首家发行上市即纳入港股通！吉宏股份（02603.HK）全球资本通道开启，双赛道协同+AI壁垒重构跨境投资逻辑

本文来源：时代商学院 作者：元重

2025年5月27日，吉宏股份（002803.SZ、02603.HK）正式登陆港交所，成为首家完成A+H两地上市的跨境社交电商企业。此外，5月26日，上交所发布通知将吉宏股份调入沪港通下港股通标的名单，成为首家港股发行上市就入通的企业。

此次IPO，吉宏股份全球发售6791万股H股，发行价格为7.68港元/股，募资净额约5.05亿港元，拟用于海外市场拓展、技术研发及品牌建设。

上市首日，吉宏股份开盘报11港元/股，较发行价上涨43.23%，市值突破50亿港元，彰显市场对“双赛道龙头”的认可。

当前，社交电商行业正经历由AI、大数据等前沿技术驱动的深度变革期，行业格局有望重构。从估值维度看，吉宏股份在社交电商赛道具备龙头地位和显著的技术壁垒，在AI重塑电商逻辑、绿色经济重构供应链的浪潮下，有望实现价值的快速跃升。

双赛道龙头地位夯实，AI技术全链路赋能

资料显示，吉宏股份成立于2003年，2016年7月12日在深交所主板上市最初主要为快消品企业客户提供一站式纸制包装产品及服务，专注于提供营销策略、产品设计、工艺设计、技术策划、运输与物流。

由于纸制包装业务的核心是以产品设计和营销为基础，最终以解决终端消费者的需求及激发其购买欲为中心，吉宏股份积累了对产品营销和识别消费者需求方面深刻的理解和经验。

在长达数十年的纸制包装业务之外，吉宏股份也在寻求拓展业务。2017年，凭借多年纸制包装业务积累的经验，吉宏股份敏锐捕捉到移动互联网发展带来的新兴跨境电商商机，通过打造跨境社交电商业务，成功帮助中国内地供应商与亚洲、欧洲及北美洲的消费者实现对接，成功打造出第二增长曲线并成为主要的收入来源。

公开资料显示，目前吉宏股份主营业务覆盖ToC端精准营销跨境社交电商业务和ToB端全案营销设计包装服务，并已在上述两大核心业务板块确立领先的行业龙头地位。

据灼识咨询数据，2024年吉宏股份亚洲社交电商业务收入规模位居中国B2C出口电商企业第二，市场份额为1.3%；纸制快消品包装业务在中国内地纸制快消品销售包装公司中排名第一，市场份额为1.2%。

作为一家“数据为轴，技术驱动”的企业，吉宏股份还通过数智化与AI技术的融合应用，显著增强了企业的核心竞争力。

借助AI算法和模型，吉宏股份为跨境社交电商业务专门自主开发Giikin系统。通过整合到Giikin系统中的AI应用程序，能够在极少人工干预的情况下，无缝连接业务流程的各个阶段，驱动从选品、广告投放、产品采购到运输及物流的全链路优化，并成功实现“货找人”业务模式创新，减少了对单一平台的依赖，实现高质量经营。

吉宏股份通过自主研发的Giikin系统与GPT等大模型的深度融合，为公司打造了智能决策中枢、内容生成引擎、精准投放系统和智能履约网络等四大核心技术优势。

具体来看，在Giikin系统AI算法的加持下，吉宏股份将选品周期缩短60%，爆款预测准确率提升至82%，这也让吉宏股份的跨境社交电商业务拥有优秀的存货管理能力、ROI表现等。

根据灼识咨询的资料，2022-2024年，吉宏股份跨境社交电商业务的存销比分别为3.7%、3.2%、4.0%，均低于行业均值，体现其高效的供应链管理能力；同期，吉宏股份ROI分别为208.3%、189.8%、191.1%，高于行业平均水平，显示出其销售产品的市场反响较好。

与此同时，吉宏股份还在技术研发方面与多家知名企业紧密合作，尤其在电商AI应用领域取得了显著成果。截至2025年3月31日，吉宏股份已拥有4项专利和140项软件版权，涵盖跨境社交电商业务算法、软件系统及其他技术开发。

根据灼识咨询的报告，吉宏股份是中国内地首批将AI技术应用于业务的公司之一，并在2023年因业务创新获TikTok授予全球领航奖，充分体现了行业对其技术实力的高度认可。

吉宏股份先发优势显著，不断围绕技术投入、沉淀，用AI构筑自身的技术护城河，并正在将先发优势转化为持久竞争优势。

高增长+强盈利，凸显穿越周期的韧性

业绩是战略和模式的试金石，在港股市场中，价值也终将回归基本面、业绩，使绩优股具有更强的价值逻辑。

在中国品牌“出海”的热潮中，吉宏股份的跨境电商业务迅速崛起。据吉宏股份近年来的财报显示，其跨境社交电商业务在2022年至2024年间分别创造了31.07亿元、42.57亿元、33.66亿元的营收，占总营收的比例在六成左右，分别为57.8%、63.6%、60.9%。

与此同时，吉宏股份跨境社交电商业务毛利率也相当可观，2023年、2024年已连续两年毛利率超过60%，显著高于行业均值，印证“技术溢价”模式的成功，同时也支撑整体毛利率保持在良好水平。

从最新的今年一季报来看，吉宏股份营收、利润亦双双返回升轨，2025年一季度实现营业收入14.77亿元，同比增长11.55%；同期净利润为6247万元，同比大增57.97%。即便扣除非经常性损益，吉宏股份的扣非后归母净利润同比增速也达到了51.04%。

2025年一季度，吉宏股份经营活动产生的现金流量净额达到6796万元，同比增长143%，保持现金流净流入的同时，能为业务扩张提供充足弹药。

从行业角度来看，互联网及移动渗透率的提高推动全球B2C跨境社交电商行业的发展，使得全球越来越多的消费者日益习惯于数字化购物体验，包括通过社交媒体平台接收及回应广告，跨境电商正处于高速增长的黄金期，为吉宏股份提供了新的增长引擎。

反观纸质包装业务，随着全球消费者对多样化、个性化产品的需求不断增加，企业对高质量包装材料的依赖也在逐步提升。吉宏股份凭借其在纸制包装的技术创新和供应链管理方面的优势，有望在未来几年内持续扩大市场份额。

在业绩表现亮眼、发展前景可期的情况下，吉宏股份也不忘回报股东。

2024年11月20日，吉宏股份发布公告称，公司决定以总股本384,849,288股为基础，扣除已回购注销的80,000股限制性股票以及回购专户持有的6,025,700股后，向全体股东实施现金股利分配。具体分配方案为每10股派发现金股利人民币1.80元(含税)，总计将分配现金股利6817.38万元。

吉宏股份的分红举措是其长期坚持的企业文化的核心组成部分。公司通过持续的现金分红，确保股东能够直接受益于公司的盈利和成长。这种以股东为中心的经营哲学，不仅赢得了市场的广泛认可，也增强了股东对吉宏股份未来发展的信心和期待。

在过去三年中，吉宏股份累计现金分红(包括派现和回购)总额达到3.221亿元。此外，在2024年11月6日，吉宏股份还公布了6000万至1亿元人民币的股份回购计划，这进一步体现了公司对后续业务发展的信心。这种兼顾股东利益和公司长期发展的经营策略，使得吉宏股份在行业中独树一帜，成为同行中的佼佼者。

万亿赛道红利释放，技术+区域双维度卡位

2024年，在全球贸易存在诸多不确定性因素的情况下，中国跨境电商仍然交出了一份逆风增长的亮眼成绩单。海关总署数据显示，2024年，跨境电商新业态全年进出口达到了2.63万亿元，增长10.8%，比2020年多了1万亿元。

随着全球贸易不断整合，中国B2C出口电商市场迸发活力，其中亚洲更是规模最大、增速较快的细分市场。根据灼识咨询资料，以收入计，预计2029年中国B2C出口电商市场规模将达9276亿美元，占全球B2C电商市场的11.4%，2024-2029年复合增速为15.2%，亚洲细分市场规模达到4584亿美元，同期复合增速为15.8%，快于市场大盘。

同时，社交媒体流量成为中国B2C出口电商市场增长最快的流量来源，中国B2C出口社交媒体电商行业的市场规模加速扩大，其中亚洲细分市场规模预计在2029年达到695亿美元，2024-2029年复合增速为19.0%。

首先，吉宏股份作为B2C出口社交媒体电商龙头，所处赛道具有“规模大+高增长”的特点，未来的想象空间自然较大。

招股书显示，2022-2024三年间，吉宏股份已为1700万名消费者签收超过4100万份订单，保持84.9%的高签收率，且平台SKU数量突破61.1万，彰显出日益强化的规模经济效应。同期，吉宏股份跨境社交电商业务的毛利率始终维持在59.1%-63.1%的高位区间，盈利能力显著优于行业平均水平。

其次，吉宏股份前瞻性布局AI与大数据等前沿技术，从多方面赋能社交电商的新业态，为海外消费者打造出更加个性化、精准且具有吸引力的消费体验。

通过AI技术的系统性部署，吉宏股份已在素材生成、广告文案优化、多语言翻译等环节实现降本增效，整体运营效率提升显著。数据显示，报告期内公司跨境社交电商业务的存销比介乎3.2%至4.0%，通常能实现产品于7天内送达，供应链效率指标优于行业平均水平。

最后，吉宏股份在业务分布结构上，其跨境电商业务营收中亚洲市场贡献度超80%。结合近期不断升级的贸易关税战来看，吉宏股份深度聚焦亚洲这一高速增长的细分市场，这样的区域战略还使其免受到欧美关税政策波动的冲击，具有更强的业务稳定性。

凭借“技术赋能+区域深耕”构筑起的护城河，吉宏股份有望在这条万亿赛道中持续领跑。

纸质包装业务方面，吉宏股份也凭借专业服务实现了稳步增长，与伊利、瑞幸咖啡等知名快消品企业以及多家在中国内地经营的快餐店（QSR）建立了长期合作关系。

在往绩记录期间，吉宏股份纸制包装业务的产量从2022年的8.467亿平方米增长到2023年的9.253亿平方米，并进一步增至2024年的10.261亿平方米。

面对全球139个国家实施的禁塑令，吉宏股份率先布局三大替代方案：一是在可降解材料领域，吉宏股份开发了PLA/PBAT淋膜纸制品，实现180天自然降解，通过欧盟EN13432认证，应用于咖啡杯、餐盒汉堡包纸、环保防水纸袋及购物袋等领域。

二是在轻量化结构领域，吉宏股份微型瓦楞纸盒技术及与造纸厂共同研发防水防油材料将材料用量减少15%，抗压强度提升20%，防水提升40%，成为众多客户冷链包装的核心供应商。

三是在循环再生体系领域，吉宏股份与客户合作推出“纸品回收计划”，通过可变二维码追踪包装流向，回收再利用率可达到70%。

综上所述，吉宏股份已打造出“跨境社交电商业务+纸制快消品包装业务”双轮驱动的战略布局，形成协同互补的业务矩阵，开启增长新周期。

技术出海+品牌升级，打开长期增长空间

此次IPO，吉宏股份拟将募资额用于拓展东南亚、欧洲及拉丁美洲市场跨境社交电商业务、研发能力及数据分析能力的提升以及发展自有品牌。

首先，与全球成熟的电商市场不同，中国以外的亚洲电商市场仍处于发展阶段，但具备庞大的人口基数、日益增长的互联网普及率以及相对较低的跨境物流成本等优势，表现出强劲的增长潜力。具体到东南亚地区，跨境电商行业整体潜力巨大，社交媒体渗透率高，电商渗透率低，正成为跨境电商争夺的新蓝海。

此外，欧洲及拉丁美洲的社交媒体电商市场正处于早期阶段， 为增长及扩张提供了足够的机会。根据灼识咨询的数据，欧洲及拉丁美洲社交媒体电商渗透率分别由2020年的11.4%及11.5%上升至2024年的12.6%及13.3%。凭借吉宏股份在亚洲市场的经验，其有望抓住这一新兴市场。

纸质包装业务出海来看，2024年，吉宏股份联合阿曼财团VENUS TRADING FZCO达成战略合作，投资9.76亿元建设中东基地，专注于中东及非洲地区的烟草包装、防水纸、烟草运输纸箱、生活用纸、婴儿纸尿裤、环保包装等生产和销售。

该项目将引入中国设备与工艺标准，本地化采购率超60%，产能覆盖中东及非洲20国。凭借本地化的渠道网络，其烟草包装及运输纸箱市场份额将有大幅增长。

其次，在跨境社交电商领域，吉宏股份通过独立站模式提供多样化的商品和服务，并构建了包括自主研发的AI数字化模型、Giikin数智化运营管理系统及“吉喵云”SaaS服务平台等的丰富产品阵容，为跨境电商供应商提供涵盖精准营销、智能广告投放及流量转化的全链路数字化解决方案。

通过研发投入提升数据分析能力，吉宏股份一系列AI工具能够获得更深入、更准确的洞见，提升算法的准确性，提高选品及广告投放工作的效率，最终转化为更高的盈利能力。

最后，凭借多年积累的营销数据和技术优势孵化自有品牌，吉宏股份目前已打造SENADABIKES、Veimia、Konciwa及PETTENA等自有品牌，产品涵盖电助力自行车、内衣、遮阳伞及宠物用品。

一方面，吉宏股份内部孵化品牌为员工提供了创新机会，亦为公司提供了扩大于全球跨境社交电商市场的市场份额以及提升创收能力的机会，未来或能以技术加强差异化优势和销售转化效率。

另一方面，吉宏股份通过孵化自有品牌可以触达更多消费者，进而增强品牌影响力，反哺跨境电商业务，形成新的增长曲线。

吉宏股份港股上市不仅是资本市场的里程碑，更是中国制造“技术出海”的典范。在AI重塑电商逻辑、绿色经济重构供应链的浪潮下，其“双轮驱动+区域深耕”战略有望持续兑现高增长。

而吉宏股份的全球化故事，才刚刚开始。