上海
作者 | 燕赤侠
在日内瓦谈判结束后，中美之间的贸易争端开始进入暂时的稳定期。
然而，随着中美之间的结构性矛盾越发凸显，全球美债持有格局正在发生微妙而深刻的变化。
据美国财政部当地时间5月16日发布的最新数据，截至3月底，中国持有的美国国债已经较上个月减少了约189亿美元，减少至7654亿美元。
而英国在增持289亿美国国债之后，已经超过中国成为了美国国债的第二大持有国，总持有量达到了7793亿美元。
除此之外，日本目前仍然是美国国债的最大持有国。在3月增持49亿美元国债后，日本目前总计持有11308亿美元美国国债。
这组简单的数据背后，反映出全球经济体系正在经历深刻调整。
要知道，这个消息是美国财政部自己发布的，中国这边则是一直低调坚持，也就是不说话，一直抛。
现在美国财政部主动爆料，意思大概有两个：一个是告诉中国，适可而止，别一直减持美债了；另一个，应该是警告特朗普政府，要跟中国搞好关系。
这是自2010年以来中国首次跌出美债持有国前两位，中国曾经长期是美国国债的最大持有国，直到在2019年被日本超越。
在2021年至2024年上半年，中国总体上一直在减持美国国债，在此之后，中国一直将美国国债的持有量维持在8000亿美元上下。
美债作为全球最重要的安全资产，其持有结构变化从来都不是简单的投资行为。
日本此次增持延续了其长期策略，作为美国在亚太地区最重要的盟友，日本央行始终将美债视为外汇储备的核心配置。
2025年初日本央行维持超宽松货币政策，导致日元汇率持续承压，增持美债既是稳定汇率的市场操作，也是维护日美关系的政治表态。
英国的增持行为则更具戏剧性，脱欧后的伦敦一直在寻求新的定位，增持美债既是英镑国际地位弱化后的被动选择，也是巩固英美特殊关系的主动举措。
中国减持美债的持续性动作蕴含着更复杂的战略考量，自2020年创下1.2万亿美元峰值后，中国的美债持仓已累计减持约30%。
要知道，2025年第一季度人民币在全球外汇储备中的占比已升至3.8%，这次减持就发生在人民币国际化进程加速的背景下。
中国外汇管理局官方回应此举是"优化储备资产结构"，但外界都认为这反映了中美经济软脱钩的持续深化。
需要注意的是，中国减持美债获得的资金主要流向三个方面：增加黄金储备，目前已达2800吨；扩大对"一带一路"沿线国家的主权贷款；以及增持欧元区和东盟国家的主权债券。
这种多元化配置与中国推动国际货币体系改革的立场相呼应，特别是在数字货币跨境支付系统试点扩大的背景下，人民币国际化需要更均衡的外储结构作为支撑。
随着中国持有美债数量降至全球第三的消息公布后，美元指数立即下跌0.6%，而人民币汇率保持稳定，这或许预示着全球储备货币体系正在进入新的再平衡阶段。
美联储前主席认为这是正常的市场调节行为，强调美债市场深度足以消化此类变动。但诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨则警告，这可能预示着"后布雷顿森林体系"的加速形成。
国际清算银行的数据似乎支持后一种观点，全球外汇储备中美元份额已从2015年的66%降至2025年第一季度的58%，是1995年以来的最低水平，这种趋势可能会加剧"去美元化"的浪潮。而非美货币特别是人民币的份额则从1%升至6%。
当中国这个最大的发展中国家持续减持美债，而英国这个老牌发达国家增持时，反映的是不同经济体对美元霸权截然不同的态度。
另外，地缘政治因素的影响也不容忽视。
2025年初生效的《美国竞争法案》修正案规定，持有美债超过3000亿美元的国家需接受额外审查，这显然针对中国。
而英国在英美数字服务协定谈判关键时刻增持美债，不排除存在政治交换的可能。
更值得警惕的是，日本增持恰逢其加入"印太经济框架"军事条款谈判，这种巧合很难用经济原因解释。
另外需要注意的是，金砖国家开发银行在同期宣布将美债在结算储备中的占比从62%下调至55%，同时增加特别提款权使用比例，这表明发展中国家正在寻求构建更平等的国际金融秩序。
未来若中国减持趋势持续，美国财政部或被迫提高新发债券利率，这将加剧其已经恶化的财政状况。
而日本持续增持的空间其实有限，英国则可能会因增持美债耗尽外汇储备，导致英镑危机。
1985年，美国从净债权国变为债务国，结束了自1914年以来作为净债权国长达70年的历史。
短短四十年后，美国联邦债务总额飙升至36.21万亿美元，世界最大的债务国把其他国家远远“甩在身后”。
如今，随着英国超越中国成为第二大美债持有者，我们看到的不仅是一次排位变更，更是一个旧秩序逐步解体的生动诠释！
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Y2023-2053
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