嘉应制药被立案：养天和入股近一年，带来渠道红利还是治理问题？

财联社5月29日讯（记者 张良德）因公司涉嫌信息披露违法违规，嘉应制药（002198.SZ）被中国证券监督管理委员会立案。

嘉应制药昨日晚间发布公告，公司收到中国证监会下发的《立案告知书》，将积极配合中国证券监督管理委员会的相关工作，并严格按照规定及监管要求履行信息披露义务。

回溯公司近期公告，嘉应制药因资金管理和信息披露上存在内部控制缺陷，被众华会计师事务所出具了带强调事项段无保留意见的内部控制审计报告，包括关联方非经营性资金往来未及时披露、关联交易未经审议且未披露等情况，而这些问题与公司第二大股东养天和大药房股份有限公司（简称“养天和”）存在一定关联。

养天和入股后问题频现 新股东也缺钱

作为一家老牌医药上市公司，2024年，嘉应制药股东结构发生重大变化。

2024年7月9日，湖南连锁药店养天和与嘉应制药持股5%以上股东陈少彬签署《股份转让协议》，以每股10元的价格收购其所持公司7%的股份，股份转让价款合计3.55亿元。

一个多月后，养天和实际控制人、董事长兼总裁李能携多名“老将”组建了嘉应制药的新管理层，并入主公司。据嘉应制药2024年8月下旬披露的董事会换届公告，李能经董事会选举成为嘉应制药新任董事长。

不久之后，嘉应制药便出现了一系列问题行为。

嘉应制药此前公告称，公司内部控制发现并披露了公司存在关联方非经营性资金往来和非关联方财务资助的情况，自2024年9月至2025年1月，累计转出资金约2.35亿元。截至2025年1月23日，资金全部归还。同时，公司还存在关联方披露不准确不完整、关联交易未经审议且未披露等情况。

在嘉应湖南与关联方非经营性资金往来和非关联方财务资助的2.35亿元资金中，有1.7亿元都转向了湖南药聚能医药有限公司。天眼查数据显示，该公司为养天和的子公司，实控人、法人为李能。

出资3.55亿元收购了嘉应制药7%的股份后，新股东也表现出资金紧张的情况。

2024年8月，养天和工商信息出现多笔质押信息记录：26日养天和出质子公司湖南和盛医药有限公司600万股股权向银行抵押借款；27日李能、刘凌拟将所持2294万股、600万股养天和股份质押给银行；28日共青城和凯投资合伙企业（有限合伙）、共青城和恩投资合伙企业（有限合伙）也拟分别将所持2640万股、600万股养天和股份质押给银行，虽工商信息显示27日、28日的质押无效，但接连的股权质押也看出公司对资金的需求较为急迫。

此后，养天和更是将其持有的7%嘉应制药股份全数质押。公告显示，2024年11月12日将其持有的3552.5690万股股份质押给长沙农村商业银行股份有限公司金霞支行。

除了资金占用，嘉应制药还存在关联交易未及时披露的情况。公司2024年第四季度与养天和以及共合医药出现关联交易，关联交易总计金额1039.94万元。但该日常关联交易未履行审议程序和披露，直到今年4月，嘉应制药才发布《关于补充审议2024年度日常关联交易及2025年度日常关联交易预计的公告》对上述关联交易予以补充披露。

新股东推动渠道拓展 连续两个季度业绩增长

但养天和入股嘉应制药后，在出现上述各种问题的同时，也为公司带来了一些积极的变化。

从业绩表现来看，嘉应制药在2024年业绩承压，但在2024年第四季度以及2025年第一季度，业绩明显上升趋势。2024年第四季度，公司净利润1773.83万元，同比增长88.42%。今年一季度，公司实现营收1.22亿元，同比增长28.83%；同期归母净利润1540.33万元，同比增长197.23%。

嘉应制药相关人士表示，业绩增长主要归因于渠道拓展，开展百强连锁合作，销售取得重大突破，从目前反馈来看，合作方反响较好，具有持续性。其次，通过设备更新和流程优化，提高了人均劳动生产率，也降低了一部分成本。

产品方面，嘉应制药拥有5种剂型70多个药品批准文号，核心产品为接骨七厘片、双料喉风散、重感灵片及消炎利胆片等中成药，其中部分产品为OTC类产品，对院外市场渠道需求较强。

公开资料显示，养天和在全国拥有超4000家连锁店，能为嘉应制药带来丰富的连锁终端资源。此外，养天和还协助嘉应制药与多家知名连锁药房达成战略合作，包括益丰药房（603939.SH）、老百姓（603883.SH）、一心堂（002727.SZ）、健之佳（605266.SH）等上市连锁药店。

在投资者问答中，嘉应制药表示，2024年，公司在新增开发连锁药店客户、单体药店客户、产品铺货率方面重点推进，继续坚持分品种、分渠道运作，重点开发医院、连锁药店和单体终端药店客户，提升了产品的市场覆盖率。养天和入股后，新增了百强连锁的重点渠道布局，快速实现了十多万家药店的铺货。同时，开拓了重点医院的渠道，提升了医院终端的产品覆盖率。

此次嘉应制药因涉嫌信息披露违法违规被立案调查，后续公司将如何应对此次危机，养天和又将在其中扮演怎样的角色，市场将持续关注。