铜师傅IPO股权迷局：俞光和黎万强交割了6年

文/瑞财经 孙肃博

23天，众筹额超500万。2016年的夏天，一款铜工艺品《大圣之大胜》在淘宝众筹上火了。

在这款爆火的铜工艺品背后，是一家刚刚成立3年的公司——杭州铜师傅文创(集团)股份有限公司（以下称“铜师傅”）。

如今，9年过去，铜师傅的营收早已突破5亿元。不仅如此，其还加快了资本化的脚步，于近日向港交所递交了上市申请。

从招股书中可以发现，铜师傅资本化的道路上，获得了多家知名投资机构的助力，包括顺为资本、小米集团、光信资本、国中基金、复星国际、央视基金等。此外，瑞财经《预审IPO》还在股东名单中，还发现了小米联合创始人黎万强的身影。

黎万强素有“小米营销灵魂人物”之称，而巧合的是，铜师傅同样以营销见长。

根据招股书，2022年-2024年，铜师傅在平台服务及推广方面的开支分别为4780万元、5565.8万元、4937.8万元，显著高于同期的研发支出1880.2万元、2863.8万元、2821.2万元。

01

卫浴老板转行卖工艺品，老员工0元当初始股东

铜师傅的创始人名叫俞光，90年代初，曾求学于绍兴市中等专业学校工艺美术班。俞光还有个弟弟，名叫俞清，1997年毕业于中国美术学院。

不过，出了学校，俞光、俞清兄弟俩都没有干美术这行，而是共同成立了一家卖卫浴产品的公司——雅鼎创意家居股份有限公司（现已更名为“玺匠科技（杭州）有限公司”，以下称“玺匠科技”）。

转行卖铜工艺品，源于俞光一次购买铜工艺品未果的经历。那时候，他想请一尊“关二爷”财神送给朋友以贺乔迁之喜，但是久寻之后发现，“这个市场两极分化严重，一边是动辄几万的精致作品，另一边是廉价却粗糙的地摊货”。

久寻无果之后，俞光决定亲自打造铜制关财神摆件，就这样，他阴差阳错进入铜工艺品行业。2013年3月，铜师傅被正式成立。

值得注意的是，铜师傅的初始股东除了俞光外，还有16位自然人，分别为俞光的弟弟俞清以及杨风、李丽、何贇、罗仁祥、卢哲恒、卢华华、王秋霞、吕亮、徐伟、丁红良、徐燕、李淦、黄楠楠、李希芳、黄星。

其中，除了杨风、徐燕外，其余14人都是玺匠科技当时的员工、高管或董事。而这14位股东当时对铜师傅的出资款，都是俞光提供的。招股书对此解释称，是为了实现人才的留任、激励及酬劳。

截至铜师傅此次递交招股书前，上述14位初始股东中，仅有何赟、罗仁祥、卢华华、王秋霞、吕亮还持有公司股份。这几人中，只有何赟、罗仁祥目前在铜师傅任职。其中，何赟任公司执行董事、生产总监，罗仁祥任公司执行董事、财务总监，两人分别持股0.63%、0.51%。

而这14人中，其实最引人关注的当属俞光的弟弟俞清。瑞财经《预审IPO》注意到，招股书中仅披露了俞清最后一次转让股份的情况，2021年7月30日，他以328.28元/股的价格，转让了自己持有的全部股份，套现了198.51万元。

俞清转让股份的同一时间，俞光也以328.28元/股的价格转让了自己持有的124,775股股份，以此套现了4096.11万元。根据招股书，受让俞光、俞清股份的是金鼎资本旗下的共青城金达。

02

小米之外最像小米

截至目前，“铜师傅天猫旗舰店”共有213万粉丝，铜师傅将粉丝亲切的称呼为“铜粉”，与小米的“米粉”有异曲同工之妙。

铜师傅确实是一家“小米”色彩很浓的公司。2015年的一天，俞光买了一个小米充电宝。当时，他震惊于小米充电宝精细时尚的做工，更震惊于69元如此便宜的价格。

受此启发，俞光立刻推出了铜师傅的第一款爆品“铜葫芦”挂件，淘宝售价39元，包邮到家。当年，这个葫芦卖了50万个，有50万人通过它知道了铜师傅。直到2024年底，铜葫芦的销量已逾57.8万件，为铜师傅创收超过1亿元。

那是铜师傅故事开始的第二年，俞光几乎买下了与小米所有相关的书籍，认真学习里面的方法论。他常说，是小米给自己指明了方向，自己就是奔着复刻小米做的。他甚至从小米的“七字诀”中汲取营养，总结出了一套自己做品牌的“八字诀”：降维、专注、极致、口碑。

2017年9月，铜师傅获得了小米和顺为资本合计1853.49万元的投资。拿到这笔投资前，俞光其实是抱着和雷军合影发个朋友圈的目的去参加路演的，根本没期望能真的拿到钱。

那天，俞光带了很多样品，PPT像大字报一样。雷军本来只给他20分钟，结果他讲了一个半小时。俞光回忆道，“雷总当时一直在听、记录、提问。虽然不能合影，但我捏着雷总的手拼命握着，想带一点财气回来。”

结果刚下飞机，俞光就收到信息，雷军决定投“铜师傅”。当时，俞光兴奋得差点说不要钱。那时的俞光觉得，自己是“天选之子”。

一年以后，小米和顺为对铜师傅进行了第二轮投资，投资金额合计约3768.71万元。比起一年前，每股成本翻了近两倍。

雷军曾多次对铜师傅公开评价，是“小米体系之外最像小米的创业企业”。

瑞财经《预审IPO》发现，引入小米和顺为资本的投资之前，铜师傅其实先与小米联合创始人黎万强建立了联系。从招股书来看，黎万强早在2016年6月29日就确定了以每股5.54元的价格受让铜师傅股份的意向，但该笔投资款项的实际交割直至2022年1月19日才最终完成。

从2016年6月到2022年1月长达近6年的时间跨度背后，是黎万强从小米的回归到离开。

2016年1月，已经从小米离职14个月的黎万强通过微博宣布“重出江湖”，回归后负责小米市场和小米影业。但小米影业业务因缺乏代表性作品，最终被裁撤。此后，他逐渐退居幕后，专注于小米品牌战略工作。

2014年“离开”小米前，黎万强著书《参与感》，他在书中详细地论述了小米崛起的背后是“口碑”以及口碑背后的秘诀。彼时，圈内开始流行一句话：“中国营销哪家强?小米雷军黎万强”。有人曾将小米成功的关键视作是营销，而营销的关键在于黎万强。

2019年11月29日，雷军在小米集团内部信中宣布了黎万强的再次离职。并称，此次离职后，黎万强将担任小米的高级顾问。黎万强同时在朋友圈发文告别，称“谢谢这滚烫沸腾的10年”。

截至铜师傅此次递交招股书前，顺为、小米集团旗下的天津金米、黎万强分别持有公司13.39%、9.56%、0.51%的股份。

除了顺为、小米外，铜师傅在发展过程中，还获得了其他知名投资机构的助力，包括光信资本旗下的北京光信、凯辉基金旗下的欧之福、国中基金、央视基金、金鼎资本旗下的共青城金达、酷开网络旗下的青岛贇智、湾区投资旗下的湾区一号、复星国际旗下的复星惟盈、如码资本旗下的上海如码等，他们的持股比例分别为6.06%、4.70%、3.79%、3.13%、3.06%、1.92%、1.25%、0.52%、0.3%。

而俞光作为铜师傅创始人，在递表前持有公司26.27%的股份，为最大单一股东，保持着相对控股地位。

03

核心产品毛利率波动，重营销轻研发

俞光曾在一场演讲中谈到，“产品永远是1，只有这个1有了，后面的营销、渠道一连串的0才奏效。”

铜质文创产品，始终是铜师傅的核心产品。2022年-2024年，铜师傅的营收分别为5.03亿元、5.06亿元及5.71亿元，净利润分别为5693.8万元、4413.1万元、7898.2万元。各期，铜质文创产品产生的收入分别占总收入的95.4%、96.3%及96.6%。

瑞财经《预审IPO》注意到，铜师傅近3年净利润波动的同时，其核心产品铜质文创产品的毛利率也处于波动状态，各期分别为32.5%、31.9%、35.2%。

据铜师傅称，2024年铜质文创产品毛利率的升高主要由于公司推出了更高价值的雕塑作品、定价精确性改善及生产效率提高。但不可否认的是，成本控制也是影响铜师傅盈利能力的主要因素之一。

2022年-2024年，铜师傅的营业成本分别为3.41亿元、3.42亿元及3.69亿元。其中，各期在直接材料方面的花费分别为1.77亿元、1.61亿元、1.74亿元。

同期，铜师傅的销售及营销开支分别为6266.7万元、7244.8万元、7159万元。在铜师傅的销售及营销开支中，占据大头的项目是平台服务及推广，各期费用分别为4780万元、5565.8万元、4937.8万元。此外，铜师傅于各期在知识产权及许可费方面分别花费98.8万元、365.7万元、197.2万元。

据了解，铜师傅坚持“原创为本，IP授权为辅”的发展策略。近年来，其与很多IP有过合作，三星堆博物馆、中国国家博物馆、陕西历史博物馆、秦始皇帝陵博物院、漫威、变形金刚、侏罗纪世界、功夫熊猫、梵高文化遗产基金会、愤怒的小鸟、圣斗士星矢等等。今年与《哪咤2》的联名，更是将铜师傅品牌推向了国潮消费的浪尖。

不过，俞光也曾坦言，“因为版权费用是比较大的成本，所以很难挣到利润，但也省了很多广告费，做任何一个IP都会有流量”。

然而截至目前，铜师傅的授权IP在营收上并未形成规模。2024年，铜师傅约93.7%的收入来自自研IP。可与销售及营销开支相比，铜师傅的研发开支各期分别仅1880.2万元、2863.8万元、2821.2万元，甚至还不足销售及营销开支的一半。

此外，大手笔在平台服务及推广投入的同时，铜师傅线上直销和线上经销渠道占总收入的比例却逐年下降，分别为80.9%、79.2%和77.2%。

铜师傅在招股书中透露，未来计划主要通过线下经销安排扩大海外市场布局，作为扩大国际销售更广泛战略的一部分。

附：铜师傅上市发行有关中介机构清单

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