投行10倍增持的原因，都写在了百度Q1财报里

5月21日，百度（BIDU.US）发布2025年第一季度财报，盘前涨超2%。财报数据显示云业务增长态势强劲，大涨42%，带动一季度总营收达325亿元，百度核心营收255亿元，同比增长7%，核心净利润同比增长48%至76.3亿元。

当晚，据电话会透露，百度AI相关收入实现三位数的同比增长。

优异的数据表现，或许正好解释了为什么本季度多家投行10倍增持、知名投资人“木头姐”一个半月内6次增持百度股票——“云+无人驾驶”双引擎的成型，让外界看到了AI加持下，百度的蓬勃生命力。

AI+云业绩亮眼，大超市场预期

具备技术颠覆性的大模型爆火后，Google、微软、百度、阿里等头部玩家均把AI驱动云业务增长作为基础战略。大模型百家争艳的行业氛围下，比拼的实则是AI与云业务的协同效率、落地转化。就一季度的情况而言，百度智能云收入同比增长42%，超出市场预期。

业绩大涨背后，源自各行业客户与百度云的双向奔赴。据最新招投标市场数据显示，第一季度，我国大模型相关项目招投标规模呈现爆发式增长，其中百度智能云以19个中标项目、4.5亿元中标金额领跑行业，两项核心指标在通用大模型厂商中均位列第一。

合作生态上，财报电话会透露，季度内百度与招商局、“天工Ultra”开发商北京人形机器人创新中心等头部企业达成合作。另据媒体报道，苹果AI或将于iOS 18.6系统中首次在中国大陆启用部分功能，技术由百度和阿里共同提供支持。其中，百度文心大模型将作为国行版苹果AI的云端智能引擎，深度整合至Siri及视觉智能功能中；而原先就与百度云合作的各行业头部老客户，也在逐年增加支出。

百度云之所以脱颖而出，究其根本在于其在模型、平台、技术架构层面都“能打”：模型层，文心大模型持续迭代，40天内连发4款大模型，性能持续增强，成本也一降再降；以文心4.5 Turbo为例，价格相比4.5下降80%，每百万token的输入价格仅为0.8元，输出价格3.2元，是市场上最具性价比的选择之一。而根据近日信通院发布的一则评测显示，X1 Turbo成为国内首个获得“4+级”最高评级的大模型。

平台层，拥有优秀的千帆大模型平台，已接入国内外上百个主流大模型，调用价格也具备超高性价比，如近期接入的DeepSeek的R1和V3模型，推理价格最低至官方定价的30%。同时全面升级工具链，百度云于季度内封装了海量标准化组件，率先接入集成MCP，以便降低企业、开发者训练、精调模型的成本。

技术架构层面，凭借全栈端到端技术优势，2025年4月，百度宣布已成功点亮国内首个全自研三万卡集群，可同时承载多个千亿参数大模型训练，并支持1000个客户进行百亿参数模型精调。

综合多家券商研报观点，百度持续培育大模型生态，云业务有望得到较快拓展，预计百度云收入2025年维持增长趋势。同时，百度云作为第二增长曲线的价值显现，云业务估值将带动公司整体价值提升，维持买入评级。

无人驾驶出海领跑，成为数不多头部玩家

无人驾驶作为最早被提出的人工智能应用场景之一，早在2016年就引得谷歌、百度等海内外科技巨头争相布局。而随着AI大模型的问世，其改变了智能驾驶在内的所有行业的工作范式，更加速无人驾驶发展。

2025年以来，全球无人驾驶行业玩家在全球范围内加速推进Robotaxi业务。特斯拉去年10月发布无人驾驶Cybercab，相关服务有望于今年6月在美国上线；谷歌Waymo近期与丰田达成合作，将在东京开启无人驾驶汽车测试，还计划到2026年在全球范围内增加2000辆Robotaxi。

中商产业研究院数据显示，2023年全球无人驾驶市场规模约为1583亿美元，同比增长29.97%，预计2025年全球无人驾驶市场规模将增长至2738亿美元。而能真正吞下这一千亿市场的玩家却在少数。“木头姐”指出，10年前预期能够实现自动驾驶的公司，目前只有三家成功落地运营，分别是美国的Waymo、特斯拉和中国百度。

今年来，百度也在加紧出海布局。在5月21日晚的财报电话会上，百度创始人李彦宏透露，萝卜快跑现已覆盖全球15座城市，部署超1000辆无人车。据公开消息显示，3月，萝卜快跑与迪拜道路交通局签署战略合作协议，率先在迪拜市区开展无人驾驶规模化测试和服务，双方计划在迪拜部署超1000台全无人驾驶汽车；与阿联酋自动驾驶出行公司Autogo达成战略合作，打造阿布扎比地区规模最大的无人车队；4月，萝卜快跑在中国香港的自动驾驶车辆试行牌照更新，且测试区域进一步扩大；此外，欧洲市场方面，据公开信息显示，百度无人驾驶业务即将扩展至瑞士与土耳其，未来数月内，百度计划在瑞士设立实体公司。

财报数据显示，截至2025年5月，萝卜快跑在全球累计提供超1100万次出行服务。

百度无人驾驶在全球市场领跑背后，倚赖其更安全的技术，更迅速的创新和更低的成本。萝卜快跑第六代无人车上，就全面应用了“Apollo ADFM大模型+硬件产品+安全架构”方案，数据表明，萝卜快跑出险率仅相当于人类司机的十四分之一，无人驾驶比人开车安全10倍。其次，萝卜快跑在快速落地中积累了大量的真实交通场景中的数据，意味着其能更快学习和适应新进市场规则。成本层面，第六代车的单车成本20.46万，只有谷歌Waymo的1/7，比特斯拉2026年量产的Cybercab（3万美元）还要低。

多重BUFF叠加，无疑强化了百度无人驾驶在全球市场的竞争优势。

投行超10倍增持，AI战略获市场验证

随着百度AI战略的推进及显著收效，资本市场对其的多投趋势也日益明朗。

一季度，桥水基金增持百度股票超十倍，同期富达投资也增持百度股票近十倍，从2024年底的 33.5万股涨至3月31日的257万股。被称为女版巴菲特的“木头姐 ”，今年3月建仓以来已连续6次增持百度股票，5月12日，“木头姐”旗下基金再次加仓百度，一半个月内持仓数量翻倍，累计持仓289336股。

从看好百度的证券公司研报中不难发觉，市场对百度的增长信心，绝大部分源自AI变革下云业务可观的增长空间。战略层面，百度内部将AI提升至最高优先级，据悉，百度或将在下半年发布文心大模型5.0系列。

当前，AI大模型进入降本时代，行业形成技术普惠的共识，预示着AI应用的爆发期即将到来。从已有的成果看，对AI的长期投入，已促使百度跑出智能云和无人驾驶两大高成长型业务，成为百度进一步推进AI应用战略的核心动能。百度本身拥有的多元应用形态，则蕴含着跑出超级应用的可能。

报告期内，百度商家智能体日均对话超350万轮次，助力商家收入增长超3成；数字人直播成为新趋势，过去一年，慧播星数字人主播已累计超过10 万，覆盖教育、电商、法律等数十个行业；今年4月，百度新发布了体验超越真人的高说服力数字人；AI加持下，百度文库、百度网盘也实现了新增长，二者AI月活用户分别达到9700万和超过8000万；此外，百度还陆续推出心响、秒哒、文心快码等智能应用。可以说，为抢跑AI应用浪潮，百度已做好周全准备。

不久前，百度入选韦德布什评出的“定义AI未来的全球30大科技公司”，成为唯二进入该榜单的中国公司之一。过去很长一段时间来，百度一直在等待时机展露拳脚，如今未来已来，经AI重塑的百度脱胎换骨，正以“AI领军者”之姿，走向更远的未来，探寻向上的无尽可能。