寿险公司淡化规模情结 发力浮动收益型业务

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证券时报记者 刘敬元

今年，对寿险公司业务发展而言，浮动收益型业务是关键点之一。

在一季报中，已有上市险企开始特别提及分红险等浮动收益型业务情况，将其作为业务结构优化和经营质效提升的重要体现。

从寿险业务节奏看，奠定规模基础的年初阶段已过，随着近日LPR（贷款市场报价利率）下调，与市场利率挂钩的保险产品预定利率下调已箭在弦上。业界人士表示，分红险成为市场主流业务是客观趋势，寿险公司正围绕分红险业务着重提升综合服务能力。

突出浮动收益型业务

今年上市险企一季报突出了行业转型重点，即发展分红险等浮动收益型业务，降低刚性负债成本。

其中，中国人寿在一季报中表示，该公司积极推进产品供给形态多元、期限多元、成本多元，大力发展浮动收益型业务，两全险、年金险、终身寿险、健康险业务实现均衡发展。浮动收益型业务首年期交保费占首年期交保费的比重为51.72%，较上年同期大幅提升，转型成效明显。

中国太保一季报介绍，太保寿险产品结构优化显现，新保规模保费中，分红险新保规模保费占比18.2%，同比提升16.1个百分点。

事实上，自2024年以来，行业已出现转型分红险苗头，部分险企在银行渠道尝试销售分红险产品。上市险企也在不同场合多次展望分红险发展趋势，多家险企预测分红险业务占比将会超过50%。

分红险“回归”

浮动收益型保险业务，即提供给客户的利益是浮动的，分红型、万能型保险都属于此类。这类业务的收益特征为“保底+浮动”，超过保证利率部分的收益不确定。

业内人士认为，本轮国内寿险业对分红险等浮动收益型业务的重视，既是被迫之举也是主动求变。在利率下行趋势下，传统险预定利率不断下调，主打锁定收益的传统险收益已从3.5%降至2.5%，预计未来还会进一步降低，产品销售难度提升。同时，传统险也给保险公司带来较高的刚性负债成本并潜藏利差损风险。从客户角度而言，期限几十年的保单如果锁定较低的收益，也不符合长远利益。

2024年9月发布的保险业新“国十条”提到，“推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展”，这为寿险业下一阶段的转型提供了指引。从国际寿险业经验看，发展浮动收益型业务，也是行业应对低利率周期的举措。

友邦人寿高管曾公开表示，分红险等产品可以实现多赢。对保险公司而言，可以平衡利差损风险；对客户而言，可以共享长期收益；对资本市场而言，可以起到“稳定器”作用。

自2023年以来，监管部门已多举措引导寿险业优化负债成本。一是降低产品预定利率。2023年7月，传统寿险预定利率上限从3.5%切换到3%，分红险预定利率上限降至2.5%，万能险最低保证利率上限降至2%；2024年9月切换传统险预定利率上限至2.5%，10月分红险预定利率上限降至2%，万能险最低保证利率上限降至1.5%。金融监管总局今年4月发布通知称，保险公司可以对万能险最低保证利率设置保证期，保证期满以后可以合理调整最低保证利率。二是建立预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制。三是要求全渠道“报行合一”，推动行业降低业务实际费用成本。

事实上，推行分红险并非新事物，更属于“回归”。在2013年人身险市场化费率改革之前，分红险曾经“一险独大”，占据国内寿险市场七八成的业务份额。

只是此次“回归”并不简单。多位寿险公司精算师对证券时报记者表示，分红险的回报是浮动型，与近年代理人和银行销售的增额寿险等固定回报的传统险存在明显不同，销售环节需要适应，“客户认不认”也尚待观察。与此同时，业内上一轮主销分红险时出现不少销售误导情况，这也是本轮行业转型分红险需要防范的问题。

不过，行业人士并不悲观。有大型寿险公司人士向证券时报记者表示，分红险的基础仍是长期寿险，要服务于客户的养老和财富管理需求。同时，与十多年前单纯拼产品不同，本轮的分红险转型更强调综合服务能力的赋能，诸如康养医疗服务能力在各大险企中并不缺少。在转型过程中，也并非只盯着保费一项指标，同时也注重销售队伍的职业化和专业化建设，高素质的队伍能够适应分红险转型要求，也会让保单品质更好，业务发展更健康。

与十年前相比，寿险公司更加重视资产负债管理工作。一位保险资管公司负责人称，投资团队也会参与母公司分红险的产品开发甚至培训、销售过程，以便帮助队伍和市场更好理解和接受分红险。

淡化规模情结

在本轮行业转型过程中，不少寿险公司释放淡化规模情结的信号。

多家中小险企负责人对证券时报记者表示，在利率走低趋势下，并非保费收入越多越好，现阶段对保费增速的诉求降低，更加关注现金流安全，注重盈利和净资产稳定性，追求稳健可持续发展。

一家年度保费千亿元以上的险企总经理表示，该公司更加重视价值保费（即预期带有利润的业务），注重量的合理增长和结构的优化。总保费这两年仍在增长，其中主要是续期业务增幅较大，该公司正主动压降新单趸交保费，新单保费今年预计继续负增长。

金融监管总局最新公布的数据显示，一季度人身险公司原保险保费收入为16590亿元，较去年同期微降约0.3%。业内人士称，行业新单保费下滑明显。

从上市险企情况看，在“开门红”的一季度，各家业务增速出现分化，多家出现增速放缓迹象。其中，中国人寿一季度实现总保费收入3544.09亿元，同比增长5%。其中，续期保费为2469.75亿元，同比增长9.7%；新单保费为1074.34亿元，同比下降4.5%。

今年以来保费增速较高的上市险企是新华保险。该公司一季度实现原保险保费收入732.18亿元，同比增长28%。其中，长期险首年保费、长期险首年期交保费、长期险趸交保费均有翻倍以上的增长，不过十年期及以上期交保费下滑45.6%。

多位业内人士分析，新华保险今年以来的保费高增长源自差异化的业务打法，同时也有去年同期基数较低的原因。不过，在一季度奠定保费规模基础后，预计该公司将重点转向分红险等浮动收益型业务。新华保险管理层曾在3月的业绩发布会上表示，该公司将推动分红险转型放在战略高度，已制定浮动收益型业务的发展目标和计划，并规划了一系列“组合拳”，将稳妥推动转型。