小龙虾价格暴跌背后：国联水产主业萎缩连亏六年，收监管函

国联水产（300094.SZ）业绩压力仍在持续。

2024年，公司实现营业收入34.09亿元，同比大降26.16%；扣非净利润亏损7.58亿元，亏损幅度同比增加39.22%，并且，自2019年开始，公司扣非净利润、归属净利润双双连亏六年。

此外，公司还因收入核算不准确、存货跌价准备计提不充分等七大问题，收到广东证监局的《行政监管措施决定书》。

如此情况下，2025年5月13日，在年度业绩说明会上，国联水产提出了聚焦“321大单品”策略，国内市场为主、国内国际双循环，产业链优化升级等应对措施。

主业萎缩，存货计提侵蚀净利润

国联水产是国内少数具备全球采购、精深加工、食品研发于一体的海洋食品企业，以水产食品为主业，聚焦预制菜赛道。年报列举的主要产品包括麻辣小龙虾、青花椒烤鱼、水煮汉虾等等。水产食品占公司营收比重常年在九成以上。

2024年，国联水产食品业务收入32.32亿元，同比大跌25.15%。2023年，公司该业务收入同比就出现下跌，跌幅为4.51%。

南都记者注意到，国联水产水产食品业务毛利率2024年同比增加了2.89%，有所回暖，但产品滞销导致存货周转率大幅下降，进而导致相应计提增加，侵蚀了净利润。

截至去年末，公司存货账面余额25.65亿元，跌价准备6.66亿元，最终账面价值18.99亿元。而2023年末，公司存货账面余额27.76亿元，跌价准备3.47亿元，最终账面价值24.49亿元。可以看到，公司2024年存货减值比例远高于2023年。

业绩说明会上，国联水产表示，公司2024年亏损同比增加，主要原因是全球经济弱复苏背景下，水产行业受复杂多变的国内外宏观经济形势及中美贸易关税的持续影响、水产消费市场景气度不佳、南美白对虾等水产品销售价格持续处于低位、终端市场销售缓慢、公司计提较大的资产减值等因素，全年出现较大亏损。

近日，“小龙虾价格暴跌50%”的消息一度冲上热搜，对国联水产来说，这难言是一个好消息。

广东证监局《监管书》指出七大问题

公布年报的同时，国联水产披露了一份来自广东证监局的《行政监管措施决定书》（下称《监管书》），细数了公司七大问题。

一是收入核算不准确。包括公司2023年供港业务应用净额法核算，实际使用总额法确认收入；2023 年公司对于经销商自提模式下的部分销售业务，存在提前确认收入的情形。此两种行为都可能导致对应报告期内公司收入出现虚增。年报显示，公司2023年营收数据调整后较调整前减少2.91亿元。

二、三、四分别是存货跌价准备计提不充分、应收账款坏账准备计提不准确（不充分）、固定资产减值不充分。这三种行为均可能导致对应报告期内公司净利润虚高。

五是内部控制不规范。如公司采购业务相关内控执行不合规、库存管理和核算内部控制不完善等等。

实际上，在2024年年报中，会计师事务所就明确提醒，国联水产信息系统与存货实物管理存在一定程度的脱节，信息系统未对每个存货品类细项或批次生成唯一识别码，并对应至实物和库位，导致无法直接追溯存货在仓库中的具体存放区域，影响存货出入库管理效率。并且，国联水产存货账面价值占资产总额比例较高，报告期内存货周转率下降幅度大。存货跌价准备持续增加，是公司持续亏损的重要影响因素。公司需要提升存货管理效率。

六是2023年年报前五大客户情况披露不准确。七是内幕信息管理不规范。

基于以上行为，广东证监局决定对国联水产采取责令改正的行政监管措施，对李忠、樊春花、梁永振采取出具警示函的行政监管措施。三人分别为国联水产董事长、总经理，财务总监，董事会秘书。

管理层聚焦大单品策略能否落地？

面对如此财务数据，有投资者询问公司“未来的盈利增长点在哪里”，国联水产管理层给出了四个方向。

一是生产端聚焦“321大单品”策略。即前三大单品分别占营收30%、 20%、10%以上，狠抓生产端精细化管理和工厂降本增效。二是销售端优化以国内市场为主、国内国际双循环的销售格局，持续推进全渠道营销，继续扩大销售规模，提升营销端规模效益。三是研发端研发创新，聚焦普适性强、原料稳定的爆品，提升产品竞争力。四是产业链上进行优化升级，战略聚焦食品主业，剥离上游板块，轻装上阵，减轻上游板块对公司资金链的负担。

2024年，国联水产研发费用率1.44%，相关行业上市公司东方海洋（002086.SZ）为5.95%、好当家（600467.SH）为0.41%、獐子岛（002069.SZ）为1.37%。

图源自国联水产2024年报

有意思的是，国联水产高管称，2024年公司国际营销业务实现同比大幅增长。其中，非美国市场销量同比增长34%；欧洲市场，出口额得到大幅增长，增幅达60%。年报亦显示，报告期内，公司国际营销渠道实现营收7.49 亿元，同比大幅增长。

图源国联水产2024年报

而年报同时显示，2024年，中国市场（含港澳台）实现营业收入23.37亿元，占比公司总营收 68.54%，国外市场实现营业收入10.72亿元，占比公司总营收31.46%。

图源国联水产2024年报

且分地区来看，国内业务收入19.14亿元，同比下降31.03%；国外业务收入14.94亿元，同比下降18.82%。

三处数据似乎出现打架，实则“国外”“除中国国外市场”“国际营销渠道”在国联水产中含义并不相同，投资者浏览相关数据时，值得注意。

整体观察，2025年一季度，国联水产扣非净利润成功扭亏，盈利0.03亿元，不过营收同比继续下降22.04%，至8.12亿元。

采写：南都记者 缪凌云