晶澳科技IPO：从美股到A股再冲港股！百亿光伏巨头亏损67亿，73岁“邢台首富”能否绝境翻盘？

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引言：

“ 从美股到A股，再奔赴港股IPO，曾风光无限的百亿光伏巨头晶澳科技深陷67亿巨亏泥沼，73岁“邢台首富”靳保芳能否带领企业在资本与产业的双重博弈中绝境翻盘？”

本文为财鲸眼原创

作者：小鲸

编辑：小凡

微信公众号：caijingyan

在光伏行业的惊涛骇浪中，老牌巨头晶澳科技的每一次资本腾挪，都牵动着无数投资者的神经。从美股上市的辉煌，到 A 股借壳的高光，再到如今深陷亏损泥潭仍毅然赴港 IPO，这家企业的命运跌宕起伏，而其背后 “邢台首富” 靳保芳家族的财富故事，更是充满了戏剧性的转折。

图片来源：港交所披露易

图片来源：晶澳科技招股书

资本浪潮中的高光时刻：从美股到A股的华丽转身

2005 年成立的晶澳科技，仅用两年时间便成功登陆美国纳斯达克，成为当时炙手可热的中国光伏明星企业。上市首日股价大涨 41%，市值突破 10 亿美元，被高盛、摩根士丹利等机构列为 “最具成长性中概股” 之一。彼时，全球光伏行业爆发，德国、西班牙等国的补贴政策推动需求激增，晶澳科技凭借低成本制造优势迅速崛起，2007 年营收达 3.5 亿美元，净利润 4800 万美元，出货量位列中国第三、全球第七。此后，公司不断延伸产业链，2010 年向下游延伸到组件，2012 年拓展到光伏发电业务，实现垂直一体化全产业链布局。

然而，2012 年美国对中国光伏产品征收 “双反” 关税，欧盟次年跟进，晶澳科技的美股股价开始一路阴跌，2016 年长期徘徊在 2 - 3 美元区间，市值缩水至不足 3 亿美元。2018 年，晶澳科技完成私有化退市，转身踏上 A 股征程。2019 年，晶澳科技以 75 亿元借壳天业通联成功登陆 A 股。当时国内光伏行业正处于 “黄金时代”，全球年新增装机量飙升，多晶硅价格暴涨，晶澳科技也多次募资扩产，合计募资 191.6 亿元，用于多个生产项目及补充流动资金。乘着行业东风，公司业绩一路高涨，营收从 2019 年的 211.55 亿元飙升至 2023 年的 815.56 亿元，净利润从 12.84 亿元涨至 71.92 亿元，固定资产和在建工程也大幅增长。

图片来源：东方财富公开数据

行业寒冬下的至暗时刻：15个月亏67亿，债务承压

但好景不长，2024 年，光伏行业迎来寒冬，产业链价格大幅下滑、产能严重过剩、技术路线迭代加速，晶澳科技也未能幸免。2024 年，公司营收下滑 14.02% 为 701.21 亿元，净利润亏损 50.95 亿元，为 A 股上市后首亏。

图片来源：晶澳科技2024年年报

到2025年一季度，公司继续亏损，营业收入为106.72亿元，同比下降33.18%；净利润亏损16.56亿元，同比下降168.61%。数据显示15个月内，晶澳科技已累计亏损67.51亿元。与此同时，因扩产导致的债务问题也日益严峻，截至2025年3月31日，公司短期借款73.44亿元，长期借款192亿元，总负债从2023年年末的685.85亿元增长至866.29亿元，资产负债率达76.33%。

图片来源：晶澳科技2025年一季报

破局之路：逆势扩张，赴港IPO谋新篇

面对困境，晶澳科技选择逆势扩张，加快全球化脚步。2024 年，公司先后与阿联酋企业合作在埃及建厂，计划在阿曼投资建设大规模太阳能电池和组件项目。此次赴港 IPO，更是其全球化战略的重要一步。公司表示，IPO 募资将主要用于扩大海外生产能力、强化全球市场推广、开展全球研发项目和技改、提高数字化及人工智能能力、偿还银行贷款以及用作营运资金等。

图片来源：晶澳科技招股书

首富的财富沉浮：靳保芳家族的资本局

晶澳科技的兴衰，深刻影响着背后靳保芳家族的财富资本局。靳保芳出身贫寒，从服务员一路奋斗，最终成为执掌千亿帝国的 “邢台首富”。随着晶澳科技在资本市场的成功，靳保芳家族的财富在 2022 年达到巅峰，为 710 亿元，在《胡润百富榜》中排名 54。然而，行业周期的影响下，晶澳科技股价大幅下滑，靳保芳家族财富值缩水 530 亿元，在 2024 年《胡润百富榜》排名下滑至 276，财富值降为 180 亿元。尽管已年逾古稀，且曾经历被调查留置，靳保芳至今仍担任公司董事长、总经理，似乎仍在努力带领家族和企业渡过难关。

未来待解：资本与产业的博弈何去何从

在光伏行业的周期性魔咒下，晶澳科技赴港 IPO 能否为其带来新的转机？73 岁的靳保芳又能否带领家族和企业打破困境，重新崛起？这场资本与产业的博弈，仍在继续，让我们拭目以待。

（注意：文中数据主要来源于公司招股书及往期业绩公告，部分观点来源于野马财经。文中观点不构成投资建议。）

尾声：

“ 光伏行业的浪潮汹涌不止，晶澳科技的港股IPO之路充满挑战，靳保芳家族的财富传奇也面临着续写或改写的命运。在技术更迭、市场竞争与债务压力的重重考验下，这家老牌巨头究竟是能浴火重生，还是就此沉寂？答案的揭晓，或许就藏在每一次资本的跳动与产业的变革之中，而我们，都将是这场商业大戏的见证者。”

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