高瑞东：我国哪些产品可以无惧关税压力？

高瑞东 周可（高瑞东系光大证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

核心观点

核心观点：

当前美国对自华进口关税税率整体水平大概在47.1%-49.9%。在新关税水平下，我国产品仍然具备较强的价格优势。美自华进口单价低于自全世界（除中国外）进口单价的产品种类占比小幅下降7.9个百分点至54.5%。毛毯、动植物油脂、人造纤维针织品、吸尘器、椅子、手套、壁挂式空调、鞋靴、运动用品、床上用品等细分产品的价格优势或面临挑战。

由于前期积压订单释放以及美国进入圣诞备货季，我国二季度出口有望保持高增速，但年内出口仍然存在下行压力。在新关税水平下，具备价格优势的产品直接对美出口增速将回升，中国失去价格优势的商品可能继续选择转口贸易方式。另外，考虑到24%关税暂停仅有90天，以及仍存在特朗普动用232条款对半导体及电子产品或其他产品加征关税可能性，届时“抢出口”现象可能重现。

风险提示：美国通胀数据超预期回升，美国经济超预期下行，国际贸易冲突升级。

一、当前对美出口关税税率如何？

根据《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美国将修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国产品加征的从价关税，其中24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些产品加征剩余10%的关税。而此前3月4日以“芬太尼问题”为由加征的20%关税并未被移除。因此，实际上特朗普此次上任以来共计对华加征30%关税。

我们使用两种方法估算当前美国对华关税水平。一是根据PIIE的研究，按出口国2017年对世界的出口额加权计算的贸易加权平均关税方法计算，在2024年底美国对自华进口产品征收关税水平大约在19.9%。二是我们根据USITC公布的关税估算值/应税海关价值计算出2024年美国平均对华进口税率约为17.1%。如果再加上新增的30%（10%对等关税+20%芬太尼关税），则目前税率水平大概在47.1%-49.9%。

分HS2行业类别来看，大部分对美出口行业的关税税率升至40%以上。主要对美出口行业中关税税率比较高的为机械器具、家具、汽车及零部件、针织服饰。税率相对偏低的行业为玩具、药物、其他制造品，均略低于40%。

二、更细分地看，哪些产品仍具备价格优势？

我们假设各国产品质量无明显差异，使用美国2024年完税进口额/进口数量计算各类进口产品的单位价格，并加上新增税率（对华加征30%、对其他国家加征10%、关税豁免产品新增税率为0%）后，对比自中国进口、自全球（剔除中国，下同）进口单价的差异。若加征关税后自中国进口单价仍低于自全球进口单价，则表明中国产品价格优势显著，关税对这类产品出口份额影响有限。

新关税水平下，我国具备价格优势的产品仍占大多数。2024年美国自中国进口的HS8位编码产品共8957种，中国具备价格优势的产品占美自中国总进口品类约62.4%（5593种）。在新关税水平以及考虑部分产品关税豁免的条件下，我国具备价格优势的产品占比小幅下降7.9个百分点至54.5%（共计4883种）。

新关税水平下美自华主要进口产品（HS8位编码规模前40位）可以分为三大类：

第一类属于关税豁免产品，该类产品不受对等关税的影响。其中大部分自中国进口价格要低于其他国家水平，例如智能手机、计算机、半导体以及其他零售药品等，仅有印刷电路组件价格要高于全球水平。

第二类为仍具备价格优势的产品。表现为在新关税水平下，中国/世界价格比值上升，但仍低于100%。该类产品价格优势明显，关税由美国进口商和消费者承担的可能性较大。例如，耳机和麦克风、办公用金属家具、体育娱乐用品、塑料家庭用品、空调机零件、其他钢铁制品等。

第三类为不具备价格优势的产品。我国此类产品在加征关税前就不具备价格优势，在新关税水平下与自全球进口价格差距进一步拉大，美国进口商能够在海外寻找到其他进口来源，未来该类产品出口份额存在被其他国家代替可能。

除此之外哪些产品对美出口价格优势被逆转？新关税水平下，中国/世界对美出口产品价格优势发生逆转（中国/世界进口价格比值升至1以上）的产品主要集中在纺织品、玻璃制品、金属制品、家具等大类。具体包括：毛毯、动植物油脂、人造纤维针织品、吸尘器、椅子、手套、壁挂式空调、鞋靴、运动用品、床上用品等。不过整体来看，由于该类产品规模占比较小，仅占2024年美自中国进口额的7.6%，极端情况下对出口的影响也比较有限。

三、展望：关税对后续我国出口影响如何？

年内出口下行压力仍然存在，但二季度海外需求有望保持旺盛。与上一轮贸易摩擦不同的一点是，本轮美国对其他国家也加征了10%关税税率。考虑到美国对全球产品需求依赖度较高，以20%（中国与其他国的对美出口关税税率差）的税率为基础来估算关税对我国出口的影响或更加合理。参考我们此前在2025年4月10日外发报告《关税互搏，中美经济韧性谁更强？——<大国博弈>系列第八十二篇》的计算，在上一轮中美贸易摩擦落地后的六个月内，出口弹性系数均值为1.32。不考虑间接出口的情况下，即20%的关税将导致我国对美国出口较关税宣布前水平下降26.4%，带动总出口下降3.9%。不过，4月积压的部分美国订单将得到释放，再加上逐渐进入美国圣诞节备货旺季，二季度我国出口或保持较高增速。

对美直接出口有望取代部分转口贸易份额。由于中国与其他国的对美出口关税税率差处于较高水平，4月我国转口贸易份额上升，我国对越南出口同比增长22.5%、东盟越南对美国出口同比增长34%。新关税水平下，具备价格优势的产品直接对美出口增速将回升，而不具备价格优势的产品还存在转口贸易空间，尤其是自中国/全球进口价格比值在1-1.2之间的产品（转口规避20%关税差后，该类中国产品重新具备价格优势）。包括毛毯、动植物油脂、人造纤维针织品、吸尘器、椅子、手套、挂壁式空调、鞋靴、运动用品、床上用品等。

“抢出口”现象也将暂告一段落。但考虑到24%关税暂停仅有90天，以及特朗普仍有可能动用232条款对半导体及电子产品或其他产品加征关税，届时“抢出口”现象仍有可能重现。

四、风险提示

美国通胀数据超预期回升，美国经济超预期下行，国际贸易冲突升级。