石头科技(688169.SH)二季度销售持续发力，坚定实施规模领先战略

618来临之际，石头科技(688169.SH)业绩继续狂飙。

日前，奥维运网公布了2025年二季度的部分最新数据。具体而言，在清洁电器领域，高景气度延续，量价齐升。2025年4月扫地机线上销额10亿元，同比+81%，线上销量30万台，同比+74%，线上均价3340元/台，同比+3.5%；2025年4月洗地机线上销额6.9亿元，同比+82%，线上销量34万台，同比+82%，线上均价2043元/台，同比+0.1%。

其中，石头科技表现亮眼，份额稳居前列。根据奥维云网数据，2025年4月，石头科技扫地机线上销额分别同比增长72%，市占率达26%；石头科技洗地机线上销额同比增长1065%，市占率达19%。

在国内，家电“以旧换新”补贴政策持续发力，叠加电商平台的 618 促销活动，进一步激发了消费者的购买欲望，释放了清洁电器等家电产品的消费潜能。

与此同时，石头科技牺牲部分利润，提高市场份额的战略下，单季度营业收入快速增长。中国银河证券表示，从产业的角度审视，在扫地机行业进入长期渗透率提升的增长阶段，公司的战略选择是明智的。

中国银河证券分析师表示，如果持续当前策略，公司有望在中国、欧洲和美国的扫地机市场份额中均占据首位。

专注于提升产业优势

4月底石头科技发布的2025年一季报显示，公司实现营收34.28亿元，同比增长86.22%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.67亿元。

中国银河证券分析师表示，石头科技之前专注于提升产业优势。2020年公司上市，当年归母净利润率达到30.2%，但因缺乏必要销售投入，收入规模处于二线水平。

2021年至2023年，随着销售费用投入增加，公司利润率有所下降，但市场份额持续上升，规模上升至一线。

2023年，iRobot、科沃斯、石头扫地机销量分别为303万台、284万台、260万台；到了2024年第三季度，石头的竞争策略更加注重市场份额提升。具体措施包括在欧洲一方面降价，另一方面显著提升线上直销的比例。叠加其他因素，共同导致了公司利润率的下降。

2024年石头的扫地机收入和销量已经位居全球首位。

根据公司2024年年报，公司在2024年实现营收119.45亿元，同比增长38.03%；归母净利润19.77亿元，同比下滑3.64%。

从单季角度来看,从2024年一季度以来，公司归母净利润率分别为21.66%、28.04%、13.57%、10.21%、7.80%，下降趋势明显，导致2024Q3、2024Q4、2025Q1的利润同比下滑。

尽管部分投资者对公司利润率的下降感到困惑，但考虑到产业发展的阶段，扫地机的用户体验已趋于成熟，并且进入了长期渗透率提升的增长阶段。在这样的背景下，抢占市场份额并实现规模效应是行业普遍采取的策略。

中国银河证券预计从2025年开始，公司的利润率有望筑底，同时市场份额将迅速增长，直至明显领先于第二名。如果持续当前的策略，公司有望在中国、欧洲和美国的扫地机市场份额中均占据首位。

无惧关税扰动、全球市场销量激增

从行业面来看，受益于以旧换新补贴和新年促销活动等拉动，清洁电器延续较好增势，线上零售额在2024年1月同期基数较高基础上录得良好增长。

根据奥维云网数据，2025年1-2月我国清洁电器线上零售量377.44万台，同比增长36.3%，线上零售额监测为46.68亿元，同比增长42.9%。在以旧换新政策加持下，行业销售热度维持在较高区间。

其中扫地机器人1-3月线上零售量/零售额同比增速分别为62.9%/53.4%，增速亮眼。中国银河证券分析师认为，扫地机是天然受益于AI升级赋能的品类，叠加政策拉动下，高客单价消费释放充分，高景气有望延续。

而在全球扫地机市场中，中国企业份额快速增长。

IDC数据显示，2024年全球智能扫地机器人市场全年出货量2060.3万台，对比2023年同比增长11.2%。

其中中国扫地机出货量达539万台，同比增长6.7%，其中四季度受“国补”政策刺激，出货175万台，同比增长28.2%；经中国银河证券分析师测算，海外出货量达1521万台，同比增长9.4%。

2024年，石头科技、iRobot、科沃斯、小米、追觅在全球市场份额中分别占比16.0%、13.7%、13.5%、9.7%和8.0%。

石头科技斩获全球量额双第一，出货量上首度超过iRobot。其出海优先布局对智能家居产品需求较高的发达国家市场，线上线下并重，研发销售同步发力。

iRobot2024年全球出货量下滑6.7%，份额下滑2.6%。产品在西欧、亚太市场受到中国厂商冲击，市场空间遭挤压。其在新兴国家市场的本土化布局较为乏力，产品线相对单一，可能对长期增长构成一定制约。

近日，华西家电研究院发布的一篇研报指出，中美公布联合声明，同步大幅降低双边关税，短期内中国企业对美出口成本压力或有望得到显著缓解。此外，90天的关税暂停期可能引发企业提前发货，抢出口效应下二季度对美出口增速有望超预期。4月对等关税后部分出口链企业股价可能超跌，政策利好下有望迎来补涨机会，但仍需要警惕贸易政策反复。

但无论关税政策如何调整，当下，石头科技东南亚供应商已经可以供应一半的美国SKU，并积极扩产，因此美国关税的负面影响将控制在较小范围内。而石头科技也在2024年度业绩暨现金分红说明会上明确指出，公司正积极研究应对策略，包括价格调整与海外供应链合作；后续公司将扩大内销、拓展欧洲与亚太市场。