极氪上市362天就退市，“上市大师”李书福是亏是赚？

吉利为何花161亿让极氪“回家”？

作者｜刘钦文

编辑｜高远山

风口浪尖上的极氪，交出一份喜人财报。

近日，极氪科技发布2025年一季报，财报显示一季度总营收达220亿元。其中，整车销售收入为191亿元，同比增长16.1%。同时净亏损大幅收窄，同比降低超 60%，为-7.63亿元。

就在财报前一周，5月7日，吉利汽车（0175.HK）发布公告表示，有意对美股上市公司极氪（NYSE：ZK）进行私有化建议，收购所有已发行及发行在外的极氪股份及美国存托股票，倘若私有化建议落实并完成，极氪将成为吉利集团的全资附属公司，实现私有化并于纽交所退市。

事实上，极氪上市的时间并不久，从2024年5月10日上市首日算起，至私有化公告还不足一年，仅362天。迅速上市又迅速退市，这在整个资本市场也十分罕见。有着“上市大师”之称，投资了9家上市公司的李书福，走出这一步“退市”棋，打得又是什么算盘？

极氪的IPO“过山车”旅程

极氪的发展历程要追溯到2021年3月，它作为吉利汽车集团旗下的高端新能源汽车品牌正式成立。在成立之初，极氪便备受关注，其品牌定位瞄准高端新能源汽车市场，致力于为消费者提供高品质、高性能的电动汽车产品。

图源：罐头图库

自成立开始，极氪就将上市纳入规划，进程堪称迅速。2022年10月，吉利汽车公告称，已向香港联交所提交分拆极氪独立上市的议案。但具体的上市地点、发售规模及价格范围等条款尚未最终确定。

2023年11月，极氪向美国证券交易委员会（SEC）公开提交了IPO《招股书》。《招股书》显示，极氪计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“ZK”。但一个月后暂停，表示“时机并不成熟。”

2024年3月20日，极氪再次在纽交所递交《招股书》，最终，2024年5月10日，极氪成功在美上市，股票代码 “ZK”。极氪自成立算起，仅用了短短37个月就实现上市，成为从创立到上市速度最快的新造车企业。

同为新能源汽车的特斯拉、小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车，分别是7年、6年、5年和4年。

然而上市不足一年，吉利汽车便宣布极氪汽车拟私有化退市。

图源：罐头图库

根据公告，建议购买价为每股极氪股份2.57美元或每股美国存托股票 25.66 美元，该价格较发行价高约22.19%，较最后交易日的收市交易价 22.59美元溢价约13.6%。

事实上，此次私有化前，吉利内部已进行了一系列整合动作。2024年11月，极氪斥资逾93亿元收购了领克汽车51%的股份，成为其控股股东。至2025年初，整合后的“极氪科技集团”正式宣告成立，旗下包含极氪和领克两大品牌。

据吉利控股集团总裁、极氪科技集团 CEO 安聪慧预计，通过整合，集团的研发投入将降低10-20%，BOM成本将降低5-8%，产能利用率提升3%-5%，营销服管理费用降低10-20%。

对此，吉利汽车表示，“此举是进一步落实《台州宣言》，聚焦汽车主业，提升资源利用效率，深化品牌协同的重要步骤，将强化吉利汽车在智能新能源汽车领域的全球竞争力。”

吉利控股集团董事长李书福表示，“面对激烈的市场竞争和日益复杂的经济环境，我们将审时度势、根据《台州宣言》精神，持续推动汽车业务整合，回归一个吉利，整合技术优势，提高创新能力、盈利能力，持续创造长期价值，打造全球领先的智能电动汽车集团。同时我们仍将保持与美国和国际资本市场的密切沟通与合作。”

花近2亿上市，

又花161亿私有化

既然是聚焦主业，那最初为何还要分拆上市？

2024年5月美股上市时，极氪以21美元/股的价格计划发行1750万股美国存托股票（ADS，每份ADS对应10份普通股），虽然最终极氪获得近5倍的超额认购，超额发行2100万股美国存托股票，最终募资5.07亿美元。但离最初的10亿美元募资额依然缩水一半。

并且，极氪发行的承销商主要包括高盛、摩根士丹利、BofA Securities、中金公司等多家机构，《招股书》显示，行使超额配售权的情况下，极氪支付的承销折扣及佣金为1653.61万美元，按照2024年5月汇率计算，约人民币1.17亿元。

图源：《招股书》

除承销费用外，极氪还需支付法律顾问费、审计与会计费用、SEC注册费、纽交所上市费等各类杂项，约880万美元，按照2024年5月汇率计算，约合人民币6240万元。两大费用合计为1.79亿元人民币。

图源：《招股书》

此外，极氪的募资额中，超过一半是吉利集团自己包销。公告显示，在极氪IPO中，吉利汽车认购并获承销商分配的1290万股ADS，占极氪此次发行的约61.4%。吉利为此次认购支付的总对价约为2.709亿美元（约合19亿元人民币）。

也就是说，去掉上市费用以及吉利包销金额，极氪美股上市实际募资额仅为2.1076亿美元（约合14.96亿元人民币，按2024年5月汇率计算）。

除募资额较少外，认购极氪上市的还有宁德时代、宁德时代、Mobileye等。

公开信息显示，IPO前极氪获得两轮融资。2021年8月，极氪进行Pro- A轮融资，投资方包括英特尔资本、宁德时代、哔哩哔哩、鸿商集团和博裕投资等，融资金额5亿美元，该轮融资后公司估值为90亿美元。

2023年2月，极氪宣布完成7.5亿美元A轮融资，投资方包括Mobileye Global创始人、CEO阿姆农·沙书亚以及宁德时代、越秀产业基金、通商基金、衢州信安智造基金五家。投后估值130亿美元。

和第二轮投后估值130亿美元相比，上市后的极氪，截至2025年5月15日，报收29.34美元/股，总市值74.58亿美元。

图源：百度股市通

浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先平表示，极氪的估值从90亿美元到130亿美元，再到美股上市时市值仅70余亿美元，估值腰斩。对于此次私有化，存在资本退出压力是一个值得考虑的因素。公司上市通常是为了扩大融资渠道，但如果公司股价表现不佳，或者市场环境发生变化，那么资本退出就成为了一个需要考虑的问题。私有化可以看作是资本退出的一个步骤，这样可以减少公开市场上股份的流通量，从而减轻资本退出的压力。

此外，此次私有化，吉利汽车建议购买价为每股极氪股份2.57美元或每股美国存托股票25.66美元，极氪汽车总股数为2.542亿股，按照极氪汽车的总股本来估算，吉利汽车此次收购需要花费约22.37 亿美元（约合人民币161.74亿元）。

截至2024年12月31日，吉利汽车持有银行结余及现金408.65亿元人民币，但其贸易及其他应付款也高达1253.79亿元。

对于此次私有化所需的资金，吉利汽车表示，本次私有化资金来源包括新股发行、现金储备及债务融资。

图源：公告

“私有化”背后：

四年亏损262亿、销量出现下滑

经历了一番上市又退市折腾的极氪，在上市这一年过的也并不顺心。

2021年3月，极氪作为吉利控股集团旗下的高端纯电品牌成立，同年4月发布首款车型极氪001，凭借吉利集团的强大资源支持，极氪迅速崭露头角，极氪001上市后迅速成为爆款。

成立仅3个月，极氪便完成了品牌发布、预售上市、订单售罄等一系列动作，远超蔚来、理想等新势力的发展速度。

2022年11月，极氪发行极氪009，车型定位为纯电豪华MPV，2023年1月开启交付，平均订单金额达52.7万元。

图源：罐头图库

极氪009刚刚开始交付，2023年4月极氪又推出了极氪X，定位紧凑型豪华纯电SUV；2023年10月，在极氪001的基础上，发布高性能版本车型极氪001 FR；2023年12月，发布极氪007。

不同车型定位下，极氪呈现出良好的增长态势。2022年，极氪全年交付量达7.19万辆，在新能源汽车市场崭露头角。2023年，交付量进一步攀升至11.89万辆，同比增长近一倍。

2021年-2023年，极氪的营收分别为65.28亿元、319 亿元和516.7亿元。

2024年推出的多款车型，则是各个车型的“升级版”。如2024年2月推出的2024款极氪001，2024年8月发布2025款极氪007和2025款极氪001，在电池和智驾等各个方面进行升级。

但升级太快，也引发老车主不满，2024年8月，极氪发生老车主围堵交付中心的情况，围堵现场，车主拉起“小米三年磨一剑，极氪一年磨三剑”。

图源：微博截图

令老车主暴走的，还有极氪含糊、疏于沟通的态度。

要知道在新款极氪001上市前的7月12日，极氪法务部曾辟谣“新版本001将于本月底正式公布”的消息，极氪CMO关海涛还在微博很高调地公开征集线索和证据，并要奖励提供者一辆车。

图源：微博截图

极氪的辟谣行动，增强了观望用户对极氪的信心，但也变成了日后部分车主情绪沸反的导火索。

据界面财联社旗下新媒体“电厂”报道，在此次新品上市之前下单购买了极氪007的刘先生称，“当时门店销售也一直和我说不会有改款，让我不要相信网上说的。谁知道不到一个月，他们所谓的‘谣言’就成真了。”

为了缓解老车主的不满情绪，极氪特别为老车主提供了价值1万元的购车抵用券作为补偿，希望以最优的价格让老车主能够购买到最新的极氪产品；极氪方面还强调，理解并尊重用户的感受，深知信任的重要性，将持续努力为用户提供更好的产品和服务。

图源：微博截图

不过，对车型的不断升级还是吸引了许多新用户。2024年极氪实现营收759.1亿元，同比增长46.9%，全年销量为22.2万辆，同比增长87%，离完成销量目标差毫厘之分，为96.5%。

但目前极氪仍在亏损，2021年-2024年，分别录得净亏损人民币45.14亿元、76.55亿元、82.64亿元和57.9亿元，四年累计亏损262.23亿元。

进入2025年，极氪的主力车型001销量，从最初的稳定破万，跌落至今年年初的4千台左右，到2025年4月，单月销量仅2174台。

5月15日，极氪科技发布一季报。极氪科技一季度总营收达人民币220亿元。其中，整车销售收入人民币191亿元，同比增长16.1%，净亏损为人民币7.63亿元，同比下降60.2%。

表面看，极氪表现优异，但实际上，这是极氪和领克结合的结果，是极氪、领克合并后的首份季报。

2025年，极氪科技集团计划达成71万辆的年销量目标，其中领克39万辆，极氪32万辆。1-4月，极氪品牌累计销量为5.5万辆，年度目标完成度为17.19%，而领克品牌累计销量为11.04万辆，完成全年目标的28.31%。

图源：罐头图库

吉利汽车的一季报业绩会上，吉利汽车控股行政总裁桂生悦也顺势透露了私有化极氪的具体流程。

据其表示，首先，在吉利汽车发出非约束性报价函后，极氪董事会已成立特别委员会，代表极氪与吉利汽车谈判合并条件，包括私有化价格等关键条款。大家经过谈判取得共识以后，会签订合约。

此后，极氪将召开股东大会，且吉利汽车作为大股东具有投票权。在这之后，吉利汽车也会向其股东发出通函，详细汇报合并具体条款和未来发展前景，并召开股东大会。如果吉利汽车的股东大会也顺利通过，双方将开始交割最终完成极氪私有化。

对于私有化，桂生悦表示，由于吉利汽车和极氪是两家独立的上市公司，之前内部整合流程复杂，需要各自董事会甚至股东大会批准，导致效率低下进展缓慢，沟通成本高；另外，两家公司有不同的激励机制，团队在实际业务运营过程中可能为各自公司争取利益倾斜，导致整体整合效果大打折扣。

你对整合后的极氪有何期待？欢迎下方留言讨论。