李丐腾的“危机兴奋论”背后 飞科电器迎十年“最冷”业绩

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“飞科剃须刀，全身水洗”。飞科剃须刀广告言犹在耳，不过飞科电器的业绩也出现“大跳水”，公司2024年业绩双降，归母净利润腰斩，创下近十年新低。

近年来，电动剃须刀市场逐渐趋于饱和，飞科电器的市场份额也受到挤压，公司推出性价比品牌“博锐”，与高端品牌“飞科”竞逐市场，但双品牌承接不如预期。

与此同时，公司推动“同心多元化”，而个护电器占公司营收比重依旧高。公司研发费用虽逐年增加，但比例至今未超过3%，广告宣传费用却是研发费用的10倍。

作为“一个人”的公司，飞科电器给公司实控人李丐腾大额分红，不过李丐腾家族近年来财富急剧缩水。面对越来越卷的市场，李丐腾近期提到，在危机来临时会莫名感到兴奋，危机更多是机会。

净利润近十年新低，多元化效果不明显

飞科电器2024年财报出炉，公司营业收入41.47亿元，同比下降18.03%；归属于上市公司股东的净利润为4.58亿元，同比下降55.10%。

飞科电器业绩近10年对比。

这份成绩单并不亮眼，飞科电器2024年营收是近三年来新低，与2021年度接近；公司2024年归母净利润水平创十年来新低。

具体来看，飞科电器聚焦剃须刀、高速电吹风和电动牙刷等个护电器核心品类，公司2024年个护电器业务营收39.56亿元，同比下滑17.05%；毛利率55.35%，同比下滑减少1.81个百分点。个护电器占公司营收比重高。

新京报贝壳财经记者注意到，近十年飞科电器经历了两轮业绩波动，公司为了业绩增长，在2020年入股纯米布局厨房小家电，突破品类拓张瓶颈。

当时，飞科电器公告称，为实现专注于小家电领域内同心多品类战略，完善个人护理电器、生活电器、厨房电器小家电产品链，公司合计取得纯米科技15%的股权。

后纯米科技股份制改制，公司的持股比例由 15%变更为14.18%。纯米科技主营电饭煲、净水器、料理机、 微波炉、电磁炉、电烤箱、电压力锅等互联网智能厨房小家电。

不过，飞科电器2024年生活电器及其他业务都下滑超三成，其中生活电器营收6083万元，同比下滑38.74%；毛利率38.46%，同比减少2.32 个百分点。业务贡献有限。

飞科电器经历四年“同心多元化”后，生活电器营收还不及之前，公司该业务2020年营收1.45亿元，同比下滑36.09%；毛利率17.71%，同比增加0.84个百分点。

2024年6月，飞科电器便对纯米科技减资。纯米科技回购飞科电器所持其部分注册资本。回购完成后公司所持其股权比例将由14.18%降低至13.79%。 此举，飞科电器产生754万元投资收益。

招商证券分析师史晋星提到，公司2024年四季度实现收入同比下滑22.47%，实现归母净利润首次单季度利润亏损。2025年一季度公司收入同比基本止跌略微下滑1.5%。

轻研发重营销，公司市场份额受挤压

“受双品牌结构战略调整的市场衔接过渡期以及消费环境变化的双重影响，公司经营业绩本年度承压较大。”飞科电器对于公司2024年业绩下滑如此解释。

飞科电器成立于1999年，在个护电器领域已拥有一定的知名度和市占率。2018年，公司形成以“飞科”为主打品牌，以“博锐”为防御品牌的双品牌运营体系。

2020年，公司对“博锐”品牌与“飞科”品牌的差异化定位，飞科品牌定位为中高端化，对“博锐”品牌突出性价比。不过，公司2024年提出，“飞科”品牌通过技术创新和高颜值设计驱动产品高端化。

公司“博锐”2018年收入3.77亿元。不过，该业务也起起伏伏。“博锐”2022年收入才突破4亿元。2024年该业务营收8.82亿元，同比增长1.55%。与此同时，飞科电器2024年营收比2022年营收减少近5亿元。

飞科电器的市场份额也受到挤压，中怡康数据显示，公司“飞科”品牌电动剃须刀2017年零售量线上市场份额为54.7%，到了2020年线上市场份额掉至不足44%。

近年来，电动剃须刀在经历了前期的快速增长后，市场逐渐趋于饱和，线上面临竞争加剧、流量红利逐渐消退等问题。奥维云网数据显示，2024年线上电动剃须刀零售额同比降低8.1%，零售量同比下滑9.5%。

新京报贝壳财经记者注意到，市场逐渐饱和，飞科电器产品售价却在走高，“飞科”品牌电动剃须刀在各大电商平台难觅150元以下产品。公司靠提价拉高毛利率，公司产品毛利率从2018年的38.99%，上升至2024年的54.48%。

飞科电器将生产环节大部分外包，公司2018年电动剃须刀外包生产数量占总产量的比例为71%，2024年该比例为36.97%。

公司2024年研发投入9642万元，研发投入总额占营业收入比例2.32%；同期，公司广告、推广及促销费11.85亿元。公司重营销轻研发，两者投入相差悬殊，有10余倍。

西南证券分析师龚梦泓表示，2024年在品牌承接过程中，因行业竞争加剧，致使“博锐”品牌增长不及预期。推测公司产品结构调整，毛利率较低的电吹风占比提升，市场竞争加剧致使毛利率承压。销售费用率提升主要系行业竞争加剧，各厂商加大费用投放，但投放效率降低所致。

股权集中大额分红，李丐腾财富缩水

2016年4月，飞科电器在上海证券交易所上市。当时，飞科投资直接持有公司90%股份，公司创始人李丐腾持有飞科投资98%的股权，同时直接持有公司10%的股份，是公司的实际控制人。这意味着，李丐腾直接和间接合计持有飞科电器近90%股权。

飞科电器成功上市是李丐腾作为温商的骄傲。飞科电器也开启大比例分红，2024年公司向全体股东每 10 股派发现金红利5元（含税），共计分配现金红利2.18亿元，现金分红金额占归母净利润的47.57%。

飞科电器提到，公司自上市以来始终执行稳定积极的现金分红政策。新京报贝壳财经梳理发现，公司2022年-2023年现金分红金额占归母净利润比例分别为105.86%、98.26%。

靠卖电动剃须刀，李丐腾家族在公司上市当年便以220亿元的财富闯入《胡润百富榜》，位列95名。到了2022年，李丐腾家族在《胡润百富榜》上的财富跃升至305亿元，财富新高。此后，李丐腾家族的财富却不断缩水。2024年《胡润百富榜》，李丐腾家族的财富已缩水至155亿元。

市场遇冷，财富缩水，李丐腾并不焦虑。“在危机来临时，我会莫名地感到兴奋，危机对很多人来说都是压力和风险，但我想到的更多是机会，每一次危机都是重新分配资源和机会，猎物和猎人是相对的，能力强就变成猎人，能力弱就会成为猎物。”李丐腾近期如是说。

新京报贝壳财经记者 陈维城
编辑 覃澈
校对 吴兴发