准应包含风格因子，避免简单挂钩宽基指数。“固收+”产品则应采用多资产基准，真实反映风险敞口。此外，田利辉提出定期检视、设置极端市场保护条款、引入独立指数评估机构、实行持有人表决权前置、信息披露需要进行穿透式业绩归因等多项措施。 (文中数据截止5月21日)

　　采写：南都·湾财社记者 罗曼瑜