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原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- （ID：PE-China）
- 文：韦亚军
挥别A股。
深圳曾经的“超市之王”，走向退市！
近日，*ST人乐（即人人乐，股票代码002336.SZ）发布公告称，公司收到深圳证券交易所下发的《终止上市事先告知书》。这意味着曾经的“深圳超市之王”，即将挥别A股市场。
财务状况持续恶化，是人人乐退市的主要原因之一。
2023年度，人人乐经审计的净资产为-3.87亿元，触发了退市风险。2024年，人人乐营收仅为14.3亿元，同比下降49.86%，期末净资产进一步降至-4.04亿元。进入2025年一季度，营收下降至1.294亿元，同比下降77.81%，净利润亏损7962万元。
糟糕的财务表现，使得人人乐难以满足上市公司的持续经营要求。退市也是无奈之举。
“深圳超市之王”
让我们把时间拨回到1996年，时任深圳市金属交易所总经理的何金明，在欧洲培训期间发现了超市行业的巨大潜力，毅然决定回国创业。
起初，何金明在深圳南山区开设了第一家人人乐超市——南油店。意想不到是 ，何金明首试成功。
这家店迅速成为当地的热门购物地点，每日销售额高达6万多元，一时之间被誉为“印钞机”。
凭借先发优势，人人乐迅速在深圳市场占据一席之地，被称为“深圳超市之王”。
随后，人人乐开启了快速发展模式，门店数量迅速扩张，并于2010年成功在深交所上市，迎来高光时刻。
上市后，人人乐从深圳走向全国，一度成为国内知名的连锁超市品牌。巅峰时期，人人乐在全国拥有近150家门店，连续7年营收超百亿。
自救失败
好景不长。随着家乐福、沃尔玛等国际零售巨头的进入，市场竞争愈发激烈。这些国际巨头凭借强大的品牌影响力、先进的管理经验和丰富的供应链资源，迅速抢占市场份额，给人人乐带来了巨大压力。
面对日益激烈的市场竞争，人人乐曾试图通过多元化业态布局来寻求突破，先后尝试了Le super精品超市、会员店、社区生鲜等多种业态。
但是，这种多元化战略貌似并未经过深思熟虑和充分准备，颇有点盲目跟风市场热点的意思，最终导致公司资源分散严重，未能形成有效的核心竞争力。
尽管人人乐曾通过价格战等策略一度击败家乐福，但最终仍旧无力回天。
与人人乐形成鲜明对比的，是盒马和山姆。盒马通过数字化手段对供应链进行深度重构，实现了线上线下的高效融合，为消费者提供了全新的购物体验。
而山姆则专注于会员制模式，通过深耕差异化商品和服务，精准满足目标客户群体的需求，在市场中站稳了脚跟。
零售行业都知道，供应链是零售企业的核心命脉，而人人乐在这方面却遭遇了严重危机。长期拖欠供应商货款，导致双方信任关系破裂，供应商诉讼案件频发。
许多供应商为了降低风险，减少甚至停止了对人人乐门店的供货，这也使得人人乐部分门店因缺货而不得不停业。2024年前三季度，人人乐门店营收同比暴跌44.84%，资金链断裂引发的连锁反应更让公司经营陷入了绝境。
近年来，人人乐为了保壳，开始资产大甩卖，先后出售了13家有经营门店的子“孙”公司的股权，还关闭了一些门店。
这种“断臂求生”式的自救，虽在短期内缓解了公司的资金压力，但并未从根本上解决公司面临的困境。2024年，公司营收大幅下降，净资产为负，最终走上了退市之路。
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