万科以万物云的股票作为质押，又向深铁集团借了42亿。

最近万科又上了头条，原因是5月21号，万科以万物云的股票作为质押，又向深铁集团借了42亿。今年已经是第四次向深铁借钱了，前面几次分别是：2月10号借了28亿，4月29号借了33亿，5月14号借了15.52亿，4次总额加起来将近120亿元。

那我们不禁要问：

首先，当年房地产行业的“三好学生”万科曾经喊出“活下去”的口号，但是今年好像也撑不下去了。那么今年的万科还有得救吗？

第二，这次向深铁的借款，其实都是用万科的优质抵押物来作为质押借款的。那么随着万科未来优质资产越来越少，是不是意味着未来向深铁的借款越来越困难了？那如果下半年万科无法拿到更多的融资，面临着巨额的短期债务的挑战，那万科到底还能撑多久？

第三个，为什么深铁集团一直为万科输血，让万科撑到现在？核心的原因是什么？

其实首先很简单，就是万科本身的股权关系与国资的利益或者央企的利益深度的捆绑。它不像恒大，恒大70%的股权都是由许家印家族控制，碧桂园60%也是由杨氏家族控制，而万科的王石其实个人的股份仅仅占了大概1.59%，其他的大股东像深铁、华润以及长城资产等等，其实都是跟万科深度绑定的一些利益共同体。所以一定意义上讲，万科也是央企控股的民企。

其次，保万科其实就是在保房地产的未来和底气，如果连房地产的“三好学生”万科都倒下了，那民众对于未来房地产的信心那就更不足了，当然现在的信心也不足。其他当然还有基于万科上下游产业链稳定的考量。其实自从恒大、碧桂园以及融创相继“爆雷”以后，万科的命运也备受民众关注。

那么万科到底还能撑多久？对于万科的这种经营状况以及未来的担忧，万科的整体的经营管理层对于这种情况深有感知。

我翻了一下万科的官方网站，在2024年度年度报告里边的第二节“股东”已经提出来了，说2024年对于万科而言是异常艰难的一年，而且面临多重风险的挑战，第一句话就把最大的问题摆出来了。在第四节“董事会报告”里面提出来，集团制定了一揽子的方案，坚持瘦身健体，全力自救，并取得了一定的进展。2024年积极开展自救，但是风险并未彻底的化解，因为集团内出现了大幅的亏损。实现营收是3431.8亿元，同比下降了26.3%，然后，净利润亏损494.8亿元，同比下降了506.8%。这个数据还是相当恐怖的。

至于里面的细节，大家可以到万科的官方网站上面2024年度报告里面详细地去看一看。另外一个在相关的财务数据指标里边，2024年相比于2023年净资产收益率整体下降了29.26个百分点，由2023年的4.85%下降到2024年的负的24.41%。然后，整体的资产负债率基本上持平73%左右，但是净资产的负债率由2023年的54.66上升为80.6%。当然，其他的详细的指标就不跟大家继续解读了。

2025年第一季度营收是380亿，但归上市公司股东的净亏损是62.5亿元。2025年第一季度末，有息负债合计3658.7亿元，货币资金才只有755亿元。更要命的是，这些债务里边大多都是短债，也就是那种还不上就马上“完蛋”的那种。截止到去年年底，一年内到期的有息负债为1582亿元，占有息负债总额的43.8%，比例将近达到一半。所以说万科的短期偿债的压力还是非常非常大。

那么深铁集团2025年连续4次将近120亿的这种资金支持，确实为万科起到了输血的作用。但是如果万科在未来在业务现金流上一直处于这种枯竭状态，利用这种拆东墙补西墙的做法，我相信如果在下半年没有较大金额的融资，一定会出现资金链断裂的这种情况。

因为不管你是房地产的“好学生”还是“差学生”，其实跟恒大、绿地、碧桂园没什么区别，都是玩金融高杠杆的房地产企业。而这次的现金流短缺导致的借款其实跟整个房地产的低迷，房子卖不动，手上大量的土地储备卖不出去等等之类的原因都有很大的关系。

但是大股东的输血只是短期的行为，它无法持续。如果万科自己的这种优质资产越来越少，未来的借款可能越来越难。所以未来万科如果想要真正走出困境，必须靠自身造血，而不是单独的外部资金支持。

同样，在万科的2024年年度报告里边，万科的管理层也提出来了，2025年，公司将在城市聚焦、业务组合、模式创新、科技突围、产业协同5个方面持续发力。在城市聚焦上，一定要聚焦于当前发展前景好、供需关系平衡、在当地具备竞争优势的这种重点的城市，其实也就是一线二线城市。所以我相信未来在三线四线城市以下的这种房地产项目，未来万科一定会出现大规模的甩卖情况，以维持一定的现金流的收入。

最后，真心不希望万科走向爆雷和崩盘的命运。因为表面上万科的命运是一个企业的生存之战，但实际上它也是中国房地产产业战略转型的一个缩影。