左手最佳投资组合，右手增量业务落地，首程控股(0697.HK)抢占机器人时代先机

在2025年全球机器人产业加速渗透实体经济的浪潮中，首程控股凭借一季报的亮眼表现与张建伟院士的加盟，再次成为资本市场关注的焦点。

一季度，首程控股净利润达2.13亿港元，同比增长80.5%。首程控股董事会办公室总经理康雨在业绩交流会上表示，公司正处于历史上最好的发展阶段，管理层对公司未来充满信心。

这家从传统停车运营商蜕变为科技生态构建者的企业，正通过“资本+场景+产业链”的闭环逻辑，在机器人领域书写着独特的投资叙事。管理层在交流会上表示，公司已投资近20家机器人企业，整体账面回报率超过3倍，部分项目估值增长超过10倍，同时，机器人相关业务目前已经产生实际收入。预计明年将有3家被投机器人企业实现上市，助力公司实现投资成果的进一步兑现。

首程控股价值属性与成长属性的双重共振，叠加院士级技术权威的赋能，为投资者提供了兼具确定性与成长性的标的。

一、价值与成长的交响：传统业务稳如磐石，机器人业务蓄势待发

聚焦到业务层面，从一季报中可以看到，首程控股以停车和园区管理在内的资产运营业务经营稳健，持续夯实公司基本盘。

截至2025年3月31日，首程控股管理的停车场已覆盖西安咸阳机场、广州白云机场、北京大兴机场在内的多个全国核心交通枢纽，形成“东西南北中”全覆盖的现金牛网络。与此同时，公司还持续利用AI技术赋能。例如，今年一季度公司创新性将其停车管理系统“速驿客V3”与DeepSeek算法相结合，这不仅显著提升了其运营效率，还进一步抬升了该项业务的收入水平。数据显示，报告期内首程控股资产运营收入同比增长27%，贡献了2.58亿港元的稳定现金流。

值得注意的是，公司一直以来保持着良好的派息传统，自上市以来坚持以持续且稳定的分红来回馈股东及投资人的信任。数据显示，2024年公司派息总额达10.96亿港元。

在资产运营业务收入稳健增长拓宽安全边际、高派息持续抬高回报率的同时，机器人业务作为首程控股的战略新增量，正从“隐形资产”逐步走向市值重估的前台。这一业务过去尚未在公司市值中体现，正成为公司市值跃升的关键催化剂。

二、机器人领域王者：投出机器人ETF 绑定行业Beta，公司机器人业务铸就个股Alpha

具体来看，公司通过规模达100亿元的北京机器人产业发展投资基金，构建了覆盖宇树科技、银河通用等头部企业的“机器人ETF”组合，精准卡位人形机器人、医疗机器人等高增长赛道。这一“最佳机器人投资组合”，具备明显的行业Beta属性。

在Alpha层面，首程控股正直面解决机器人行业“出货难”等堵点。公司通过成立北京首程机器人科技产业有限公司，以“场景+服务”模式解决行业最大痛点——商业化落地。例如，万勋科技的自动充电机器人已在首都机场停车场测试，未来有望实现“停车即充电”全流程自动化，这一模式既降低中小企业技术应用门槛，又为首程创造服务收入。该公司为机器人企业提供销售代理、融资租赁、产业咨询、供应链管理等服务，当前已经产生实际收益。

可以说，首程控股凭借传统业务的稳健经营持续释放稳健现金流与高股息回报，奠定价值投资基石。而通过百亿级机器人产业基金的生态布局与场景化商业模式的深度探索，公司正将人形机器人等前沿技术转化为可复制的产业闭环。

当智能充电设备驶入机场停车场之时，企业已悄然实现现金流业务与成长性资产的战略耦合，形成穿越周期的独特投资价值。这种“现金奶牛”与“未来引擎”的双轮驱动，恰是当下市场稀缺的价值成长双重奏。

三、核心竞争力：从场景整合者到生态建筑师

进一步来看，首程控股在机器人领域的护城河，源于其“左手场景、右手技术”的独特资源整合能力。

在场景端，公司运营的百万停车位与百万平方米产业园区，为被投企业提供了不可复制的验证场景。例如，云鲸入驻首程管理的融石广场，获得2000平方米的实测空间与实时数据接口，加速算法迭代；松延动力的仿生脸机器人落地首钢园购物中心，通过人机交互提升消费体验。这种“以用促研”的闭环，不仅加速技术商业化，更推动传统业务向智能化升级，形成“技术验证-数据反哺-资产增值”的飞轮效应。

从技术端来看，近日公司宣布张建伟院士加入其董事会，这为首程控股的机器人战略注入顶尖学术资源。作为具身智能领域的权威，张建伟在机器人感知、多模态交互等领域的积累，将直接赋能被投企业的技术迭代，缩短产品从实验室到商业场景的转化周期。此外，其行业影响力有望撬动更多产学研合作，进一步巩固公司在产业链中的核心节点地位。

在资源端，公司通过与中国人寿合作设立业界首创百亿平准基金，不仅盘活资产流动性，更与顶级原始权益人形成利益绑定。这些合作伙伴本身即为机器人应用的潜在客户，为首程打通了场景落地的“最后一公里”。这种“资本-场景-产业链”的多维协同，构建了其他机构难以复制的生态壁垒。

2025年一季报的强劲表现，也印证了首程控股战略转型的成效。净利润同比激增80.5%至2.13亿港元，其中机器人基金投资组合的估值提升与停车业务效率优化共同驱动业绩跃升。管理层在业绩会上透露，业绩会上管理层透露，当前基金组合已显现优异回报，整体投资回报率超3倍，个别项目估值增幅达10倍以上，未来计划年内继续布局约20家机器人企业，2026年将延续同等投资强度，进一步扩大生态版图。

三、结语

首程控股的真实价值，本质在于其同时捕获行业Beta与个股Alpha的能力。

作为致力于打造中国机器人领域最具价值投资组合的先锋，公司受益于中国机器人产业的整体爆发。而通过场景赋能与生态运营，其独有的商业化能力又创造了超额收益。张建伟院士的加盟，不仅提升了技术转化效率，更强化了战略的前瞻性。

短期看，传统业务的高股息与机器人概念的估值重估形成双重支撑；中长期，传统业务构筑增长基本盘，人形机器人商业化临界点临近打开想象空间，首程控股有望成为“科技赋能基础设施”的全球标杆。在智能革命重塑实体经济的进程中，这家企业正以“产融结合”的独特范式，书写着新质生产力的资本叙事。