游戏吸金240亿，网易股价大涨后回落

【财报】虽然旗下多项业务收入明显下滑，但拳头业务游戏增长回到两位数，给了投资者较大鼓舞，网易股价大涨，逼近历史高点。

5月16日，网易（9999.HK）在港股大幅高开，全天都在绝对高位运行，最终涨13%，收于190港元/股，总市值再次突破6000亿港元，换手率为13.5%，交易额大幅放大。

这缘于其2025年第一季度财报释放出来的利好信息。

财报显示，网易一季度净收入288亿元，同比增长7.4%，扭转了前两个季度收入下滑的局面，同时也是最近6个季度（2023年4Q至20251Q）最高收入增长速度。

“头功”当属游戏业务。

游戏及相关增值业务收入240亿元，增长12.1%，也是网易旗下多个业务板块唯一增长的业务，同时也是最赚钱的板块，难怪二级市场会这么给面子。

网易在财报中指出，主要是第五人格、燕云十六声和漫威争锋表现出色。此外，界外狂潮、七日世界等在3月、4月上线后，相关数据也比较亮眼。游戏收入占该板块比例达到97.5%，比去年同期和上个季度95.2%、96.7%又有提高。

这里顺便插一句，腾讯游戏一季度收入同比增长24%，增速大约是网易两倍。两大游戏巨头收入一季度都大增，也是风向标，说明整个游戏行业在回暖。

相对游戏板块，分拆上市的有道和云音乐逊色不少。

有道净收入13亿元，同比减少6.7%；云音乐收入19亿元，减少8.4%；创新及其他业务（严选、广告和其他）收入16亿元，减少17.6%。

在以前，广告、邮箱业务可都是单独列出收入金额，但现在已经全部放进创新和其他板块，显示出在网易业务板块中的权重较低。按照收入占比大约是5.6%，2021年时占比曾经是14.2%。

总的来说，游戏就是网易公司的命根子，一旦游戏表现出色，就是一好百好。本季度，网易毛利润达到185亿元，比去年同期的170亿元增长8.8%。

游戏毛利率自然还是最高为68.8%，同比减少0.7个百分点；其次是有道，47.3%，云音乐36.7%，和去年同期都有所减少，创新业务毛利率有所提升，综合毛利率64.1%，比去年同期63.4%增加0.7个百分点，比去年四季度增加3.3个百分点爱。这给利润增加打下了基础。

财报显示，网易一季度净利润103亿元，同比增长34.9%，为最近四个季度以来最高增速。这和各项费用的严格控制也有较大关系。

网易本季度营业总费用为80亿元，比去年同期的94亿元减少14亿元或15%。其中销售和市场费用减少13亿元，一般和管理费用减少2亿多元，和研发费用增加2亿元基本抵消了。

这网易不仅会赚钱，还会省钱，但在研发上还是保持了较高投入比例，大约44亿元占收入为15.3%，强度还是非常到位的。

网易公布了回购进展，最近两年累计回购19亿美元股份，占回购计划50亿美元大约38%。回购本质还是稳住股价，回报股东，不过网易港股股价已达到190港元，和历史高点207港元比较接近，总回购金额或许会调整。

5月15日美股交易中，网易大涨14.6%，次日港股交易中，网易涨13.6%；而在16日晚间美股交易中，网易回落2.6%，最新市值758亿美元，市盈率不到17倍，相对腾讯近22倍市盈率，如果网易游戏持续出色，依旧有上涨动力。