涉超8400家债权人，地产行业规模最大司法重整案通过了

沉寂已久的*ST金科（000656.SZ）传来了新动向。

近日，金科及其全资子公司重庆金科房地产开发有限公司（下称“重庆金科”）分别收到《民事裁定书》，二者的重整计划得到批准，将进入重整计划执行阶段。

这是房地产行业迄今为止规模最大的司法重整案，也是重庆市有史以来最大的重整案，涉及债务规模高达1470亿元，债权人数量超8400家，并创新性地采用了破产服务信托这一特殊金融工具。

据悉，金科的重整计划始于2024年4月。彼时，金科及重庆金科收到法院的重整申请裁定，金科股票自4月22日开市起被实施退市风险警示。一旦重整失败，或者公司净资产转为负值，金科股票就可能面临终止上市的风险。

重整过程中，金科引入了上海品器联合体、中国长城资产和四川发展证券基金等多名战略投资者，于2025年1月下旬推出重整计划草案，相关计划的表决结果一度未达到法定通过标准，直到普通债权组再次进行表决，重整计划才获通过。

根据披露计划，金科拟调整出资人权益。其现有总股本约53.39亿股，实施资本公积转增时，根据监管规则应当从总股本中扣减已回购的股份数量。扣减后以52.94亿股作为资本公积转增基数，按每10股转增10股的比例实施资本公积转增，共计转增52.94亿股。

前述52.94亿股转增股票不向原股东进行分配，全部由管理人按照本重整计划的规定进行分配和处置，其中30亿股用于引入重整投资人，剩余22.94亿股分配给金科股份债权人用于清偿债权。

资本优化方案中，金科将资产分为保留与非保留两部分，保留资产继续留在重整后的金科股份体系内；非保留资产全部作为偿债资源，通过设立服务信托向债权人分配信托受益权份额清偿债权。

需要指出的是，服务信托的底层资产为金科股份持有的20家非保留一级子公司股权，包括非保留一级子公司通过股权投资逐层穿透的股东权益。根据评估机构出具的信托价值咨询报告，非保留一级子公司股权评估价值为17.44亿元，对应的信托份额总数为906.7亿份。

在这一基础上，金科将债权进行分类，不同类别的债权受偿方案不同，比如职工债权、税款债权、有财产担保债权、普通债权及劣后债权五类。

具体来看，第一类：职工债权金额约4201万元，涉及299名职工。这部分债权不作调整，将由金科在重整计划裁定批准，且重整投资人累计支付投资款达18亿元（重整计划裁定批准后60日内）后的6个月内以现金方式一次性全额清偿。

第二类：税款债权金额为5.74亿元，涉及4家（户）债权人，将以现金方式分期清偿，期间不计付滞纳金。

第三类：有财产担保债权约102.8亿元，涉及969家（户）债权人。按企业破产法规定，有财产担保债权人就担保财产享有优先受偿的权利，但担保财产评估价值为零的债权人不享有优先受偿权，全部债权金额将列入普通债权组，按照普通债权受偿方案受偿。

鉴于目前担保财产变现或抵债金额尚不确定，有财产担保债权人先以担保财产评估价值31.6亿元列入有财产担保债权组，其余债权71.2亿元列入普通债权组，按照普通债权受偿方案受偿。若金科仅提供财产担保，并非该笔债务的主债务人、保证责任人或承担其他连带责任的债务人，则超出其优先受偿范围的债权不再安排清偿。

第四类普通债权总金额为755.34亿元，涉及债权人6019家（户）。这之中确认的普通债权金额将近540.9亿元，涉及债权人5241家（户）；因无法就担保财产优先受偿的需列入普通债权组的债权金额为71.2亿元，涉及债权人968家（户）；暂缓确认的普通债权申报金额为143.2亿元，涉及债权人339家（户）。

每家（户）普通债权人5万元以下（含5万元）的债权部分，将由金科在重整计划裁定批准，且重整投资人累计支付投资款达18亿元（重整计划裁定批准后60日内）后的6个月内以现金方式清偿。

超过5万元的债权部分，通过金科转增股票及信托受益权份额抵偿。在偿债资源预留期限（自重整计划裁定批准之日起3年）届满后，如抵债的股票或信托受益权份额在首次分配后仍有剩余的，将进行补充分配。

以转增的股票抵债方面，金科转增的22.94亿股股票将全部用于向普通债权人分配。每家（户）普通债权人超过5万元的债权部分，每100元债权可分得约2.53股转增后的金科股票（以中登深圳实际登记确认的为准）。

信托受益权份额抵债方面，金科设立的服务信托的受益权份额将全部用于向普通债权人分配。在服务信托成立时，受益权份额总数将按照金科股份全部超过5万元普通债权金额（包括已审查确认、暂缓确认、未申报债权）确定为906.7亿份。在信托期限内，信托受益权份额总数可根据服务信托文件的约定进行调整。每家（户）普通债权人超过5万元的债权部分，每100元债权可分得100份信托受益权份额，信托受益权份额的最小单位为0.01份。

根据评估机构出具的信托价值咨询报告，信托财产评估价值为17.44亿元。据此，每份信托受益权份额对应的信托财产的评估价值约0.019元

第五类：劣后债权约3亿元，涉及债权人482家（户），“劣后债权不予清偿，不占用偿债资源”。

金科称，重整后将设置“投资管理、开发服务、运营管理、特殊资产”四大业务板块，通过投资经营特殊资产、运营开发改善型住宅、做精做强收费服务、创新发展产业机会，实施“汰旧、取新、强链”转型路径，分阶段实现短中长期经营目标。

但重整之路恐怕没有那么容易。

根据资产评估报告，截至评估基准日，金科资产评估总值为251.97亿元，其中核心资产主要为其他应收款和长期股权投资，占比分别为66.62%、21.65%。

另外即便重整完成，金科保留公司和非保留公司中共有近600个项目需要处置，这些项目分布广泛，情况复杂，既包含有盘活价值的优质资产，也包括需要快速处置的问题项目，它们的去留也是极大的考验。