四川
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5月23日，被称为国内“医药一哥”的恒瑞医药（600276.SH，1276.HK）正式在港交所主板挂牌上市，股票代码1276.HK，成功实现“A+H”两地上市。上市首日，恒瑞医药股价高开29.4%，开盘价为57港元/股，较发行价44.05港元/股大幅上涨。截至午间收盘，涨幅进一步扩大至30.87%，报57.65港元/股，A+H总市值逼近4000亿港元，成为当日港股市场的焦点。
此次恒瑞医药全球发售2.25亿股H股，发行价定为44.05港元/股，募集资金总额约98.9亿港元，创下近五年港股医药板块最大IPO规模 。从递交上市申请到正式挂牌，仅用时4个多月，恒瑞医药的港股上市进程极为迅速，且获得了国际资本市场的热烈追捧。参与国际配售的锚定投资者涵盖国际知名长线基金、主权财富基金等大型投资机构，其基石投资者阵容更是豪华，新加坡政府投资公司（GIC）、景顺、瑞银全球资产管理、高瓴资本、博裕资本等合计认购约41.31亿港元，占总发行规模的41.77%。
恒瑞医药的港股上市被视为其全球化战略的关键一步。近年来，恒瑞医药提出“创新＋国际化”双轮驱动战略，积极推进创新药研发与海外市场拓展。在创新药研发方面，恒瑞医药成果显著。截至2025年一季度，累计研发投入超460亿元，在全球设立了14个研发中心，全球研发团队达5500余人。目前，恒瑞拥有20款已上市新分子实体（NME）创新药，4款其他创新药，另有90多个自主创新产品正在临床开发，约400项临床试验在国内外开展，覆盖肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病以及神经科学等多个领域，形成了良好的研发管线布局。
2024年，恒瑞实现营收279.85亿元，同比增长22.63%；归母净利润63.37亿元，同比激增47.28%。2025年一季度，营收和归母净利润分别再增20.14%和36.9%，毛利率稳定在85%以上，盈利质量行业领先。驱动这一增长的核心动力正是创新类产品。2024年，恒瑞不含对外授权收入的创新药销售收入达138.92亿元（含税），同比增长30.6%，占总销售收入比重突破50%。若计入对外授权收入，这一比例更高。
在国际化方面，恒瑞医药的“出海”步伐不断加速。自2018年以来，已达成14笔创新药对外授权合作，许可给包括默沙东、IDEAYA Biosciences、Kailera Therapeutics、德国默克在内的多家海外药企，累计交易金额约140亿美元。从近三年的增长趋势来看，BD（业务拓展）收入有望与药品销售共同构成恒瑞医药利润双支柱，为恒瑞的研发投入和全球运营持续提供资金支持。在海外临床布局上，目前恒瑞已在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等国家和地区启动超20项海外临床试验，研发进度全球领先。
此次港股上市，恒瑞医药计划将募集资金的75%用于研发，15%用于建设海外生产与研发设施，10%用于营运资金。这一资金分配布局将进一步强化其在全球创新药市场的竞争力。香港市场国际化的投资者结构更能准确评估公司海外业务潜力，此次港股上市无异于对恒瑞医药的二次价值发现，公司的创新成果也将提升在全球的品牌影响力。
然而，恒瑞医药在国际化进程中也面临一些挑战。此前，恒瑞在自主出海方面曾遭遇挫折，如海外子公司Luzsana Biotechnology的运营未达预期并最终注销 。在创新药出海的关键环节——全球临床试验患者入组上，也面临诸多困难，包括医院内部临床资源分配、不同国家和地区的法规差异等问题。此外，在对外授权合作中，恒瑞也曾有过“卖亏了”的经历，如2023年将1类新药SHR - 1905注射液项目授权给美国One Bio公司，后该公司被葛兰素史克高价收购，恒瑞未能充分分享后续收益。
不过，恒瑞医药也在不断调整策略。例如，2024年5月，恒瑞将旗下GLP - 1产品组合授权给美国Hercules公司时，除常规款项外，还获得了Hercules公司19.9%的股份，以锁定后续收益。此次港股上市，也体现了恒瑞医药进一步推进国际化战略的决心。随着恒瑞医药在港股的成功上市，其在全球创新药市场的竞争格局中又迈出了重要一步，未来发展值得关注。
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