中国四月份工业利率增长加速，但国营和民营企业显著不同

工业利润增长加速

周二（5月27日），中国国家统计局发布报告显示：今年四月份，主要工业企业利润与去年同比增长了3%，比三月份的同比2.6%的增速在加快；今年一至四月份主要工业企业利润同比增长1.4%。

中国主要工业企业利润已经连续两个月同比增长。此前，今年一季度中国工业利润已经重回增长，同比增长0.8%，扭转了去年三季度以来的下降趋势。

四月份工业企业利润的加速增长是在国际贸易形势不利的条件下取得的，所以难能而可贵。

上个月美国总统特朗普宣布对从中国进口的商品加征145%的额外关税，导致中国进行报复，造成实际上相当于世界两个最大经济体之间的相互贸易禁运。很快两国就在本月早些时候，在瑞士日内瓦达成贸易休战协议，华盛顿和北京同意在九十天内降低大部分关税。

根据智库彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）的数据，美国对从中国进口的商品征收的关税现已降至 51.1%，而中国对美国进口商品的关税为 32.6%。

荷兰国际集团（ING）大中华区首席经济学家宋琳（Lynn Song）表示，（中国）四月份的利润增长强于预期，并指出一个“令人鼓舞”的迹象，即尽管“更具挑战性的外部环境”，但制造业企业的利润有所改善。

增长动力和原因

分析者认为工业企业利润增长的主要原因是官方采取了支持企业，尤其是私营企业部门的措施。这些措施抵消了美国关税的一些负面影响。

中大商学院客座副教授彭伟强表示：“这些趋势凸显了各种政策干预，在减轻欠私营企业欠款和确保中小企能及时付款方面的有效性。”

今年一月至四月，高科技制造业的利润同比增长9%，其中生物制药产品和飞机制造明显改善。

在传统制造领域，在旧电子产品和电器交易消费者的补贴计划的支持下，家用电器制造商的利润也比一年前增长了15%以上。

这些行业利润的显著增长，推动了工业企业利润的整体增长。

国家统计局统计师俞伟宁将盈利能力的提高归因于工业部门的“韧性和抵御冲击的能力”，但同时也警告称，“需求不足、价格下跌等制约因素”仍然存在，“外部环境的不确定性”仍然很高。

问题与隐忧

增长的不均衡

虽然今年四月份和一至四月份主要工业企业利润在整体是同比增长的，但是在结构上存在着不均衡。

行业纬度上的不均衡体现在：有些行业的利润是下降的，甚至降幅明显。

今年一至四月期间，制造业和公用事业部门（电力、供暖、天然气和水供应）的利润分别增长8.6%和 4.4%，但采矿业的利润却同比大幅下降26.8%，汽车行业利润同比下降 5.1%，纺织、服装和服饰行业利润则下降 12.7%。

所有制方面的不均衡体现在：今年一至四月期间，国有工业企业的利润同比下降了4.4%，而私营企业和外商投资企业的利润则分别增长了4.3% 和2.5%。

看来私营企业仍然是推动中国经济增长的重要力量。

国际贸易环境动荡

虽然从总体来看，中国四月份的出口量却是激增的，超过经济观察者和分析师的预期 ，原因是对东南亚国家的出口量激增抵消了对美国的出口货物量的急剧下降。但是显然，东南亚国家的实际需求不会增加那么多，中国对它们的出口大部分也会转口输出到美国去。

海关数据显示：四月份中国运往美国的货运量比一年前同比下降了21%以上；今年前四个月，中国对美国的出口下降了2.5%。看来美国的关税政策对中国商品的直接对美出口，影响还是很大的。

美国下来一定会对中国商品在东南亚的转口到美国的贸易进行限制，这在技术上难度并不算大，最终将会实实在在的影响到中国商品对美国的实际出口量。

内部消费不振

国内消费不振仍然是中国经济的一个重要难题。

四月份中国工业产值同比增长6.1%，强于分析师预期的5.5%，但较三月份 7.7%的增幅有所放缓。

然而中国国内零售额增长却较上年放缓。国家统计局周一（5月26日）的数据显示，中国四月份零售额同比增长率放缓至5.1%，低于路透社经济学家意见调查预期的5.5%。而三月份的零售额的同比增长率是5.9%。

工业产值和利润的加速增长和零售额增长的放缓，凸显了经济中持续的供需失衡。

消费仍然是世界第二大经济体的担忧。

尽管有上述的问题和隐忧，各国分析师在四月份工业利润强劲数据的支持下，仍然对中国经济的增长表达了乐观。

许多全球投资银行上调了对中国今年经济增长率的预测，同时下调了对中国更积极经济刺激政策的预期。

野村证券将中国二季度的GDP增长率预测值从3.7%上调至4.8%，同时将全年增长率预测从3.5%上调至3.7%。