湖北
本次发布会延续9·24“政策全面扩内需”基调，与9·24 发布会规格（均为一行一局一会负责人）相同，召开具体时点相同（均为盘前9 点），汇率环境相似（人民币汇率相对强势）。但彼时中国资产被系统性低估、美联储降息周期刚刚开启、政策由“0”至“1”重要转向，此时中国资产已经历大半年时间修复，政策全面扩内需已被市场充分计价，政策内容为及时落实政治局会议要求，同时外部仍有特朗普关税扰动，因此市场表现有所不同。
华为、腾讯等巨头积极推进与机器人厂商的合作，依托其在应用场景、AI基础设施等多维度的能力赋能机器人厂商，助力模型训练、提高研发效率、开拓应用场景等，有望进一步加速人形机器人的商业化落地，看好大厂合作赋能后机器人厂商的发展。中证指数公司发布科创创业机器人指数，首批样本名单涵盖34家公司。
预计未来市场将有更多资金流入机器人板块，尤其是被动管理型产品，有助于板块行情继续。坚定看好具身智能方向，包括人形与非人形，建议不拘泥于“人形”深度挖掘“AI＋机器人”的投资机会，诸如外骨骼机器人、灵巧手、传感器、机器狗这几个方向，都不以人形的放量为必然前提，且能够有持续的数据验证。
2024年及2025年一季度，金属行业盈利整体稳增，黄金、镍钴锡锑、稀土磁材和铜板块领涨行业，电池金属等品种底部承压。当前金属行业估值维持偏低水平，铝、铜、镍钴锡锑估值处于相对低位，行业估值修复值得期待。此外，行业分红回报延续提升态势，部分个股股息率达到5%以上，股东回报能力持续提升。展望2025年下半年，我们认为贸易争端背景下，随着流动性和财政政策渐进落地，应重点关注黄金、稀土、铜、铝、锡和钨板块配置机遇。
2025 年黄金价格有望突破4500 美元/盎司，黄金/黄金股配置价值凸显复盘历史金价上涨周期与驱动，预计黄价有望向上突破4500 美元/盎司。2025 年在美国“滞胀”预期下，金价上涨的四大核心驱动尚未完成演绎，意味着本轮黄金上涨周期依然存在较大空间，配置价值凸显。基于2025 年全年美元指数回落至90、期货降息次数3 次（约75bp）、央行购金趋势及速率不变，以及金融条件小幅释放流动性等假设条件，预计年内金价有望站上4500 美元/盎司。最快6 月静待关税2.0 落地，美国“滞胀”压力加大，新一轮黄金上涨行情将全面开启。倘若上述条件持续超出我们预期，我们亦将继续上调黄金价格。
上证指数连续8个交易日出现两市个股跌多涨少收盘，整体行情也变得犹犹豫豫，当大家都盼着指数补掉下方缺口的时候，反而要注意行情可能会有变化，说明这波调整时间可能更长。向后看，关税冲击恐慌底部一去不返，增量政策未完待续向后看，本次“一揽子金融政策”体现出政策相机抉择的及时性，后续财政政策有望接棒发力，4 月底以来超长期特别国债、地方政府专项债等既定政策正加紧落实，当前关税冲击逐步显性化，后续增量政策未完待续。
创业板指数出现止跌的迹象，唯一的问题在于行情已经成为个股行情走势，现在板块的炒作都是一日游行情为主，哪怕去布局也是通过大事件来进行推测，所以过年到现在赚钱少，亏钱的越来越多，这才是市场缩量的本质——没人玩了！重新强化国内AI 产业趋势的关键催化也需要等待。我们还是维持25Q2 是中枢偏高的震荡市，25H2 和26 年更加乐观的判断。对应A 股市场，关税冲击恐慌底部一去不返，结构仍重点关注韧性内需+弹性科技，以及政策直接受益的金融板块。
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