上海
《科创板日报》5月27日讯（记者 陈美）近日，江苏扬州泽景汽车电子股份有限公司（简称，泽景电子）向港交所递交招股书。《科创板日报》记者注意到，该公司是智能座舱视觉与交互解决方案提供商，股东阵容涵盖吉利控股、顺为资本、一汽集团、北汽集团等产业资本与财务投资人。
IPO前，公司创始人之一的张波，为第一大股东，持有8.3%的股份；第二大股东为其兄弟张涛，持股比例达5.93%；两人联合王正刚、吕涛以及员工持股平台等，合计持股44.66%。
张氏兄弟创业，上海尚顾与扬州产权是早期投资人
从技术研发到市场拓展，张氏兄弟的分工合作成为公司发展的关键推动力。
招股书显示，泽景电子的创始人为张氏兄弟——张波与张涛。履历显示，张波现年47岁，2001年毕业于西安邮电学院计算机软件专业，此后正式踏入电子科技领域。
《科创板日报》记者注意到，早期，张波在西安长远电子工程有限责任公司担任系统设计师兼项目经理，负责项目的技术把控与推进；2004年，又加入了微软（中国）有限公司担任技术支持工程师，之后在西安睿维申电子科技有限公司担任执行董事兼总经理等职务。
一系列的技术研发工作，让张波决定于2015年创业，联合创立了泽景电子，负责公司的整体管理、业务计划与战略及重大决策。与张波一同创业的，还有哥哥张涛。
今年49岁的张涛，于1998年毕业于西安交通大学工业自动化专业，之后加入上汽大众汽车有限公司等，在行业里有长达20年的积累和沉淀。在弟弟创业三年后，张涛于2018年正式加入泽景电子，推动公司与各大车企建立紧密合作关系。
招股书显示，泽景电子的主要客户包括蔚来、吉利、长安、上汽、小米等。在与蔚来汽车的合作中，蔚来ES8作为国内高端车型，2017年首次搭载泽景电子抬头显示（HUD）解决方案之一的CyberLens系统，采用动态分区显示技术，成为蔚来智能座舱差异化竞争的关键配置，后续车型配置率提升至80%以上。
之后，小米高端电动车也搭载泽景电子的另一方案——CyberVision，实现10°×3.6°FoV、7米虚拟图像距离的AR显示，集成五屏交互生态，强化智能座舱体验。
在与某五座加长型电动SUV的合作中，由于定制化CyberLens支持激光雷达数据的融合，实现车道级导航及障碍物动态标记，2024年累计交付超20万辆。
截至2024年底，泽景电子共服务22家主机厂客户。而自2015年张波创立泽景电子以来，公司共经历8轮融资。
最早一笔投资发生在2017年，上海尚顾、扬州产权对其完成1000万元的Pre-A轮融资，估值6000万元，每股成本为2.5元。之后，井冈山投资、德叶投资又在2018年出手2000万元，泽景电子投后估值达2亿元，每股成本为7.5元。
截至IPO前，前瞻远至、架桥资本加码，对泽景电子完成1.25亿元的E轮融资，至此公司估值攀升至25.85亿元，每股成本高至48.24元。股权穿透显示，外部股东方面，顺为资本持股的金色成长叁、吉利控股的前瞻远至是持股比例较高的外部机构股东，分别持股7.08%、7.04%。
营收不断增长，单套售价呈下滑趋势
由于和主机厂的合作，近年来泽景电子营收不断增长。2022年-2024年，CyberLens的营收从2022年的1.697亿元，大幅增长至2023年的4.815亿元，到2024年达到4.777亿元。
从销量上看，报告期内CyberLens的销量分别为174792套、530841套和570588套，也呈现出大幅增长的趋势。作为核心业务，2022年-2024年，CyberLens收入占同期HUD解决方案收入的比例分别达到99.1%、97.4%及88.4%。
尽管销量从2022年的17万套跃升至2024年的57万套，但《科创板日报》记者注意到，CyberLens产品正承受价格下行压力。2022-2024年每套CyberLens平均售价分别为970.9元、907.0元和837.1元。
对于平均售价下降，泽景电子在招股书中表示，尽管公司在2024年中国HUD解决方案提供商中销量排名第二，市场份额为16.2%，但在竞争压力下，通过降低价格来提升产品竞争力是常见策略。
另一方面，产品迭代与技术替代，也是平均售价下滑的必然结果。一位产业链人士表示，HUD车载的零部件共用率超60%，电子器件平台化率更是达到90%。“通过标准化设计减少重复开发成本，例如在光学系统和机械结构的模块化设计，使得不同车型适配成本降低30%以上；另一方面，一些软件平台支持多车型共享核心算法，让研发成本也分摊至更多产品，单位软件成本下降约25%。”
净利润方面，《科创板日报》记者注意到，2022-2024年期间的数据分别为-2.56亿元、-1.75亿元和-1.38亿元，三年累计亏损超5亿元。其中，对应年份确认的公允价值亏损分别为1.72亿元、1.66亿元、1.27亿元，占当年净亏损的比例分别为67.3%、95.5%、92.8%，是亏损的主要原因。
财务结构的不合理也使得公司财务成本增加。《科创板日报》记者留意到，截至2024年末，公司资产负债率高达215.6%，负债总额达16.74亿元，其中流动负债净额近10亿元，而这部分流动负债主要由13.61亿元可赎回优先股构成。
对此，一位投资人告诉《科创板日报》记者，这一潜在赎回条款不仅加剧了公司短期资金压力，也对其港股IPO的紧迫性提出了更高要求。“泽景电子财务结构高度依赖可赎回优先股融资，导致负债规模失控隐忧以及短期偿债能力薄弱等问题，顺利实现IPO或成为化解财务风险的关键。”
（财联社记者 陈美）
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