中科环保接待5家机构调研，包括易方达基金管理有限公司、世纪金源投资集团有限公司、上海左道投资管理有限公司等

2025年5月28日，中科环保披露接待调研公告，公司于5月27日接待易方达基金管理有限公司、世纪金源投资集团有限公司、上海左道投资管理有限公司、民生证券股份有限公司、山西证券股份有限公司5家机构调研。

公告显示，中科环保参与本次接待的人员共1人，为证券事务部投资者关系经理崔珂菁。调研接待地点为民生证券策略会举办地(上海)。

据了解，中科环保证券事务部投资者关系经理崔珂菁介绍了2024年度、2025年第一季度经营情况等，随后参会人员与投资者深入交流。在资本开支与分红方面，2024年投资性支出约5.40亿元，2025年预计项目建设支出10 - 13亿元，项目建设投入2025 - 2026年达高峰，未来主要用于并购。公司现金流稳定、资产负债率低，融资工具多样。公司重视分红，2022 - 2024年度累计分红预计达4.27亿元，2024 - 2028年度每年度现金分红比例不低于60%。

据了解，在项目进展上，晋州项目近日完成100%股权收购，枣阳项目正在交割。玉溪项目已进入生产运行阶段，衡阳等项目前期手续基本完成，在建项目预计今年到明年陆续投产。且公司供热增长空间较大，项目区位优势明显、热需求旺盛，将通过多种方式扩大供热规模。

据了解，供热价格参考当地市场指导价，主要基于热用户需求量及蒸汽标准确定，垃圾焚烧供热成本低且具备竞争优势。随着绿色低碳转型，公司将结合多种因素争取调增供热价格。

调研详情如下：

一、公司业绩情况介绍

公司证券事务部投资者关系经理崔珂菁对 2024 年度、2025 年第一季度经营情况及绿色热能高效利用等业务亮点进行了介绍。介绍完公司整体情况后,参会人员与投资者开展了深入的沟通交流。

二、互动交流

问:请介绍下公司未来资本开支情况。公司怎样平衡资本开支与分红?

答:资本支出方面,公司 2024 年项目建设和项目并购等投资性支出约 5.40 亿元,2025 年预计项目建设支出 10-13 亿元,其中自有资金占 30%,项目贷款占 70%,并购根据项目进展预计有一定支出。公司项目建设投入将在 2025-2026年达到高峰,未来随着在建项目陆续投产完毕,资本开支将主要用于并购项目。

公司现金流相对稳定,2024 年经营活动现金净流入约 6.82 亿元,同比增加 65.27%,未来随着产能释放、供热规模扩张,经营活动现金净流入或将进一步提升。

公司的资产负债率较低。截至 2024年末资产负债率为 47.76%,处于行业内较低水平,同时公司主体信用评级为 AA+级,未来可以通过绿色债券、项目绿色贷、并购贷款等方式来弥补经营发展的资金需求。

此外,2024年以来,证监会发文支持上市公司综合运用各类支付工具实施并购重组,公司将发挥资本市场平台作用,积极探索上市公司股权融资工具,合理规划股权融资及债权融资规模及比例。综合来看,公司在经营发展方面尚有一定的资金冗余。

分红方面,中科环保作为国有上市公司,始终坚持创造价值、回报股东的宗旨,愿意通过提高分红比例建立积极、持续、稳定的股东回报机制。公司上市首年即分红,现金分红比例38.16%;2023年度现金分红比例提升至 54.58%;2024 年度派发现金红利约 2 亿元,现金分红比例提升至 61.96%,2022-2024年度累计分红预计达4.27 亿元。此外,公司于 2024 年第四季度发布了未来五年的股东分红回报规划,2024-2028年度每年度现金分红比例不低于 60%。持续增长的经营性净现金流、充足的融资工具和条件,能够有效保障公司兼顾发展与分红支出。

问:公司晋州、枣阳项目最新进展?

答:河北晋州项目、湖北枣阳项目是公司 2024 年签订股权转让协议的项目。其中:晋州项目坐落于晋州经济开发区内,项目总规模1000t/d,一期规模600t/d,公司近日已完成该项目 100%股权收购,未来该项目将与石家庄赵县项目积极联动,充分发挥京津冀区域的协同效应,构建高效、稳定的热能供应网络,全面提升供热能力,力争将其打造为该区域最具规模优势的绿色热能中心。枣阳项目总规模 500t/d,坐落于枣阳市化工园区,目前正在进行项目交割工作。

问:公司在建项目投产节奏?

答:公司玉溪项目近日已顺利完成 72+24小时满负荷试运行,正式进入生产运行阶段。衡阳项目、江油项目、藤县项目的前期手续基本都已完成,石家庄热力提升工程 3#正在推进。不考虑特殊情况下,以公司的建设能力和水平,在建项目预计今年到明年陆续投产。

问:公司供热增长空间大吗?

答:公司项目的热用户主要为项目周边的工业企业,热需求长期且稳定。项目周边的供热用户尚未完全覆盖,以公司目前的供热能力来看,随着热用户的持续拓展,公司供热量还有较大增长空间。

在宁波片区,公司慈溪、宁波项目联网供热基本覆盖了周边工业园区,是国内最大的综合性绿色热能中心之一,公司将继续扩大该片区的供热规模,深化与需求绿色能源的大型化工企业的战略合作。在河北片区,公司石家庄赵县项目毗邻生物医药园区,已覆盖周边医药及工业园区热用户 50 余家,目前公司正在推进该项目热力提升工程 3#建设,此外近日完成交割的晋州项目将加快供热提升,发挥河北片区的协同效应。在绵阳片区,公司绵阳、三台等项目的所在地均位于工业园区内或附近,周边工业发达,公司将加速三台项目供热管网建设,推进绵阳项目供热审批。此外,公司将加快枣阳项目交割及供热优化,提升热能利用效率;提高防城港项目、晋城项目、海城项目供热量,增强市场覆盖;争取衡阳项目、玉溪项目供热市场开发。

总的来说,公司项目区位优势明显,热需求持续旺盛,公司供热量将继续保持稳定增长。

问:垃圾焚烧供热价格怎么确定?供热业务调价机制?

答:供热价格会参考当地市场指导价,但主要基于热用户的需求量及蒸汽标准确定。公司垃圾焚烧供热的成本远低于燃煤燃气供热的成本,同时垃圾焚烧供热具有绿色属性,可以助力碳足迹管理、节约能耗指标,因此具备一定的竞争优势。随着经济社会绿色低碳转型,绿色热能的需求量将逐步提升,公司也将结合经济形势、燃煤燃气供热价格变动等因素争取调增供热价格。

本文源自：金融界

作者：灵通君