广东
截至目前，洛阳钼业的市盈率仅10倍。
而且，2025年一季度，洛阳钼业净利润39.46亿元，同比增长90.47%。也就是说，如果把2025年业绩计算在内的话，公司估值水平将进一步下降。
可能有人要说了，洛阳钼业是一家周期性公司，业绩越好反而风险越大。
对于这句话，只说对了一半。
咱们从公司业绩说起。
过去14年，洛阳钼业业绩有起有落，但整体属于成长性公司而非周期性公司。2010年，公司净利润10.2亿元，2024年，这个数字增长至135.3亿元，翻了13倍，年复合增长率20.3%。
尤其是2020年以来，洛阳钼业净利润连续5年增长，从23.29亿元增长至135.3亿元，属于是高速增长。
那么问题来了，究竟怎么看待洛阳钼业这家公司？
先说结论：尽管洛阳钼业属于是资源型公司，但是，结构已经发生了翻天覆地的变化，公司成长属性远大于周期属性。
可能很多人觉得，既然以“钼”为公司名字，公司的主营业务想必是钼资源，同时考虑到钼的最大应用领域是钢铁行业，因此想象力并不是特别大。
但事实却是，洛阳钼业的第一大业务是铜矿，相比于“洛阳钼业”的称呼，更应该叫做“洛阳铜业”。
跟紫金矿业相似，洛阳钼业的业务同样分为两块，分别是矿山板块和矿山贸易板块。其中，贸易板块尽管占营收的比重接近60%，但是，由于毛利率仅为1.23%，基本上属于“刷个流水”没有利润。
在矿山板块，主要分为铜钴、钼钨和铌磷三大类，其中，铜、钴、钼、钨、铌的资源量和产量，洛阳钼业处于全球领先。
这里面，重点说铜矿。
2024年，公司铜产量65.02万吨，首次跻身全球前十大铜生产商，也是全球铜产能增量最大的公司。收入方面，铜业务贡献418.6亿元的营收，同比增长70.18%，较2022年增长595%。
注意，洛阳钼业不仅铜产能大幅增长，而且毛利率高达50.26%，成为公司最大的收入来源。
这就又得说到铜价。
2024年，伦敦金属交易所铜现货结算均价为9147美元/吨，同比增长7.83%。过去三年，铜价保持上涨趋势；进一步拉长周期的话，过去7年时间里，铜价保持上升趋势。
跟黄金比，两者相似的地方在于价格是供给和需求博弈的结果，但不同之处在于，铜的金融属性较弱需求，更多靠商品需求拉动。
从需求端来说，铜最大的应用领域是电力行业，接近50%，其次是新能源汽车、家电等领域。注意，这些领域都有巨大的增长空间。
以电力为例。一方面，受益于经济发展和生活水平提高，工业用电和居民用电保持稳定增长；另一方面，随着AI的快速发展，人工智能革命带动算力需求的激增，而算力的背后又高度依赖电力。更重要的是，全球基建方兴未艾，使得铜的需求越来越大。
一句话，如果不是世界经济陷入衰退，或者遭遇严重的地缘政治风险，否则在需求的带动下，铜价会趋于不断走强。
补充一句，，由于品位和开采成本的影响，全球铜矿巨头产能都增长乏力，过去几年全球铜矿产能主要由紫金矿业和洛阳钼业等企业贡献。
事实上，洛阳钼业还有更大追求。
4月22日，洛阳钼业官网发布消息，公司将以现金方式收购加拿大上市公司lumina黄金全部股份，交易总价30.68亿元，入局金矿生意。
尽管说，目前这笔交易尚看不清楚，但是，再次展示了公司在全球化上的野心。
最后说一句，作为一家资源型企业，健康的债务结构极其重要。2021年，洛阳钼业资产负债率接近65%，到2025年一季度，这个数字降至50%，且无论是短期借款还是长期借款均大幅下降。
再叠加公司出色的经营现金流，洛阳钼业抵御风险的能力在不断增强。
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