中国，抛售美债！

5月16日，三大评级机构之一的穆迪下调了美国的信用评级，从AAA下调至Aa1，美债收益率再次飙升，美债危机重启！

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而在美债风暴前，美国财政部公布的国际资本流通报告显示，中国的美债持有量首次低于英国，中国持有的美债规模从7840亿美元降低至7650亿美元，减持了189亿美元。

图片来源：美国财政部的亚洲经济数据库

虽然说这次下调是针对美债的，但是实际的冲击可能体现在美股和美元上，全球金融市场又将迎来巨震！

穆迪下调美国信用评级，目的可能是掀开了美元资产的长期大麻烦。

美国政府的债务规模已经高达36.2万亿美元，占GDP的比重123%，关键是利率太高，又降不下去，如果降息虽然可以促进经济发展，给美股注入更多活力，但会出现物价上涨以及新美债不好卖的情形。

目前美国政府的债务利息支出占比过高，已经超过了国防支出，要维持目前的开支结构，政府每年都要扩大美债，这是极不健康的。

而更可怕的是，美债收益率又开始飙升！

美国10年期国债收益率上升至4.526%。30年期国债收益率上升，触及具有心理意义的5%关口。

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这是为什么？

原因一方面是，美国的通胀数据，剔除油价和食品价格的影响，也就是核心CPI还是2.8%。

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而且当下物价还没体现关税的影响，所以美联储因为通胀的因素，迟迟无法重启降息，这就使得美国10年期国债收益率再次飙升到4.5%。

另一方面是供需失衡，6月份美债到期潮将至，所以美国自然要借新还旧，但是大家却不想买，比如中国等海外持有者还在减持，中国3月份减持了189亿美元的美债，使得中国的持仓从全球第二变成了第三。

如果美债持续遭抛售，那么它的实际收益率可能更高，那么为了吸引买家，财政部被迫提高新债利率，这会加剧利息负担。

比如一张100美元的美债，卖出时104.5美元，收益率就是4.5%，这104.5美元的回收价是不变的，如果有人大规模抛售100美元的美债，就会有人打折出售，它的价格就会下跌，比如98美元卖给我们，那么我持有这张美债的成本就是98美元，按照到期兑换104.5美元计算，就会导致美债收益率达到6.6%。

因此，特朗普希望通过对外启动关税来增加政府的收入，对内通过撤裁联邦政府职员来节流，只不过手段极其粗糙，导致最终效果一塌糊涂，差点导致股债汇三杀。

美元要想维持今天全球货币的位置，就必须保持贸易逆差，也就是进口总额大于出口总额，这样才能向全世界输送美元，但是贸易逆差又会导致制造业空心化、就业岗位流失，特朗普通过关税战来缩小贸易逆差，让制造业回流，但这也恰恰动摇了美元霸权的根基，给美元的信用埋下了定时炸弹。

今天发生的美债危机，其实揭示了全球金融体系的两大悖论。

一个悖论就是特里芬困境，美元既要服务于美国的内政需求，又要满足全球流动性需求，但是两者天然是冲突的，特朗普一边喊着美国优先，保护美国眼前的利益，却动摇了美元在全球的信用基础。

第二个悖论就是债务陷进，美国需要持续扩大债务来维持经济增长，但是债务扩张最终又会腐蚀你的信用基础。就像一个人靠信用卡养活自己，短期可以活的光鲜亮丽，但是长期它是不可持续的。

那么美元到底会不会崩塌？

历史早有答案，英镑到美元的交替用了将近半个世纪，在两次世界大涨和大萧条的过程完成了交替。

所以美元的地位当然不可能一夜崩塌，而是在一个漫长的历史过程中逐步退下历史舞台。

金融的本质从来都不是数字，而是人与人之间的信任，美债危机的背后是全球信任体系的重构，当旧的信用体系已经开始动摇，那么新的秩序已经在来的路上，这个过程自然会有一个阵痛期，但是之后，就会有全新的局面和生机。

那我们作为美国的第三大债主，为什么不趁机捅刀子抛售掉我们手里的7000多亿美元的美债呢？

一方面，中国持有的美债是多年外贸积累的血汗钱，另一方面，如果现在大量抛售，首先受损的是中国自身的外汇储备，况且中国最为全球最大的出口国，全球经济的崩塌同样也会受到重创。

如果每一个债主都去讨债，最后这个债主破产了，那么钱可是一分钱都收不回来。这不是软弱，这是高瞻远瞩，稳中求进的大国智慧。

对于股市来说，美债危机可能迫使美国政府提高新发债券利率以吸引卖家，推高无风险利率，进而抬高企业的融资成本，压制企业盈利预期，从而利空股市，特别是高负债行业比如科技、房地产等。

所以如果将来通胀长期持续，如果美债的交易持续的疲软，那么美国财政发力空间就有限，经济预期就相对比较弱。等市场充分交易完当下这个贸易缓和带来的利好之后，这些更深层的问题就会再次成为市场关注的焦点，那么美元和美股的反弹就很难有后劲。

长期来看，美债危机暴露了美元体系的脆弱性，可关注人民币国际化受益资产，比如港股、离岸人民币债券、黄金资产等。