华电新能源IPO正式获批

文/武魏楠

2025年5月16日，中国证监会正式批复同意华电新能源集团股份有限公司（以下简称“华电新能”）首次公开发行股票注册，标志着这家中国华电集团旗下的新能源旗舰平台历时近三年的上市征程终告完成。

根据招股书，华电新能拟通过发行不超过154.29亿股新股募集资金180亿元，全部投向覆盖全国23个省（自治区、直辖市）的1516.55万千瓦风电和光伏项目，总投资规模达804.46亿元。尽管募资规模较2022年最初申报的300亿元缩水40%，但其作为A股近两年首单超百亿新能源IPO，仍被视为资本市场支持能源转型的里程碑事件。

华电新能前身华电福新于2012年登陆港股，成为华电集团旗下唯一的多元化清洁能源上市平台。

然而，受港股流动性不足、估值低迷等因素影响，2020年华电福新以189亿港元私有化退市，转而瞄准估值更高的A股市场。随后，华电新能就开始大规模的资产重组。2020年至2021年，华电福新先后注入华电集团旗下多家新能源企业、华电国际新能源资产，并引入中国人寿、国家绿色基金等战略投资者，融资150亿元。2021年7月，公司正式更名为华电新能，定位为华电集团新能源业务的唯一整合平台。

华电新能于2022年7月1日提交了招股书（申报稿），并在2023年6月获得了上交所主板上市委的同意。不过随后市场环境发生了变化，2023年8月证监会阶段性收紧IPO政策，叠加市场波动，其上市进程一度停滞。直至2025年3月，公司提交注册稿，募资规模缩水至180亿元，较原计划减少40%。

作为国内新能源装机龙头，华电新能截至2024年上半年控股装机容量达5402万千瓦（风电2751万千瓦、光伏2651万千瓦），市场份额分别为5.89%和3.71%，稳居行业第一梯队。财务表现上，公司近三年营收持续增长：2021-2023 年分别实现营收217.41亿元、246.73 亿元、295.80亿元，归母净利润72.54亿元、85.22亿元、96.20亿元，盈利能力稳居行业第一梯队。

值得注意的是，截至2024年6月末，公司资产负债率达73.06%，短期债务及一年内到期负债合计超567亿元，而货币资金仅83.27亿元；应收账款规模高达428.71亿元，其中超90%为可再生能源补贴款，账龄超1年的比例近50%。

2020年之后，国内掀起了央企新能源公司的上市热潮。2021年，三峡能源成功IPO，成为中国电力史上最大IPO；2022年，龙源电力实现A+H股上市，成为A股规模最大的新能源公司。

此外，还有华润新能源2025年3月申报深交所主板IPO，拟募资245亿元投向717.5万千瓦风光项目，装机规模虽不及华电新能，但募资强度更高；中国电建新能源2023年启动上市辅导，计划整合集团风光资源上市；国家电投旗下的国氢科技也在2025年启动科创板IPO。

这一热潮背后是政策与市场的双重推力。2022年国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》明确支持分拆上市，推动专业化整合。与此同时，新能源行业装机规模持续扩张 —— 截至2024年底，中国新能源装机达14.5亿千瓦，首次超过火电，资本市场对绿电资产的估值溢价显著提升。央企通过分拆上市，不仅能以更高市盈率释放新能源业务价值，还可降低负债率、优化资本结构。

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