去库不及预期，天然橡胶拐点未至？

上周橡胶系期货品种强势反弹，技术面形成脱离底部的右侧信号，但本周下半周市场情绪降温，橡胶系期货品种进入震荡态势。其中，天然橡胶与20号胶持续盘整，而合成橡胶反弹至12400元/吨后动力不足，呈现回落态势。

从本轮反弹来看，齐盛期货能化分析师高宁认为主要有两点原因：一是丁二烯开工负荷降低驱动合成橡胶价格大幅上涨，但从实际的供需状况来看，相关数据显示，截至5月初，顺丁橡胶厂内库存为26850吨，较上月同期减少了6.3%，而贸易商库存增加了41.3%，达到5100吨，贸易环节库存积压严重，市场流通速度放缓。二是天然橡胶期价持续在低位徘徊，空头资金有所减仓，驱动了此轮反弹行情，技术上是对4月份下跌缺口的回补。

“目前来看，由于供应增加、需求疲软、去库不及预期，前期的利好已兑现，短期无更多驱动，胶价上行动力不足。”山金期货高级能化分析师朱美侠告诉期货日报记者，此时正值国内外主产区割胶初期，原料总量产出偏少，但远月上量预期较强。

据光大期货能源化工分析师邸艺琳介绍，从国内产区来看，海南中部、东南部胶园已达到全面开割水平，西部主产区在5月下旬全面开割；云南西双版纳产区开割面积达70%~80%，整体开割进展较顺利，雨水干扰偏弱。海外产区来看，目前泰国南部开割面积达20%~30%，东北部开割面积达60%~70%；越南产区产出达旺产季的40%~50%。泰国政府宣布推迟割胶一个月，但目前原料市场杯胶价格在53~54泰铢/公斤，接近去年同期水平，胶农割胶积极性较高。此外，泰国即将迎来旺产季，且5月下旬降雨偏多，推迟开割带来的产量损失相对较少，远月橡胶产出放量的预期依然较强。

下游方面，高宁表示，虽然轮胎厂开工有所恢复，但低于去年同期水平，天气转热后，轮胎厂将步入开工淡季。目前轮胎市场整体成交一般，据了解，终端市场多维持刚需换胎，对轮胎消耗有限。另外，商家出货一般，维持常规出货。

展望后市，朱美侠认为，中长期看，基于供应收缩与全球轮胎行业复苏，政策持续发力推动需求增长，橡胶系品种偏多趋势并未扭转。

“短期来看，随着消费淡季的到来，下游需求有限，橡胶系品种仍缺乏上涨驱动。”高宁表示，上周盘面反弹主要是基差回归后空头主动减仓所致，技术上关注上方缺口处的压力位。

在邸艺琳看来，目前下游轮胎厂开工回升至“五一”节前水平，终端存在“抢出口”预期，短期天然橡胶价格偏弱震荡。中长期来看，全球橡胶供应上量预期较强，叠加“抢出口”预支需求，橡胶价格上方压力较大，重点关注原料采购积极性、关税政策变化、极端台风天气出现的可能。

本文源自：期货日报