扩张快于单店增长、闭店率升至1.9%！鸣鸣很忙上市背后隐现品控危机

在门店数量激增的同时，鸣鸣很忙的闭店数量也从44家增至273家，增幅达529.55%。尽管闭店率在总门店中占比仍低于2.0%，但2024年度1.9%的占比较2022年的0.74%和2023年的0.67%已呈现明显上升趋势。

近日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（简称“鸣鸣很忙”）正式向香港证券交易所提交了上市申请，迈出了其资本化战略的重要一步。

图片来源：鸣鸣很忙招股书

资料显示，鸣鸣很忙于2023年11月通过整合“零食很忙”和“赵一鸣零食”形成现有的规模效应，主打高性价比路线。然而，其低价策略也引发外界对食品安全和加盟商盈利能力的双重质疑。

一方面，低毛利模式虽能通过规模效应维持总部运营，但加盟商的实际盈利空间备受关注。行业通常20%以上的毛利率被压缩至个位数，加盟商能否在低价竞争中回本并持续盈利，成为商业模式能否长久的关键。

另一方面，该公司旗下品牌多个产品曾因使用多种添加剂引发关注，其中个别成分长期食用或存在较大健康风险，这也加剧了市场对"低价伴随低质"的疑虑。虽然企业声明产品符合现行标准，但在持续的价格竞争压力下，如何平衡成本控制与品质保障，将成为检验其供应链管控能力的重要指标。

扩店快于单店订单增长，闭店率升至1.9%

根据鸣鸣很忙招股书，2024年公司订单总量激增281.8%至16.15亿份，但拆解数据后发现，这一爆发式增长主要依赖门店数量扩张，而非单店运营能力的提升。

其中关键指标显示，鸣鸣很忙2024年单店日均订单量仅增长16.49%，即由388增至452个，而2023年单店效能几近停滞，日均订单量微增0.8%。此外，公司2024年加盟门店数量从6585家快速扩张至14394家，同比增长118.89%。

这表明，公司看似亮眼的总订单增速，背后实则是"以量取胜"的粗放式扩张结果。当门店网络扩张红利消退后，如何提升单店经营效率将成为其持续增长的关键考验。

数据来源：鸣鸣很忙招股书

值得注意的是，在门店数量激增的同时，鸣鸣很忙的闭店数量也从44家增至273家，增幅达529.55%。尽管闭店率在总门店中占比仍低于2.0%，但2024年度1.9%的占比较2022年的0.74%和2023年的0.67%已呈现明显上升趋势。

这一变化表明，随着规模的快速扩张，公司正面临单店运营质量的下行压力。如何在保持扩张势头的同时提升门店存活率，将成为考验其管理模式的重要指标。若扩张速度放缓或加盟商信心动摇，在高基数之下，公司未来门店数量恐将面临更大下滑风险。

数据来源：鸣鸣很忙招股书

收入结构也揭示了其商业模式隐忧，2024年数据显示，鸣鸣很忙98.8%的收入来自加盟商，包括商品销售和加盟服务费，而自营门店贡献仅占0.7%。这种近乎单一的营收结构暴露了两个关键风险，加盟商经营波动将直接冲击公司业绩，而过度依赖"加盟费+供货"模式难掩核心盈利能力不足。

数据来源：鸣鸣很忙招股书

此外，尽管鸣鸣很忙的资产总值在2024年达到101.68亿元，但其负债总额也攀升至44.4亿元。更为严峻的是，公司经营活动产生的现金流净额从2023年的5.89亿元骤降至2024年的-2.30亿元，暴露出当前扩张模式下的资金困境。与此同时，公司存货也从2023年的6.32亿元激增至2024年的16.74亿元，堆积的存货不仅占用资金，还可能面临减值风险。

添加剂隐患多，涉品质投诉频发不断

与传统零食品牌24%-41%的毛利率相比，鸣鸣很忙2024年度仅7.5%的毛利水平凸显其主要依赖白牌模式的困境。这种以价换量的策略虽能快速打开市场，但在原料采购、品质管控等方面面临严峻挑战，长期可持续性存疑。

数据来源：Wind

实际上，鸣鸣很忙的商品结构大致可分为三类，即白牌和贴牌产品占比约60%，多从福建、安徽等地代工厂直采，虽成本低、利润高，但质量参差不齐，投诉集中；二三线品牌占30%，如盐津铺子、金丝猴等，主打性价比，实为品牌低端线；一线品牌引流款仅10%，如乐事、康师傅，售价低、毛利薄，仅用于引流。

黑猫投诉平台数据显示，截至5月18日，鸣鸣很忙旗下赵一鸣零食品牌累计投诉量达1063条，零食很忙相关投诉亦有515条。相关投诉主要集中于产品变质（如4月25日盐焗鸭腿腐肉投诉）、霉变（4月27日牛奶面包发霉）、异物混入（4月28日蛋卷现虫卵）等典型食安问题。

就在其递交上市申请之后，这种问题并未得到解决，例如5月13日还有消费者发现原切猪肉片存在不明白色米粒状物质。这些跨品类、高频次的投诉，反映出其在规模化集中采购模式下，供应链质量管理体系亟待完善。

图片来源：黑猫投诉平台

在小红书社交平台上，也有不少消费者曝光了鸣鸣很忙产品的配料表，其中添加剂成分之多令人担忧。例如，一款哆哆三明治面包，委托商是漳州福德福食品有限公司，实际生产商是福建晟牛食品有限公司，其添加剂成分多达数十甚至上百种。更令人担忧的是，其中的“单、双甘油脂肪酸酯”成份曾被多位医生警告过量食用可能引发肥胖、血液黏稠、心脑血管疾病甚至增加患癌风险。

图片来源：小红书

实际上，鸣鸣很忙也曾因添加剂过量问题被监管部门通报，但是仍坚持使用。2024年5月，高安市市场监管局通报赵一鸣零食瑞阳东区店销售的“玫瑰鱼（香辣味）”产品，因超范围使用苯甲酸及其钠盐，不符合食品安全国家标准，被处以没收违法所得和罚款。

此外，鸣鸣很忙也因过氧化值超标和大肠菌群超标问题被通报。2024年8月，广东省市场监管局通报赵一鸣零食店销售的“开口松子”，其过氧化值（以脂肪计）达到1.2g/100g，远超国家标准规定的0.50g/100。2024年8月21日，广东省市场监管局通报汕尾市城区赵一鸣零食店销售的“奶油味瓜蒌籽”和揭阳市榕城区赵一鸣食品店销售的“酱花生（川香麻辣味）”，大肠菌群不符合食品安全国家标准。

虽然鸣鸣很忙在招股书中强调其严格执行国家食品安全标准并建立内部质检体系，承诺对问题产品实施拒收退回机制。然而，招股书未披露多地监管部门通报的添加剂超标等问题，其实际经营中的食品安全管控与书面承诺存在明显落差。

鸣鸣很忙也曾因违反垄断法被处罚，各类合规问题凸出。2025年1月3日，市场监管总局对鸣鸣很忙收购宜春赵一鸣食品科技有限公司股权的交易，因未依法申报违法实施经营者集中，处以175万元罚款，该行为违反了《反垄断法》第二十六条。

鸣鸣很忙的港股IPO背后，是其以量取胜的扩张模式与品质管控的失衡。低价策略虽带来门店数量激增，但单店运营效率增长乏力、闭店率上升，盈利空间被压缩，食品安全问题频发，暴露出其供应链与管理模式的脆弱。

作者 | 沈言

编辑 | 吴雪