美国例外论行不通了？如何看待当下的美股

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我们带着普通人对赚钱、省钱、理财与生活的迷茫汇聚在这里，想与您一起聊聊基金投资和生活理财。

特朗普关税事件告一段落，大家可能会很好奇，特朗普此举背后的理由是什么？又为什么会走到现在的局面呢？美国面对通胀、债务等难题，后续会如何应对？在这个不确定性增强的市场里，我们普通人是否能够捕捉到新机遇？

为了进一步和大家探讨这些问题，我特地邀请到司南投顾的投资经理林飞总，飞总对于美股市场和海外资产配置也颇有研究。

我们会从美股的前世今生谈起，对目前扑朔迷离的市场做一个全局性的梳理。在这个过程中，也会涉及对美股估值的思考，以及对海外资产持仓方面的建议。感兴趣的听友们不要错过哦！

本期对话

佩奇

金融从业三年，归来仍少年，“坚信我不理财财不理我”。

“不会脱口秀的宏观研究员不是个好厨子”

林飞

司南投顾团队长

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1. 特朗普不按套路出牌，美股下跌的核心原因是？

特朗普上台后未延续2016年的财政刺激政策，反而推行裁员和财政紧缩，导致2-3月美股下跌。

4月3日美国宣布最低10%关税（部分行业更高），引发市场恐慌，加剧美股下跌，全球贸易不确定性激增。

而背后深层次的原因可能和“美国例外论”息息相关。

2. “美国例外论”的兴衰：经济、科技与资本的三大支柱

经济一枝独秀：2023-2024年，在所有国家经济增速下行时，美国GDP增速为2.5%-3%，美国对中国经济增速差异已经回到-2%左右的水平，对欧洲的GDP增速也回到了历史上较高的位置。

科技垄断被打破：AI领域曾由美国主导（OpenAI、英伟达等），但中国DeepSeek等模型的崛起稀释了美国优势，资本开支预期放缓。

资本过度集中：标普500市值占全球比例从2005年的16%升至2024年的50%+，但高估值和拥挤交易导致脆弱性暴露。

3. 今年的金融市场，可能会有怎样的走势？

目前，最确定的事情就是不确定性的增加。特朗普的摇摆态度加剧市场波动，投资者要求更高风险溢价，导致估值折价。

半确定的事情是，美股配置的仓位需要更保守。关税“双杀”，效应损害全球供应链的同时，推高美国通胀，加剧滞胀风险。

4. “东升西落”是否正在成为现实？

在发达国家内部，资金流正流出美国，流入欧洲。在新兴市场内部，资金流可能也会有所调节，如去年10月卖掉日本和印度资产，来买中国。然而，配置发达市场的钱可能很少会配到新兴市场这边来。“东升西落”暂时不太明显，更显著的现象是“欧美跷跷板”。

5. 短期谨慎，长期关注优质资产

短期保守操作：不确定性下考虑降低美股仓位，关注特朗普政策动向。

长期投资视角：假设考虑持有5年以上，可忽略短期择时，聚焦优质企业；短期波动需警惕“股债汇三杀”风险（美元、美债、美股联动下跌），持续跟踪市场变化。

投资有风险，入市需谨慎。